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　　來源：期貨日報

　　近日，伊以衝突升級持續攪動能源市場的神經，LPG期貨及期權合約出現劇烈波動。數據顯示，在6月13日伊以衝突爆發前，PG2508已從5月30日的階段性低點反彈了約150元/噸。6月13日，PG2508更是大漲5.41%，近月合約盤中漲幅超5%。

　　當日，期權市場同樣上演了拉昇行情。期貨日報記者瞭解到，在LPG2507系列期權中，行權價在4350~4550元/噸區間的看漲期權集體大漲，其中PG2507-C-4400 期權價格盤中漲幅超38000%。值得注意的是，該系列期權於6月18日（今日）到期，短期波動率的飆升引發市場高度關注。

　　對此，業內人士普遍認爲，當前LPG基本面供需寬鬆與地緣溢價形成矛盾博弈。

　　“目前，LPG市場的主要分歧在於偏弱基本面與地緣衝突引發的供給擔憂。伊朗是國內LPG的重要供給國，且一段時間內具有不可替代性，若油氣設施供給或者運輸路徑受到影響，可能會引發國內LPG價格的大幅上漲。地緣衝突的不確定性，帶動了LPG期權波動率的提升。”中泰期貨能化研究員肖海明稱。

　　“從基本面看，LPG供應端壓力猶存。”紫金天風期貨分析師肖蘭蘭告訴記者，當前國內LPG商品量處於歷年同期高位，儘管液化氣工廠檢修量有所增加，但到港船貨規模持續攀升。在她看來，燃燒需求仍處於季節性淡季，但化工端需求邊際改善。PDH裝置開工率月底有望突破66%，MTBE及烷基化油裝置開工率亦小幅回升。

　　從現貨端來看，區域分化特點明顯。山東地區現貨價格初現企穩跡象，而華東地區受鎮海二期投產預期壓制，現貨價格承壓；華南地區則因颱風影響船期，現貨價格短期反彈。

　　當前，對LPG而言，伊朗供應風險成市場焦點，美國、伊朗兩大出口國變量或重構供需格局。

　　數據顯示，2024年國內進口伊朗LPG達810萬噸，佔全年進口總量的22.7%，2025年以來已進口376萬噸。肖蘭蘭強調，儘管近年來自美國進口LPG佔比逐年提升，但伊朗一國的貨源仍佔據了中東進口總量的50%左右。

　　受中美貿易摩擦影響，國內買家對美國貨採購仍存顧慮，若伊朗供應端出現實質性減量，影響將遠超2025年年初美國製裁伊朗“影子船隊”事件。

　　“即便當前國內LPG整體供需結構偏寬鬆，但伊朗與美國兩大出口國的潛在供應減量，可能引發國內供需格局的劇烈逆轉。”肖蘭蘭表示，地緣衝突若持續升級，短期LPG期貨單邊交易需保持謹慎，月間套利策略建議觀望。

　　相關數據顯示，LPG7月平值IV從最低13.72點升至最高38.2點。現階段伊以衝突仍在持續，但暫時還未看到對LPG生產及運輸產生實質性影響。“若後續衝突沒有影響油氣的實質性供應，LPG高價恐難維持。”肖海明說。

　　業內人士普遍認爲，此次以色列對伊朗的打擊力度及後續報復行動的不確定性，是引發市場恐慌的核心因素，需警惕“供應風險—價格傳導”的連鎖反應。

　　考慮到伊朗在中東LPG市場中的重要地位，若其生產、運輸環節受衝擊，將直接影響亞洲LPG貿易流。當前國內華東、華南港口高庫存狀態或成爲價格緩衝器，但中長期仍需跟蹤地緣局勢對全球能源供應鏈的重構效應。

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責任編輯：趙思遠