智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，根據國鐵集團數據，1-5月全國鐵路固定資產投資完成額2421億元，同比增長5.9%。新增需求角度上看，《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》提出，到2025年，全國鐵路運營里程達到16.5萬公里，其中高鐵營業里程達到5萬公里，相較24年，25年鐵路投產新線至少3000公里，其中高鐵投產至少2000公里。更新維保角度上看，動車組、機車、信號設備等都進入到了維保更新週期，進一步增強了設備端需求的確定性。

申萬宏源主要觀點如下：

5月鐵路固定資產投資邊際加速

5月鐵路固定資產投資完成額474億，同比增長8.72%，高於1-5月5.9%增速。重點工程方面，5月份多個鐵路建設項目取得重要進展，滬渝蓉高鐵武漢至宜昌段啓動聯調聯試，渝廈高鐵重慶至黔江段啓動試運行，雄安至忻州高鐵雄安地下段隧道全部貫通，西安至重慶高鐵西安至安康段20座隧道全部貫通，北京至唐山城際鐵路北京地下段無砟軌道施工完成，中歐班列東通道提質改造項目濱綏鐵路綏芬河至國境線提質改造工程新建綏芬河隧道貫通，深圳平湖南綜合物流樞紐項目二期工程鋼結構主體完工。

客運量與貨運量保持較高景氣度

5月鐵路客運量4.06億人次，同比增長12.6%，貨運量4.40億噸，同比增長0.7%。1至5月，國家鐵路發送煤炭8.45億噸，其中電煤5.75億噸，鐵路直供電廠存煤保持較高水平，礦建材料、冶煉物資、糧食運量同比分別增長22%、9.1%、5.5%。鐵路部門大力發展物流總包服務，推動大宗貨物運輸“公轉鐵”，今年前5個月共簽訂物流總包合同655個，合同運量9.79億噸。

此外，國鐵集團與航運企業擴大合作，開發多式聯運“一單制”產品，壓縮運輸時限，降低全程物流費用。1-5月，國家鐵路累計發送鐵水聯運集裝箱貨物683.3萬標箱，同比增長18.4%。1至5月，中歐班列保持穩定開行，中亞班列累計開行6046列，同比增長23%，中老鐵路累計發送跨境貨物250.2萬噸，同比增長8%。

25年鐵路設備板塊仍是高度確定的投資方向

新增需求角度：《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》提出，到2025年，全國鐵路運營里程達到16.5萬公里，其中高鐵營業里程達到5萬公里；截至2024年底，全國鐵路營業里程達到16.2萬公里，其中高鐵4.8萬公里，這意味着25年鐵路投產新線至少3000公里，其中高鐵投產至少2000公里。更新維保角度：動車組、機車、信號設備等都進入到了維保更新週期，進一步增強了設備端需求的確定性。

標的方面，首選車輛設備環節，建議關注核心供應商

25年通車高峯+高級修大年，車輛設備更具確定性，推薦：中國中車(601766.SH)(整車及核心部件)、思維列控(603508.SH)(列控及監控系統)，建議關注時代電氣(688187.SH)(牽引系統)、中國通號(688009.SH)(列控及通信信號系統)、時代新材(600458.SH)(減振降噪部件)、康尼機電(603111.SH)(車門)、今創集團(603680.SH)(內飾)、博深股份(002282.SZ)(輪對)等。

風險提示

宏觀經濟及政策存在不確定性；鐵路投資不及預期的風險等。