（轉自：東方金工研究）
摘要
投資建議
根據最新的分紅預測模型，截至2025年6月20日，我們建議投資者關注以下7月期指合約機會：
上證50指數期貨（IH）：當前呈淺升水狀態，年化對沖成本爲-1.91%。建議投資者關注該指數期貨短期正向套利機會，適當考慮持有空頭對沖頭寸以利用相對較低的對沖成本優勢。
滬深300指數期貨（IF）：年化對沖成本爲1.35%，處於適中的貼水水平。建議投資者審慎參與套利策略，特別關注近期集中分紅所帶來的基差波動，適時調整頭寸佈局。
中證500指數期貨（IC）及中證1000指數期貨（IM）：目前均呈現深貼水狀態，年化對沖成本分別高達7.37%和10.19%。我們建議投資者謹慎評估此類深貼水帶來的潛在做多機會，同時充分衡量高額對沖成本所帶來的風險，適合風險偏好較高且具備相關套利經驗的投資者謹慎佈局。
01
2025分紅最新預測結果
市場越有效，我們要戰勝對手就需要越早越準確地獲取信息，有了過去的經驗，已經有更多的投資者開始關注分紅。根據往年的經驗，預計2025年的指數成分股分紅仍將集中在5-7月，因此，分紅對於存續期涵蓋5-7月的期指合約定價都將有顯著的影響。目前7月、9月和12月合約已經上市交易，6月合約即將到期而8月合約即將開始交易，我們有必要提前對分紅比例有一個合理的預測。
上市公司已逐步公佈分紅信息，截止6月20日，上證50成分股中，25家實施，15家股東大會通過，10家董事會預案，滬深300成分股中，142家實施，97家股東大會通過，61家董事會預案，中證500成分股中，284家實施，161家股東大會通過，55家董事會預案，中證1000成分股中，559家實施，364家股東大會通過，77家董事會預案。
根據我們的最新預測模型，上證50、滬深300、中證500、中證1000指數7月合約的分紅點數分別爲40.84、38.26、19.23、17.88。若考慮空頭對沖並持有股指期貨合約到期，年化基差率即反映了持有至到期的對沖成本。上證50、滬深300、中證500指數、中證1000的7月合約的年化對沖成本（剔除分紅，按365天計算）分別爲-1.91%、1.35%、7.37%、10.19%。分紅對股指期貨各指數期貨合約影響詳細如下：
上證50股指期貨：
滬深300股指期貨:
中證500股指期貨：
中證1000股指期貨：
未來分紅對上證50期貨價格的剩餘影響（指數點）：
未來分紅對滬深300期貨價格的剩餘影響（指數點）：
未來分紅對中證500期貨價格的剩餘影響（指數點）：
未來分紅對中證1000期貨價格的剩餘影響（指數點）：
風險提示
我們對分紅的預測基於一系列的合理假設。如果市場環境發生突變，例如分紅率發生大的變化，那麼預測結果可能與實際分紅有差異。
說明：
本訂閱號資料基於東方證券股份有限公司已發佈證券研究報告製作。
證券研究報告：《分紅對期指的影響20250620》
發佈日期：2025年06月20日
分析師：劉靜涵 執業證書編號：S0860520080003
分析師：楊怡玲 執業證書編號：S0860523040002
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