甲骨文(ORCL.N)於2025年6月18日公佈財報。2025年報，公司實現總營業收入573.99億美元，同比增長8.38%；稅前利潤爲141.6億美元，同比增長20.6%；實現淨利潤124.43億美元，同比上升18.88%。

雲授權業務收入增長顯著，費用結構優化助力盈利能力提升：2025財年，Oracle總收入達573.99億美元，同比增長8.4%，其中軟件許可及雲業務收入增長48億美元，同比提升10.72%，成爲推動整體業績的核心驅動力。儘管運營費用有所上升，但通過無形資產攤銷減少7.03億美元、服務費用下降2.49億美元等，有效緩解了成本壓力，淨利潤達到124.43億美元，同比增長18.9%。

雲服務與授權支持業務佔據主導地位，推動行業領先地位鞏固：2025財年，雲服務和授權支持業務收入從393.83億美元增至440.29億美元，同比增長11.8%，佔總收入的76.7%，其中基礎設施類雲服務貢獻了74%的雲服務與授權支持收入增長，顯示出Oracle在雲基礎設施領域的強大競爭力。同時，公司通過SaaS模式推動雲授權業務增長，並持續優化數據中心佈局，以應對全球雲計算行業的加速滲透。

強化股東回報與技術前瞻性佈局，展現穩健經營與長期發展信心：Oracle在2025財年持續提升分紅力度，每股分紅從1.36美元增至1.70美元，且宣佈季度分紅0.50美元，彰顯公司對股東價值的高度重視。在技術層面，公司通過將AI技術集成到雲和基礎設施產品中，提升自動化與業務效率，並通過戰略性投資如Ampere Computing，加強在芯片等關鍵領域的技術儲備，爲雲基礎設施的長期發展奠定基礎。

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詳細解讀

一、雲授權業務擴張，費用結構不斷優化

2025財年總收入爲573.99億美元，較去年529.61億美元同比上升8.4%，主要由於軟件許可及雲業務(Cloud and license)收入增加48億美元，帶動整體營收增長。2025財年淨利潤爲124.43億美元，較去年104.67億美元同比上升18.9%。然而，運營費用同比大幅上升，其中研發費用增加9.45億美元，主因員工相關支出（含股權激勵）增長8.13億美元；銷售與市場費用增加3.77億美元。

A)財務狀況

營業收入：2025財年總收入爲573.99億美元，較去年529.61億美元同比上升8.4%，軟件許可及雲業務收入增長48億美元，同比上升10.72%，是推動總營收的核心動力。雲服務和授權支持業務從393.83億美元上升至440.29億美元，同比上升11.8%；雲授權和本地授權業務從50.81億元上升至52.01億元，同比上升2.36%。

盈利能力：2025財年淨利潤爲124.43億美元，較去年104.67億美元同比上升18.9%。主要由於服務器和網絡設備的延長了資產使用壽命，減少了折舊費用。

B)驅動因素

軟件許可及雲業務收入增長：軟件許可及雲業務收入增加48億美元，同比上升10.72%，成爲推動整體營收增長的主要引擎。

費用結構優化：無形資產攤銷減少7.03億美元，服務費用下降2.49億美元，收購相關費用減少2.39億美元，有助於部分抵消運營費用的上升。

C)異常指標提示

研發費用：研發費用增加9.45億美元，其中員工相關支出增長8.13億美元，股權激勵爲主要驅動因素，需關注其對未來現金流和盈利能力的影響。

雲服務和授權支持費用：增加21.42億美元，較去年同比上升22.72%，但該成本剔除了無形資產的攤銷，無形資產攤銷減少了7.03億美元，爲成本上升緩解了一定的壓力。

二、雲服務及授權業務同比增長顯著，占主導地位

雲服務及授權支持（Cloud Services and License Support）

雲服務（Cloud Services）：公司雲服務和授權支持業務在2025財年總收入總體增長46.46億美元，在恆定貨幣下，應用類雲服務和基礎設施類雲服務分別貢獻26%和74%的增長。其中雲服務收入從197.74億美元增加了47.32億美元，主要來源於客戶採購和續訂應用程序及基礎設施技術合同。

授權支持（License Support）：授權支持從196.09億美元減少至195.23億美元，授權支持收入下降0.86億美元，主要由於客戶合同到期後未及時續簽。該部分收入通常按年度合同週期平均確認，是公司穩定的現金流來源之一。

