智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，中國鐵路微信公衆號披露，“將確保如期完成鐵路“十四五”規劃目標任務”，全年鐵路行業投資額將保持穩健增長，支撐軌交裝備類採購支出。其中，鐵路固定資產投資方面，2025年1-5月份，全國鐵路固定資產投資達到2421億元，同比增長5.9%；單5月份鐵路固定資產投資約474億元，同比增長8.7%。值得關注的是，自2023年5月份以來，中國-中亞機制合作水平不斷提升，中亞是“一帶一路”重要的沿線區域，第二屆中國-中亞峯會將於2025年6月在哈薩克斯坦舉辦，國產軌交裝備有望在海外迎來新的機遇。

國泰海通主要觀點如下：

軌交基本面數據更新：1-5月份全國鐵路固定資產投資同比增長5.9%；鐵路客運持續創新高

從近期數據來看，鐵路行業資本開支維持穩增長，客貨運需求景氣向好，而且中國鐵路微信公衆號披露“將確保如期完成鐵路“十四五”規劃目標任務”，全年鐵路行業投資額將保持穩健增長，支撐軌交裝備類採購支出。其中，鐵路固定資產投資方面，2025年1-5月份，全國鐵路固定資產投資達到2421億元，同比增長5.9%；單5月份鐵路固定資產投資約474億元，同比增長8.7%。

鐵路客運方面，1至5月，全國鐵路發送旅客18.6億人次、同比增長7.3%，創歷史同期新高；5月30日至6月3日鐵路端午假期運輸期間，全國鐵路累計發送旅客7875.2萬人次、同比增長3.5%，同樣創歷史同期新高。

近期軌交邊際變化：第二屆中國-中亞峯會將於哈薩克斯坦舉辦，鐵路出海或迎催化

根據國家鐵路局微信公衆號，自2023年5月份以來，中國-中亞機制合作水平不斷提升，中吉烏鐵路開工、中國多地常態化開行中亞班列、哈薩克斯坦西安碼頭投運並實現高質量發展、跨裏海國際運輸走廊建設持續推進。2025年4月29日，中吉烏鐵路位於吉境內段的三座隧道實現開工，標誌着中吉烏鐵路項目正線工程進入實質性施工階段。中亞是“一帶一路”重要的沿線區域，第二屆中國-中亞峯會將於2025年6月在哈薩克斯坦舉辦，國產軌交裝備有望在海外迎來新的機遇。

重點公司更新：中國中車出口哈薩克斯坦標準新能源機車下線，中國通號斬獲首個歐洲ETCS-1級列控標準項目

在我國軌交行業海外發展迎來新催化的同時，軌交裝備核心公司同步推進海外項目建設。根據中國中車微信公衆號，5月20日，中國中車與哈薩克斯坦國家鐵路公司新能源合作項目——CKD6H型機車在中車資陽機車有限公司正式下線，並將於6月運抵哈薩克斯坦。

根據中國通號微信公衆號，5月份通號國際控股有限公司與塞爾維亞當地分包商簽署了新建澤蒙波爾耶至國家體育場站信號工程分包合同，項目採用ETCS(歐洲列車控制系統)1級列控標準，將採用中國通號完全自主知識產權的技術和設備，填補了中國通號ETCS-1業績空白。

投資建議

鐵路、城軌建設投資維持高景氣，疊加設備更新政策與老舊內燃機車淘汰更新政策的落地與推進、出海加速，軌交設備有望受益，推薦中國中車(601766.SH,01766)、中國通號(688009.SH,03969)、時代電氣(688187.SH,03898)。

風險提示

鐵路固定資產投資不及預期；政策推進不及預期。