金吾財訊 | 國元國際發研報指，大家樂集團(00341)過往三年業績保持正增長，FY22-24收入分別增長11.82%/6.86%/8.32%，扣非歸母淨利潤分別增長63.37%/165.92%/417.80%。唯受到外部環境影響，FY25業績出現下滑，收入同比下滑1.4%至8,568.3百萬港元，淨利潤同比下降29.57%至232.74百萬港元。業績下滑主要由於香港市民外遊消費及中國內地市場價格競爭激烈，尤其FY25下半年的傳統旺季如節日及長假期的影響更爲顯著，進一步拖累業績。該機構表示，公司各品牌均有不同程度的拖累，當中快餐類品牌大家樂及一粥面同店銷售分別下跌3%及2%，然而休閒餐飲類影響最大，意粉屋和利華超級三文治分別淨關店1和2家。截至FY25，公司於香港淨增1家門店至381家，分別爲快餐餐飲224家(+5)，休閒餐飲57家(-5)，機構餐飲100家(+1)；公司於內地主要運營大家樂快餐品牌，FY25淨增14家門店至185家。截至1Q25末，集團合計擁有門店數566家，其中主要品牌大家樂(香港+內地)/一粥面/米線陣/利華超級三文治門店數分別爲359/50/18/18家。預計集團繼續審慎擴張策略，且偏向小面積門店，相應減少租金等成本。該機構續指，公司業績短期受外部環境影響，後續需進一步跟蹤業務模式調整後的改善情況，以及關注餐飲消費環境恢復的情況。當前公司股價對應的股息率爲5.85%，預計未來繼續保持較高派息水平，在當前市場下具防守性。該機構預計公司FY26-28年EPS分別爲0.41/0.46/0.58港元，考慮公司股息率較高，且爲香港老牌餐飲經營風格穩健，積極調整業務，降低運營成本，給予目標價7.79港元，對應FY26市盈率19倍(可比公司FY1E市盈率均值爲16.7倍)，較現價有13.9%的漲幅空間，給予“持有”評級。