（轉自：郭二俠說財）
香江電器以招股價下限2.86港元定價，正常回撥至公開發售50%，1手中籤率約10%，申購200手穩中一手。乙頭中籤8～9手，貨值約2.5萬。
曹操出行一手中籤率約80%，申購4手穩中一手，乙頭中籤529手，貨值約222萬。
香江電器可能有肉，曹操：寧可我負天下人。
一、招股信息
二、公司概況
泰德醫藥成立於2020年，總部位於杭州，是一家專注於多肽藥物研發與生產的合約研發生產機構（CRDMO），簡單來說就是為全球藥企提供從藥物發現到商業化生產的全流程外包服務。
核心業務包括：
1. CRO（研發外包）：幫助客戶合成多肽新藥分子。
2. CDMO（生產外包）：負責多肽藥物的工藝開發與規模化生產。
3. CMO（代工生產）：商業化階段的原料藥（API）供應。
截至2024年底，公司擁有1217個CRO項目和332個CDMO項目，覆蓋糖尿病、肥胖症、腫瘤等領域，尤其在減肥藥GLP-1領域佈局深遠。
泰德醫藥的戰略重心是GLP-1類藥物，這類藥物因減肥和糖尿病治療效果顯著被稱為「神藥」，全球市場規模預計從2023年的389億美元增長至2032年的1299億美元。公司已與7家客戶合作開發9個GLP-1分子項目，包括口服和注射劑型，涉及司美格魯肽（諾和諾德明星產品）等熱門藥物。
此外，公司還佈局多肽仿製藥，如替爾泊肽、地非法林等，目標適應症涵蓋糖尿病、胃腸道疾病及腫瘤。
財務數據顯示：2022年～2024年，泰德醫藥的營業收入分別為人民幣3.51億、3.37億和4.42億元，2023年因中國客戶需求下滑出現負增長，2024年受益於美國市場反彈。同期淨利潤分別為人民幣5,398.0萬、4,890.5萬和5,917.3萬元。
毛利率保持在53%-57%，高於行業平均水平（約40%），反映技術溢價。
2024年現金儲備3.87億元，但需投入6億元用於中美產能擴建，資金壓力凸顯。
收入結構，2024年CDMO（生產外包）服務貢獻74.6%收入，CRO（研發外包）佔25.3%。
從地域上看，收入高度依賴美國，2024年美國市場佔比55%，中國內地21.4%，日本和歐洲合計18.1%，營收主要靠海外市場。
美國計劃對華生物技術產品加徵關稅，公司稱關稅由客戶承擔，並通過在美國建廠（2025年投產）降低地緣政治風險。
減肥藥原料多肽屬於風口上的產業，全球多肽CRDMO市場規模預計從2023年的31億美元增至2032年的188億美元，年複合增長率22%。
三、綜合點評
根據行業研究機構數據，泰德醫藥2023年以1.5%的市場份額位列全球多肽CRDMO行業第三名。前兩大巨頭Bachem和PolyPeptide（均為瑞士企業）合計佔據23.8%的市場，行業呈現「頭部集中、尾部分散」的格局。儘管排名靠前，但泰德與龍頭企業的規模差距顯著，其收入不足Bachem的12%，且僅領先第四名0.3個百分點。
泰德醫藥採用「全周期+全球化」發展模式，在技術上掌握多肽合成、純化等核心技術，可處理複雜分子結構，年產能達500公斤。客戶網絡覆蓋50多個國家，包括輝瑞、諾和諾德等跨國藥企。
對比在在港股上市的醫藥外包公司同行，藥明生物市值997億港元，估值27倍；凱萊英市值261億港元，估值24倍。泰德醫藥按調整後淨利潤計算，估值22倍，這個估值不貴，而且公司作為港股唯一純多肽CRDMO企業，且綁定GLP-1風口，估值存在技術溢價。
泰德醫藥本次IPO發行股份佔全部股份比例的11.85%，按招股價中位數29.5港元算，募資約5億港元，2名基石投資者鎖定0.79億，流通盤盤約4.2億，這對於市值40億的公司來說盤子太大了。
泰德醫藥按發行價中位數算市值41.8億港元，但H股部分市值只有22億，進港股通是不太可能了。
泰德醫藥目前孖展34倍，最終大概率會超購50倍啓動回撥至公開發售40%，甲乙組各33600手，按3萬人申購算，預估一手中籤率40%，申購20手穩中一手。
這隻票的評級是偷雞，賭保薦人中信會套路回撥，但如果沒有套路回撥，4.2億的貨都拿在散戶手裏拋壓會很大（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）。