炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（轉自：西部證券研究發展中心）

核心結論

事件：2025年6月20日，證監會修訂形成《證券公司分類評價規定（修訂草案徵求意見稿）》（以下簡稱《規定》），並向社會公開徵求意見。此次修訂旨在優化分類評價制度，突出功能導向，推動中小證券公司差異化發展與特色化經營，以符合新“國九條”和金融“五篇大文章”要求。

突出證券業功能導向，強化證券公司服務實體經濟和國家戰略能力。《規定》在總結經驗基礎上，將“引導證券公司更好發揮功能作用，提升專業能力”寫入第一條，作爲總則中的監管要求，在現有評價框架內新增由證券業協會組織的“功能發揮狀況”專項評價，明確功能發揮作用主要包括服務實體經濟和國家戰略。當前考覈標準聚焦券商開展金融“五篇大文章”成效，體現監管部門對行業功能性價值的重視，也有助於推動證券公司聚焦主責主業。

優化業務評價指標，提升ROE加分力度，並支持中小機構差異化發展。1）《規定》不再對總的營業收入按排名加分，以減少規模類指標重複加分；2）加大淨資產收益率加分力度，引導證券公司提升經營效率，並將淨資產收益率和主要業務收入加分由前20名擴大到前30名（按名次加 0.25 分到 2 分不等），以引導中小機構探索特色化差異化發展道路；3）新增自營權益投資規模及佔比、資管收入及權益類資管規模佔比、權益類基金保有規模、基金投顧服務規模等專項加分指標，引導券商增加權益資產投資規模、優化自營投資結構並重視財富管理發展；4）在風險控制指標方面，配合2025年4月中證協發佈的《證券公司並表管理指引（試行）》，從制度上將證券公司並表監管從局部試點正式擴展至全行業，刪去對於有並表管理的公司進行加分獎勵的內容。調整後的評價體系引導券商整體提升經營效率、加大權益市場配置和財富管理轉型，並鼓勵中小券商積極探索自身特色化發展路徑。

強化懲戒約束機制，完善評價結果下調與扣分體系。此次修訂完善了有關公司評價結果下調手段的適用範圍，《規定》第十八條補充明確，對存在重大違法違規的公司可以直接下調評價結果，爲在實踐中針對重大惡性案件下調公司評價結果預留空間；在扣分項方面，按照“過罰相當”原則，以行政監管措施的扣分分值爲參照基礎，《規定》第十條適當提高“資格罰”紀律處分扣分分值、強化自律措施懲戒力度。懲罰約束機制的完善將爲證券公司違法和惡性事件形成全方面約束，進一步保護投資者利益。

觀點：分類評價制度強化功能導向與經營效率提升，有望推動證券公司努力提升ROE水平；並支持中小券商結合自身稟賦探索差異化發展路徑。建議關注ROE領先的頭部券商和具有特色的中小券商。

風險提示：資本市場大幅波動、信用風險、政策推進不及預期。  

西部金融團隊

報告信息

證券研究報告：《證券行業熱點速遞之三：券商分類評價制度完善，ROE重要性提升》

對外發布日期：2025年6月22日報告發布機構：西部證券研究發展中心

分析師信息

孫寅 （S0800524120007）

sunyin@research.xbmail.com.cn

陳靜 （S0800524120006）

chenjing@research.xbmail.com.cn

免責聲明：本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批覆的證券投資諮詢業務資格）製作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告並予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、複製、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基於已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅爲本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對於本公司其他專業人士（包括但不限於銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，並非作爲購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證。客戶不應以本報告取代其獨立判斷或根據本報告做出決策。該等觀點、建議並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面諮詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今後相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切後果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關係或服務關係。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益衝突。對於本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅爲方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關於本報告的提示（包括但不限於本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅爲研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本爲準。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切後果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會覈准的“證券投資諮詢”業務資格，經營許可證編號爲：91610000719782242D。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP