金吾財訊 | 招銀國際研報指，預計卡羅特(02549)25財年2季度銷售增長或將繼續低迷，與1季度相似。根據該機構的渠道調查及預測，25財年2季度銷售增長仍然乏力（招銀國際預期為個位數增長，美國增長10%，中國及歐洲則為負增長）。主要原因包括：1）去年同期基數高（24財年1季度增長超70%，2季度超40%），2）通脹緩和後家庭烹飪熱情減弱，3）外賣需求持續增長，4）新品推出不足且競爭加劇，5）中國及歐洲增長低於預期。該機構對25財年銷售增長預期轉為更加保守。公司雖維持30%+銷售增長指引，但該機構更為審慎，將25財年銷售增長預測由23%下調至14%（上半年個位數，下半年隨新品推出及ASP提升預計增長20%）。美國市場預計增長10%，主要來自線下渠道擴張。美國電商增長或受新品需求減弱及競爭加劇影響而放緩。中國市場雖宏觀環境略有改善，但需求集中於家電（受補貼）、低價商品及體驗型消費，對小家電和鍋具需求仍然疲弱，預計Carote在中國25財年銷售仍將同比下滑。歐洲市場因管理層重點不在此，預計增長也較弱。同時，近期美國對全球（英國以外）的鋼鐵及鋁製品關稅由25%升至50%（自2025年6月23日起生效），將進一步壓縮毛利率。該機構估算每增加1%關稅，美國市場毛利率將下降0.55%，因此預計25財年美國市場毛利率將由24財年的45%降至33%，集團整體25財年的毛利率預測則由35%下調至32%。該機構將25/26/27財年淨利潤預測分別下調28%/34%/34%，以反映需求疲弱、關稅上升及平均單價提升可能導致銷量下滑。預計25財年銷售僅增長14%，淨利潤下跌33%。考慮到現價已達11.6倍25財年預測市盈率，估值偏高，故下調評級至「持有」，目標價4.64港元。