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藍鯨新聞6月17日訊（記者 李卓玲）“網約車老二”離上市僅一步之遙了。

6月17日，曹操出行宣佈啓動招股，計劃於6月25日在港交所主板掛牌上市，股份代號爲02643。藍鯨汽車從曹操出行方面獲悉，其已於本次IPO發行中引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創。上述6位基石投資者將合計認購2264.24萬股，約9.52億港元。 

作爲由吉利集團孵化的中國網約車平臺，曹操出行成立於2015年。若此次成功IPO，吉利創始人李書福有望收穫繼吉利汽車、沃爾沃汽車、極星汽車、億咖通科技、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、千里科技（前身爲力帆科技）、極氪後又一家IPO上市公司，也就是第10家。

值得關注的是，曹操出行首次向港交所主板遞交上市申請是2024年4月，隨後在2024年10月和今年4月又兩次更新招股資料。在網約車競爭加劇等背景，其此次能否闖關成功，備受外界關注。

計劃募資18.53億港元，IPO前已進行三輪融資

據悉，華泰國際、農銀國際及廣發證券（香港）爲曹操出行此次上市的聯席保薦人。

曹操出行計劃全球發售4417.86萬股股份，其中香港發售股份爲441.79萬股，國際發售股份爲3976.07萬股，每股發售價爲41.94港元。預計募資18.53億港元。

按照每股發售價計算，曹操出行估值約228.23億港元。作爲參考，同爲共享出行平臺的嘀嗒出行（02559.HK)、如祺出行(09680.HK)，此前已先後於2024年6月、7月完成港股上市，截至6月17日收盤，兩者的市值分別爲12.32億港元、23.06億港元。

據招股書顯示，2017年到2021年間，曹操出行共進行了三輪融資，合計融資金額超28億元。

從股東結構來看，上市前，李書福全資擁有的Ugo Investment Limited持股83.9%，還通過受Oceanpine Marvel委託行使其持有的4.30%表決權，合共可行使約88.20%的投票權。

據曹操出行最新版本的聆訊後資料顯示，截至2025年3月31日，曹操出行業務覆蓋146座城市。今年第一季度，其總GTV（總交易額）達到48億元，同比增加54.9%；訂單量爲1.64億單，同比增長51.8%。

從營收來看，曹操出行在2022-2024年收入分別約76.31億元、106.68億元、146.57億元。據招股書顯示，其收入主要來自三大板塊，包括出行服務、車輛租賃和車輛銷售。其中，出行服務是收入大頭，佔總收入超過90%：2022年-2024年，出行服務的營收分別爲74.67億元、103億元和135.67億元，分別佔總營收的97.9%、96.6%和92.6%。

圖片來源：曹操出行招股書

“網約車老二”卻難賺錢，去年給聚合平臺交了10億佣金

國內共享出行市場由網約車及順風車組成。縱觀當下的網約車賽道，主要有三類玩家，一類是以滴滴爲首的C2C互聯網公司，一類是高德地圖等聚合類平臺，再一類就是背靠主機廠的如曹操出行、T3出行、如祺出行等出行平臺。

目前，曹操出行在網約車市場上佔據着重要地位。根據弗若斯特沙利文數據顯示，按2024年GTV計，滴滴的市場份額最大，達70.4%。曹操出行自2021年起連續位列國內網約車平臺規模前三，並於2024年躍居行業第二，按GTV計算的市場份額爲 5.4%；其後爲T3出行、首汽約車、享道出行。市場前五大參與者佔86.0%的市場份額。

不過，曹操出行雖已佔據行業第二的位置，且營收、總交易額均呈上揚之勢，但依然未能擺脫虧損局面。招股書顯示，2022年-2024年的淨虧損分別爲20.07億元、19.81億元和12.46億元，三年累計虧損超52億元，但虧損逐年收窄。

爲獲得更大的用戶流量，曹操出行近年來大幅增加與聚合平臺的合作。招股書顯示，其於2022年、2023年及2024年，來自聚合平臺的訂單分別佔曹操出行GTV的49.9%、73.2%及85.4%，以及分別佔其訂單量的51.4%、74.1%及85.7%。於2024年，與曹操出行合作的三大聚合平臺分別貢獻其GTV的42.5%、11.8%及10.4%。

但如同硬幣的兩面。聚合平臺從曹操出行處收取的佣金也連年增長。招股書披露，聚合平臺收取的佣金由2022年的3.21億元，增至去年的10.46億元。

圖片來源：曹操出行招股書

“於業績記錄期，我們的銷售及營銷開支的絕對金額大幅增加，主要是由於我們獲取乘客及司機方面的支出增加。聚合平臺促成的訂單交易價值持續增加，我們支付的佣金相應增加，這亦是導致銷售及營銷開支的絕對金額增加的主要原因。”

招股書同時也在風險因素中提及，“我們依賴聚合平臺處理大量訂單。倘聚合平臺行業整合，我們可能因議價能力有限而不得不接受不利條款。”

背靠吉利，曹操出行豪賭Robotaxi

據悉，曹操出行此次港交所募資將主要用於改進車服解決方案和改善服務質量、提升並推出定製車、提升技術及投資自動駕駛、擴大地理覆蓋範圍等。在招股書中，曹操出行也稱將通過擴大地理覆蓋範圍、投資自動駕駛技術等戰略，來提升其在行業中的地位並實現業務增長。

其中，在市場覆蓋方面，招股書稱，有見於下沉城市的市場潛力，曹操出行預計將會專注在該等城市發展。曹操出行於2024年進軍85個新城市，該模式下，其向當地運力合作伙伴供應定製車，但不持有或部署定製車。在曹操出行看來，這種輕資產模式既可緩解營運資金壓力，亦可確保運力合作伙伴服務質量。

在自動駕駛方面，今年2月28日，其自動駕駛平臺曹操智行上線，宣佈在蘇杭兩地試點開啓Robotaxi服務。據悉，曹操智行平臺是其與吉利集團合作的最新成果，其過往也曾與吉利集團合作設計開發適合提供網約車服務的定製車。

據招股書，目前，曹操出行正與吉利集團合作開發一款專門提供Robotaxi服務的新定製車，包括一款專爲自動駕駛而設的L4級Robotaxi，預期將於2026年底推出。該車輛預計預裝自動駕駛組件及應用程序，具有相對較低TCO（持有成本）及其他適合長時間運行的特點，以及方便乘客的設計和配置。

“憑藉我們與吉利集團的關係，我們將能夠在不產生大量前期投資的情況下大規模部署有關車輛，並預期將利用我們在網約車行業的運營專長有效地實現這一目標。我們亦將持續投資於我們大規模營運Robotaxi的能力，包括車輛保養維修、能源補充、客服、應急以及其他優化訂單管理的功能，以提升我們的競爭優勢。”曹操出行在招股書中稱。