智通財經APP獲悉，平安證券發布研報稱，GLP-1RA在降糖和減重領域表現強勁，隨着新適應症的不斷獲批和臨床數據的積累，GLP-1類藥物在糖尿病、肥胖症以及可能的其他治療領域中的應用前景將更加廣闊，市場規模也將進一步擴大。該行建議關注「減脂增肌賽道」、「超長效製劑」以及「口服制劑」國內藥企相關投資機遇。減脂增肌賽道建議關注來凱醫藥等;口服制劑建議關注恒瑞醫藥、華東醫藥、歌禮制藥等;超長效製劑建議關注衆生藥業、甘李藥業、通化東寶等。

平安證券主要觀點如下：

GLP-1RA在降糖和減重領域表現強勁，隨着適應症拓展未來市場前景廣闊

胰高血糖素樣肽-1受體激動劑(GLP-1 RA)在降糖和減重適應症表現優異，該靶點代表藥物司美格魯肽2024年實現銷售額293億美元，司美格魯肽與K藥之間僅剩微弱的銷售差距(2024年K藥的銷售額為295億美元)，這意味着司美格魯肽有望成為下一屆藥王。根據輝瑞發布的《Near-Term Launches High-Value PipelineDay》預測，2030年全球GLP-1RA市場規模有望達到千億美元市場。

作為糖尿病和肥胖症的基礎療法，GLP-1R由於其在全身的廣泛分佈，藥物適應症也在不斷擴展。隨着新適應症的不斷獲批和臨床數據的積累，GLP-1類藥物在糖尿病、肥胖症以及可能的其他治療領域中的應用前景將更加廣闊，市場規模也將進一步擴大。

行業觀點：隨着GLP-1賽道競爭日益白熱化，未來潛力賽道的佈局至關重要。

減脂增肌賽道、超長效製劑以及口服制劑有望成為新的增長點，值得重點關注。

減脂增肌賽道：GLP-1RA在減脂方面表現出色，但肌肉流失的問題亟待解決。為解決GLP-1藥物導致的肌肉流失問題，國內外藥企紛紛佈局減脂增肌賽道。未來，減脂增肌藥物有望成為GLP-1藥物的「黃金搭檔」，不僅能夠鞏固GLP-1藥物的市場地位和生命周期，還能通過組合藥物帶來新的市場增長點。ActRII通路是目前減脂增肌賽道火熱的研發方向，國內外藥企紛紛佈局。

口服制劑：口服制劑相比注射劑具有顯著的便利性，減少了患者的注射痛苦和心理負擔，提升了患者依從性。當前競爭格局由諾和諾德和禮來主導，諾和諾德在口服GLP-1RA領域佔據領先地位，其口服司美格魯肽已獲批上市;禮來研發的Orforglipron是目前全球臨床進展最快的小分子口服GLP-1RA，已進入臨床III期。國內藥企也在加速佈局。

超長效製劑：超長效GLP-1RA製劑通過延長藥物作用時間，減少給藥頻率，極大提升了患者依從性。司美格魯肽每周給藥一次，而一些在研的超長效製劑如安進的產品有望每四周給藥一次，國內部分藥企有望實現雙周給藥一次，這種長效化趨勢已成為GLP-1RA藥物發展的重要方向。

風險提示：1)產品研發不及預期風險。2)市場競爭加劇風險。3)產品產能不及預期風險。4)政策變化風險。5)仿製藥風險。6)集採風險。