隨着全球貿易分裂和地緣政治動盪引發對資金流動的重新思考，掌管數萬億美元全球央行儲備的機構正計劃從美元轉向黃金、歐元和人民幣。

　　根據官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）將於週二晚些時候發佈的報告，在剔除計劃減持的央行後，三分之一管理着總計 5 萬億美元資產的央行計劃在未來 1-2 年內增加黃金敞口，這一比例爲至少五年來最高。

　　這項對 75 家央行的調查（於 3 月至 5 月期間開展）首次揭示了美國總統唐納德・特朗普 4 月 2 日 “解放日” 關祱的影響 —— 該政策引發了市場動盪，並導致避險資產美元和美國國債下跌。

　　黃金此前已被央行以創紀錄速度增持，而從更長期來看，其受益程度可能進一步提升：淨 40% 的央行計劃在未來十年增加黃金持有量。

　　OMFIF 指出：“在央行連續多年創紀錄購入黃金後，儲備管理者正加倍押注這種貴金屬。”

　　OMFIF 稱，美元在去年調查中還是最受歡迎的貨幣，今年已跌至第七位。70% 的受訪央行表示，美國政治環境令其不願投資美元 —— 這一比例是一年前的兩倍多。

　　在貨幣方面，歐元和人民幣最可能從美元的多元化配置中受益。

　　OMFIF 調查顯示，淨 16% 的央行計劃在未來 12-24 個月內增持歐元，使其成爲需求最高的貨幣（較一年前的 7% 上升），其次是人民幣。

　　但在未來十年，人民幣更受青睞：淨 30% 的央行預計將增持人民幣，其在全球儲備中的佔比有望增至三倍，達到 6%。

　　另外，三位直接與儲備管理者打交道的消息人士告訴路透社，他們認爲歐元有可能在本十年末收復 2011 年歐債危機後失去的外匯儲備份額。他們提到，“解放日” 後儲備管理者對歐元的情緒更爲積極。

　　這意味着歐元在外匯儲備中的佔比將從目前的約 20% 回升至 25% 左右，成爲歐元區從曾威脅歐元存續的債務危機中復甦的關鍵節點。

　　瑞銀資產管理全球主權市場策略與諮詢主管馬克斯・卡斯泰利（Max Castelli）表示，“解放日” 後，儲備管理者多次致電詢問美元的避險地位是否面臨風險。

　　“據我記憶，這個問題以前從未被問過，即使在 2008 年金融危機後也沒有。”

　　OMFIF 調查顯示，對 2035 年美元在全球外匯儲備中佔比的平均預期爲 52%—— 儘管仍居首位，但較當前的 58% 有所下降。

　　歐元的機遇？

　　OMFIF 調查的受訪者預計，歐元在 10 年後的全球儲備佔比將達到約 22%。

　　哈佛大學教授、前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家肯尼思・羅格夫（Kenneth Rogoff）在 OMFIF 報告發布前通過電子郵件告訴路透社：“未來幾年，歐元在全球儲備中的佔比幾乎肯定會上升，這並非因爲歐洲被更看好，而是因爲美元地位削弱。”

　　但直接與儲備管理者溝通的消息人士稱，如果歐元區能夠增加目前規模遠小於 29 萬億美元美國國債市場的債券發行量，並整合資本市場，可能會更快吸引更多儲備資金。

　　歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜・拉加德（Christine Lagarde）也呼籲採取行動，強化歐元作爲美元可行替代貨幣的地位。

　　滙豐銀行央行覆蓋全球主管伯納德・阿爾楚勒（Bernard Altschuler）表示，歐元是 “目前唯一能顯著改變儲備水平的真正替代貨幣”。他補充稱，如果上述問題得到解決，歐元在 2-3 年內達到 25% 的全球儲備佔比 “是現實的”。

　　歐盟是全球最大的貿易 bloc，其經濟體量遠大於美元的其他競爭對手。而資本管制限制了人民幣的吸引力。

　　變革的勢頭已加速：歐洲正通過增加國防開支（包括加大歐盟聯合借款）釋放減少對美依賴的意願；德國在增加支出，同時歐盟正試圖重振資本市場整合努力。

　　OMFIF 調查的公共養老金和主權財富基金也將德國視爲最具吸引力的發達市場。

　　瑞銀資產管理的卡斯泰利表示，他收到了更多關於歐元的諮詢，預計歐元在 2020 年代末前可能收復 25% 的儲備佔比。

　　最樂觀的預測來自曾在歐債危機期間管理歐洲央行市場操作的弗朗西斯科・帕帕迪亞（Francesco Papadia），他估計歐元最快可能在兩年內回升至 25%。

　　作爲智庫布魯蓋爾（Bruegel）的高級研究員，帕帕迪亞稱，與他交流的儲備管理者比以往更願意考慮歐元。

　　2002 年至 2018 年擔任中國央行行長的周小川也認同歐元作爲儲備貨幣的作用可能增強。但他在近期一場會議間隙告訴路透社：“仍有‘功課’要做。”

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責任編輯：郭明煜