穆迪：維持中國信達“Baa1”長期本外幣發行人評級，展望上調至“穩定”

久期財經

06-18

本文來自“穆迪評級”。6月17日，穆迪評級 (穆迪) 已維持中國信達資產管理股份有限公司 (信達資產) Baa1/P-2 的本外幣長期和短期發行人評級。此外，我們維持信達資產境外融資平臺China Cinda Finance (2015) II Limited 和China Cinda Finance (2017) II Limited的(P)Baa1/(P)P-2長期和短期有支持本幣高級無抵押...

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Finance (2017) II Limited的(P)Baa1/(P)P-2長期和短期有支持本幣高級無抵押中期票據計劃評級。我們也將信達資產的外幣優先股評級從B1(hyb)下調至B2(hyb)。信達資產及其境外融資平台的主體層面展望為穩定。在此之前，該展望為負面。評級理據維持信達資產的評級反映了我們預計中國政府 (A1) 極高水平的支持仍將穩定。雖然公司的資產質量和盈利能力下降導致信用狀況減弱，我們因此將其個體信用評估從ba2下調至ba3，但上述支持抵消了相關影響。該公司ba3個體信用評估基礎上5個子級的提升反映了公司獲得政府極高水平的支持，與政府的依存度較高，依據包括公司由政府持股及其在維護中國金融體系穩定方面的戰略作用。穩定的展望反映了該公司在金融服務業務方面的穩定表現、穩定的資本充足率、良好的資金和流動性狀況，這在一定程度上緩解未來12-18個月不良資產管理業務的資產質量可能惡化的影響。信達資產的不良資產管理業務持續面臨挑戰。該公司重組類不良資產減值率從 2023年底的13.7%升至2024年底的26.2%。雖然這些資產多數有抵押品，但如果房地產市場持續承壓且估值下降導致貸款價值比緩衝降低，則可能需要額外的貸款損失撥備。但是，信達資產的重組類不良資產餘額已大幅下降，從而緩解了該領域的相關風險。截至2024年底，該餘額達到人民幣285億元，佔總資產的 1.7%，而截至 2023年底，該餘額為人民幣592億元，佔總資產的3.7%。雖然信達資產的盈利能力有所下降，公司披露的平均資產回報率從2023年的0.4%降至2024年的0.2%，但該公司多元化的業務模式提供了抗壓性。其銀行、租賃和證券業務仍相對穩定，未來12-18個月預計將繼續支持集團盈利。信達資產的槓桿率仍較高，但公司可能通過微調不同業務的增長策略穩定資本水平。過去3年總資產維持在人民幣1.6萬億元左右。按我們口徑計算，過去3年集團合併層面有形普通股/受管理有形資產比率保持在8.4%-8.7%左右。該公司的資產主要通過批發渠道融資，這些渠道容易受到資本市場衝擊的影響。但由於信達資產是國有控股企業，因此我們預計公司將維持順暢的國內信用市場融資渠道，從而使再融資風險保持在較低水平。隨着增長放緩，該公司的現金流狀況也有望改善。2025年2月，信達資產宣佈控股股東中國財政部擬將其持有的58%股份無償劃轉至中央匯金投資有限責任公司 (中央匯金)。中央匯金代表中國政府作為銀行、保險公司、證券公司及金融投資集團等主要國有金融企業的出資人行使權利並履行責任。雖然股份劃轉尚需取得監管機構批准，短期內信達資產預計不會獲得即時的財務支持或注資，但我們認為長期來看信達資產的信用狀況和業務運營可受益於中央匯金的資源。我們預計信達資產將在中國銀行體系和整體經濟中以及協助中國企業和金融業進行重組方面繼續發揮戰略作用。信達資產B2(hyb)的非累積優先股評級較其ba3的個體信用評估低兩個子級，反映：(1) 我們對於在無法持續經營時引發損失，並具有非累積股利遞延支付選擇權的優先證券的標準評級區分指引;(2) 我們假設相關部門和中國政府可能會在竭盡其他救助措施之後，才會宣佈信達資產無法持續經營。根據China Cinda Finance (2015) II Limited和China Cinda Finance (2017) II Limited建立的中期票據計劃發行的票據將由信達資產擔保。上述債券的擔保構成信達資產的直接、無條件、非次級和無抵押債務。此擔保下的債務與信達資產現有及未來的非次級和無抵押債務將始終具有至少相同的受償地位。因此，China Cinda Finance (2015) II Limited和China Cinda Finance (2017) II Limited (P)Baa1/(P)P-2的中期票據計劃評級與信達資產的 Baa1/P-2發行人評級持平。可引起評級上調或下調的因素由於信達資產的發行人評級因政府支持而有5個子級的提升，因此個體信用評估的改善不會直接令其評級上調。如果我們認為信達資產的業務對中國政府具有更大的戰略重要性，我們可能會上調該公司的評級。如果發生以下情況，我們可能會上調信達資產的個體信用評估：(1) 該公司進一步降低對房地產業的信貸集中度風險和不良資產管理業務的淨核銷;(2) 中央政府提供注資，使其有形普通股/受管理有形資產比率提高至12%以上;(3) 盈利能力改善，平均資產回報率維持在0.5%以上;(4) 運營資金/總債務比率持續改善。若出現以下情況，則我們可能會下調信達資產的評級及其個體信用評估：其資產質量、盈利能力或資本充足性下降，有形普通股權益/受管理有形資產比率降至6%以下;資金和流動性惡化，或公司未能滿足最低資本充足率和槓桿率監管要求。若發生以下情況，則我們也可能會下調信達資產的評級：公司從事更多非核心業務並面臨更激烈的競爭，導致信達資產的戰略重要性下降，中央政府的支持水平因此進一步下降。中國信達資產管理股份有限公司總部位於北京，截至2024年12月底其披露的合併總資產為人民幣16,390億元。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"policyRegulatory","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"code":"91000000","status":"200"}}}