華興證券研報指出，百濟神州盈利能力持續改善。百濟神州24年實現收入38.10億美元，同比增長55.0%；歸母淨虧損同比收窄27%至6.45 億美元。得益於主力產品放量與費用控制，根據公司1Q25報告，2025年第一季度公司實現收入11.2 億美元，同比增長48.6%；GAAP淨利潤127萬美元，扭轉去年同期及上季度的虧損局面，成爲歷史上首次實現季度GAAP盈利的季度。公司同期經營活動現金流入達4408萬美元，顯示出經營效率改善已開始轉化爲實質性財務表現。公司最新的交易價格對應5.5倍的2025年企業價值/營收，低於可比公司8.1倍的均值，並未充分反應公司強大的商業化能力。認爲公司已進入由營收增長向盈利能力提升的階段，產品商業化能力與研發實力兼具，具備成爲全球創新藥龍頭企業的潛力。重申“買入”評級。