今日，市場內出現較大程度分化。上證指數收盤下跌24.22點，跌幅爲0.7%，報收3424.23點，成交額6057.32億元；深證成指收盤上漲35.07點，漲幅爲0.34%，報收10378.55點，成交額9353.85億元；創業板指收盤上漲9.91點，漲幅爲0.47%，報收2124.34點，成交額4645.62億元。

　　盤面上，行業分化明顯。其中，通信、有色、煤炭、智能汽車等板塊漲幅靠前，銀行、保險、旅遊酒店等板塊跌幅較大。兩市總成交額近1.6萬億，較前一交易日略微縮量近500億元。

　　今日指數的回調讓投資者不禁疑問，行情結束了嗎？而我們的觀點是，沒有。

　　驅動邏輯角度看，今日大盤的回調主要受銀行板塊大跌影響，但短暫的回調並不代表銀行底層估值邏輯的變化。銀行（中信）指數在多日連續技術面超買後，今日收跌近3%。但推動銀行行情的因素並未動搖。一方面，銀行股的較高股息率是吸引資金配置的核心邏輯，中長期資本入市的大背景下銀行板塊的紅利屬性提供了較爲堅實的支撐。另一方面，經濟復甦的週期畫卷已經徐徐展開，房地產風險緩釋，銀行“三張表”的質量逐漸提升。

　　技術分析角度看，本週的大漲有效推動上證指數站上了“9.24”行情以來的壓力位置，下方支撐衆多，不宜過分悲觀。自“9.24”行情以來，市場維持了持續數月的平臺整理期。上方壓制線逐漸清晰，雖屢次下挫但均頑強收回。本週走勢則更具看點：在地緣政治擾動的影響下，週一小幅低開後迅速拉昇，體現了做多資金對A股和中國經濟的中長期信心；週二、三的放量大漲則有效突破了長達半年多的壓制區間，有望將大盤帶向更高的目標位置。向下來看，關鍵點位、各週期均線、籌碼缺口等支撐衆多，投資者不宜過分悲觀。

　　權重適當回調有望促進配置資金的再平衡，“權重搭臺，題材唱戲”的平臺輪動行情值得期待。部分前期漲幅偏弱的板塊有望獲得銀行外溢資金的青睞。從投資的角度出發，建議投資者關注同屬紅利方向但近期欠漲的煤炭、消費等板塊，以及具有一定業績支撐和安全性且存在估值彈性的中小成長板塊，如半導體設備、智能汽車、創新藥等。而市場將在回踩確認、充分整理後有望重新選擇向上。

　　今日，煤炭板塊震盪上漲，煤炭ETF（515220）開盤後迅速拉高，最高觸及1.3%的漲幅後小幅回落，最終收漲1.0%。短期來看，近期動力煤及焦煤期現價格出現了企穩跡象，社會面去庫逐漸展開，疊加夏季用電高峯臨近，對煤炭行業近端業績提供支撐。中長期來看，一系列政策的發佈有助於改善市場對宏觀經濟的預期，從需求側對煤炭價格形成支撐。近日隨着煤價下跌，煤炭板塊有所回調，煤炭股息率進一步提升，中證煤炭指數（399998）當前股息率7.19%，位於歷史近90%分位數，具有較大的股息吸引力。

　　短期來看，近期動力煤及焦煤價格出現了企穩跡象，疊加夏季用電高峯臨近，對煤炭行業近端業績提供支撐。現貨市場上，秦港5500大卡動力煤價格從前期低位逐步回升；焦煤市場同樣出現積極信號，主產區山西等地焦煤現貨報價趨於穩定，期貨市場也展現出回暖跡象。此外，6月26日，國家發展改革委舉行6月份新聞發佈會。國家發展改革委政策研究室副主任李超表示，夏季是全年用電負荷高峯，能源保供關鍵在“電”，初步預計，今年迎峯度夏期間全國最高用電負荷同比增加約1億千瓦。隨着國內夏季升溫，終端用戶耗電需求必然增加，電廠採購需求後續有望進一步提升。受多方面積極因素影響，煤炭行業近期業績存在一定的邊際修復空間。

　　中長期來看，近日廣州、西安等地進一步加碼房地產業相關政策有助於改善市場對宏觀經濟的預期，從需求側對煤炭價格形成支撐。近日，廣州、西安等地進一步加碼房地產業相關政策，旨在促進房地產市場平穩健康發展。在基建投資和工業復甦背景下，煤炭需求存在恢復空間，市場對煤炭行業的預期向好。同時，中美貿易關係的緩和有望增強出口側的需求和韌性，市場之前對關稅的擔憂或逐步消散，從而支撐煤炭價格及上市公司業績。