雲授權及本地授權（Cloud License and On-Premise License）

雲授權及本地授權收入在2025財年增長1.2億美元，較去年的50.81億美元同比上升2.36%，主要通過SaaS模式授權客戶使用其數據庫和中間件產品，收入通常在軟件交付時一次性確認。

硬件業務（Hardware）

硬件業務在2025財年佔總收入的5%，較去年30.66億美元下降至29.36億美元，主要銷售Oracle Engineered Systems、服務器、存儲及行業專用硬件。硬件及相關軟件作爲整合性能義務處理，收入通常在交付時確認。硬件支持合同包含軟件更新、維護及技術支持，通常按年度平均確認收入。

服務業務（Services）

服務業務在2025財年爲52.33億美元，較去年54.31億美元下降了3.65%，主要提供客戶及合作伙伴的技術支持與諮詢，以提升其對Oracle應用和基礎設施技術的投資回報。成本主要包括人力、技術基礎設施及外包費用。

三、公司重視分紅政策

2025財年每股分紅爲1.70美元，較2024財年的1.60美元和2023財年的1.36美元持續提升，反映公司對股東回報的重視。2025年6月，董事會宣佈按季度每股0.50美元的現金分紅，預計於7月24日派發，凸顯分紅政策的延續性和穩定性。

四、雲計算行業加速滲透，Oracle雲服務收入持續上升

全球雲計算產業

雲服務市場規模持續擴大，Oracle在2025財年通過新增和續簽客戶合同，推動雲服務收入增長，其中基礎設施雲服務貢獻74%的雲服務與授權支持收入增長。應用類雲服務貢獻了26%的收入增長。

隨着客戶對雲服務的需求增加，Oracle加大數據中心投資，包括擴建現有設施和開拓新地理區域，相關支出在2025財年同比增加2.4億美元，主要源於基礎設施成本和員工服務交付成本。

公司高速規模擴張

企業數據上雲趨勢顯著，Oracle雲服務收入佔總收入比例從2023財年的32%提升至2025財年的43%，反映行業仍處於快速擴張階段。

混合部署與多雲架構成爲主流，Oracle通過與Microsoft Azure、Amazon Web Services及Google Cloud的兼容性增強客戶靈活性，推動雲基礎設施技術的廣泛採用。

企業軟件與數據庫市場

傳統軟件授權模式正向訂閱制雲服務遷移，Oracle通過靈活的部署方式幫助客戶將本地應用遷移到雲端，並提供持續更新與維護服務。

數據庫市場中，Oracle強調其自治數據庫等技術創新，以提升產品競爭力並應對開源數據庫的挑戰。

五、雲業務持續擴張帶動收入增長

雲基礎設施服務的增長：公司通過Oracle Cloud Infrastructure（OCI）提供多種部署方式，包括雲、混合及本地部署，滿足客戶對靈活性的需求。雲服務收入佔比持續上升，從2023年的32%增至2025年的43%，表明雲業務已成爲核心增長引擎。同時，公司積極擴展數據中心地理覆蓋範圍，並與第三方數據中心供應商簽訂長期租賃協議，以保障服務能力。

lSaaS產品線的豐富：Oracle Cloud Applications（OCA）作爲雲業務的重要組成部分，幫助客戶優化內部業務流程。公司通過持續的產品更新和增強功能，推動客戶訂閱和續訂意願，從而實現雲許可和本地許可業務的穩定收入來源。此外，客戶可通過遷移現有工作負載至Oracle Cloud，進一步提升雲服務滲透率。

人工智能和機器學習的集成：公司致力於將AI技術融入其雲和基礎設施產品中，以提高自動化水平和業務效率。當前，AI加速器（如GPU）供應緊張，公司通過增加採購量應對供應鏈波動，確保技術能力不落後於市場趨勢。AI集成還增強了公司在企業級解決方案中的競爭力。

戰略性併購：公司持續推進選擇性收購策略，以補充產品組合並加快技術發展。例如，對Ampere Computing的投資持續深化，持有約29%股權，並通過可轉債等方式保留未來增持空間。此類投資有助於公司在芯片等關鍵技術領域保持領先，並支持雲基礎設施的長期發展。

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