（轉自：研報虎）
國產替代疊加應用領域拓展，公司Q1新簽訂單高速增長。公司2025Q1實現新接訂單5.85億元，較去年同期增長89.38%。受益於激光器在各行業應用中的國產替代需求日益增長，疊加激光器在消費級應用領域保持良好的增長態勢，公司相關業務訂單規模實現較快增長。公司2025Q1實現營收3.43億元，按年+34.07%；歸母淨利潤0.36億元，按年+37.11%；扣非歸母淨利潤0.33億元，按年+34.19%。
光電模組檢測收入增長迅速，訂單儲備充足。公司持續配合客戶研發、完善多款XR相關檢測設備，目前多個項目為獨家供應。另一方面，得益於客戶在國內快速鋪設手機攝像頭生產產線，公司手機攝像頭相關檢測設備相關訂單及收入增長迅速。2024年公司持續獲得手機攝像頭相關檢測設備相關項目訂單，部分2024年下半年訂單將在2025年陸續完成交付驗收。
新能源訂單交付順利，500瓦MPOA大批量交付。(1)在鋰電激光加工方面，公司積極配合客戶研發新材料、新工藝所需的激光器產品，2024年公司向客戶大批量交付500瓦MOPA脈衝激光器產品，該產品較之前向客戶交付的350W激光器產品加工效率進一步提升。2024年，公司為客戶研發用於激光焊接加工工藝的焊接實時監控系統，該產品獲得了行業頭部客戶訂單並完成了訂單交付。(2)光伏鈣鈦礦領域，公司生產的激光模切設備目前用於客戶鈣鈦礦百兆瓦量產線，負責鈣鈦礦生產中P1至P4的激光模切以及激光清邊工藝。公司持續獲得行業客戶關於公司光伏鈣鈦礦領域的激光模切設備訂單，部分訂單已完成驗收。
被動元件行業回暖，新產品持續推出。2024年，被動元器件行業需求有所回暖，公司將持續在該領域投入研發力量，向多品類拓展。公司激光調阻機產品取得市場認可，預計二代激光調阻機將進一步提升調阻效率與精度，滿足客戶對生產效率與良率更高追求。同時，公司在2024年進一步完善電容測試分選機產品，2025Q1已交付試用。
投資建議：由於下游消費電子、新能源需求復甦不及預期，我們下調25-26年歸母淨利潤為1.77/2.51億元(下調幅度為36.3%、26.8%)，新增27年歸母淨利潤為3.05億元，目前市值對應PE為36X/26X/21X。公司作為領先激光器生產商，有望深度受益於光電檢測及新能源激光設備創新，維持「買入」評級。
風險提示：關稅不確定風險、技術升級迭代風險、新品研發不及預期風險。