　　預期層面，受多方面因素影響，進口煤量或延續高位回落態勢。貿易保護、關稅政策、出口價格政策變化、產業鏈需求等因素影響，以及實際進口煤價差優勢的大幅收窄，進口煤相比內貿煤經濟性下降，2025年整體進口煤量或延續高位回落。疊加澳大利亞、南非等國出口受罷工、運輸等問題擾動，對沿海動力煤市場有望形成較強的支撐，這對國內煤炭行業的發展有利。

　　近日隨着煤價下跌，煤炭板塊有所回調，煤炭股息率進一步提升，中證煤炭指數（399998）當前股息率7.19%，位於近十年近90%分位數，具有較大的股息吸引力。煤炭作爲相對穩定高股息的代表，受到中長線配置資金的青睞，從而支撐煤炭ETF的中長期走勢。

　　在持續回調後，煤炭板塊估值及股息率吸引力持續提升。投資者可以關注煤炭ETF（515220）的投資機會。

　　今日，智能汽車ETF（159889）表現較爲亮眼，一度衝高超1.5%後略有回落，最終收漲0.77%。基本面上，進入6月份以來，受多方面利好因素刺激，乘用車銷售數據較爲亮眼，行業景氣度預期有望進一步抬升。政策面上，汽車以舊換新政策效力逐漸顯現，展望後市，疊加2024到2026年的“報廢高峯”，新車銷量或值得期待。估值面上，行業內頭部整車企業利好消息頻傳，智能駕駛技術給車企貢獻了較大的競爭力增量及逐漸清晰的商業化願景。隨着政策預期的不斷落地和經濟逐漸企穩回升，國內有效需求有望得到進一步釋放，汽車產業或將迎來更大的發展機遇。

　　基本面上，進入6月份以來，受多方面利好因素刺激，乘用車銷售數據較爲亮眼，行業景氣度預期有望進一步抬升。乘聯分會發布的數據顯示，6月1日-6月22日，全國乘用車市場零售126.9萬輛，同比去年6月同期增長24%，今年以來累計零售1008.6萬輛，同比增長11% 。新能源市場方面，6月1日-6月22日，全國乘用車新能源市場零售69.1萬輛，同比去年6月同期增長38%，較上月同期增長11%，全國新能源市場零售滲透率54.5%。乘用車銷售數據的亮眼有望進一步抬升市場對行業的景氣度預期。

　　政策面上，汽車以舊換新政策效力逐漸顯現，展望後市，疊加汽車“報廢高峯”，新車銷量或值得期待。回顧2008到2010年，國內新車銷量由977萬輛提升至1885萬輛，兩年實現銷量翻倍。而國內汽車報廢中樞約爲16年，故預計2025到2026年將迎來報廢高峯。這些面臨報廢的車輛，大多存在油耗高、排放不達標、維修成本高等問題，車主本就有更換新車的潛在需求，而以舊換新政策的補貼無疑成爲推動其購車決策的關鍵因素。“以舊換新”政策及國內優質的電動智能化車型供給有望共同促進“舊車報廢——換購——新車需求”鏈條的順利轉化。

　　估值面上，行業內頭部整車企業利好消息頻傳，智能駕駛技術給車企貢獻了較大的競爭力增量及逐漸清晰的商業化願景。在汽車智能化的浪潮中，行業內公司紛紛佈局智能駕駛技術。近日，特斯拉自動駕駛出租車（robotaxi）首次在美國奧斯汀上路，首批試運行投放約10輛ModelY，用於接載付費乘客。6月26日晚間，小米汽車旗下首款SUV車型——小米YU7正式上市，先進的智能駕駛技術是其主要賣點之一。在當天晚上22點正式開啓預訂後不久，小米汽車就捷報頻傳： 3分鐘大定突破20萬輛；1小時大定突破28.9萬輛。在國產新能源車企面向傳統車企的競爭中，智能駕駛提供了彎道超車的重要抓手，獲得了各個車企的重視和押注。智能駕駛的美好願景有望助推相關產業鏈公司的業績彈性和估值抬升。

　　隨着政策預期的不斷落地和經濟逐漸企穩回升，國內有效需求有望得到進一步釋放，汽車產業或將迎來更大的發展機遇。汽車ETF（516110）、智能汽車ETF（159889）和新能源車ETF（159806）均值得投資者關注。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金

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責任編輯：楊紅卜