金吾財訊 | 方正證券發研報指，智駕平權滲透提速，中高階智駕催生千億級市場，地平線機器人(09660)憑藉軟硬一體+生態卡位優勢有望獲得更大份額。根據該機構測算，伴隨智駕解決方案逐步滲透，全球智駕解決方案市場有望迎來量價齊升，空間預計由2024年的191億元增長至2030年的1234億元，CAGR有望達36.5%。競爭格局方面，L2ADAS方案中，24年地平線以超40%份額領跑ADAS市場；L2+方案中，英偉達+FSD佔比超60%，頭部效應顯著。公司具備1、軟硬一體：軟硬協同構建核心優勢，開放IP授權力爭成爲車規界的ARM；2、生態卡位：納什架構引領BPU全方位升級，HSD搶灘國產高階方案市場化供應；3、產業協同：生態合作伙伴衆多，助力地平線方案國內+出海雙線推廣；4、前瞻佈局：前沿算法創新持續領先，支撐自身架構及算法持續迭代等優勢，具備L2~L2++智駕方案全生態佈局，有望在國產自主可控浪潮下獲取中階及高階方案更大份額。該機構表示，該機構認爲公司車載產品解決方案業務中，中低階芯片深度受益智駕平權加速滲透，隨城區NOA逐步下探及L3政策穩步推進，高階解決方案HSD卡位國產市場化搶灘供貨，有望成爲公司中長期業績重要增量；授權業務隨新產品架構發佈及新客戶獲取呈現週期性提升，非車業務短中期受益泛機器人領域放量，長期有望切入具身智能大腦領域打開遠期成長空間。公司軟硬結合+國產自主可控卡位優勢強，規模優勢及軟硬一體出貨帶動盈利能力持續改善。基於以上核心假設，該機構預測公司2025-2027年營收爲35.0/55.1/82.9億元，同比分別+47%/+57%/+51%；歸母淨利潤爲-24.3/-7.6/5.7億元，整體低於當前可比公司平均水平，給予“推薦”評級。