蟄伏四年後，醫藥行業終於迎來爆發，wind香港生物科技指數(887177.WI)年內累計漲幅近82%，成爲最亮眼的板塊;經歷同週期洗牌的風電板塊，當前正蓄勢待發。

海內外需求共振

從去年開始，風電招標量就開始爆發性增長。根據金風科技年報顯示，2024年國內風電整機新增招標164.1GW，同比增長90.2%。其中，陸上新增招標152.8GW，海上新增招標11.3GW。根據世紀證券統計顯示，截止至2025年6月初，全國風機累計公開招標容量48.8GW，同比增長78%，其中陸上風機公開招標容量39.2GW，同比增長61%，海上風機公開招標容量9.6GW，同比增長213%。

由於陸上風電中標至裝機往往在一年左右，海上風電週期更久，因此中標數據可作爲先驗指標。也就是意味着今年開始，風電產業鏈進入裝機週期，業績也得到了保障。

從長期來看，風電需求依然旺盛。

就陸上風電而言，風光大基地爲陸風提供了需求基礎。國家能源局統計數據顯示，截至 2024 年底，首批規劃的“沙戈荒”區域大型風電光伏基地基本完工。第一批基地已建成 9,199 萬千瓦、約佔 95%，投產 9079 萬千瓦，第二批、第三批“沙戈荒”大型風電光伏基地項目建設正積極推進。根據規劃，第二批規劃450GW，第三批50GW，爲風電基礎需求提供了保障。

遠期而言，2060碳中和也催生綠氫的使用增加。隨着技術的不斷迭代，風光離網制氫的成本逐步降低，綠氫作爲化學原料的成本已經達到合理水平。綠氫作爲化學原料，可以擺脫大宗商品的價格波動。隨着全球降息週期的不斷推動，下游需求會逐步釋放，間接帶動風光離網制氫的需求。

就海風而言，國內在政策指引下，沿海各省加速推進海上風電。

目前我國各沿海省份發佈的“十四五”期間海上風電規劃裝機規劃超65GW，開工規劃近88GW。2025年3月，《2025年國務院政府工作報告》中提到“發展海上風電，統籌就地消納和外送通道建設”、“大力發展海洋經濟，建設全國海洋經濟發展示範區”、“推動商業航天、低空經濟、深海科技等新興產業安全健康發展”。

根據CWEA風能協會預測，2025-2026年中國海上風電新增裝機10-15GW、15-20GW;到2030年預計海風新增裝機約50GW。

從規劃看，十四五各省海風規劃共65GW，十四五裝機預計44GW，尚有21GW待裝機;再加上2023-2024年新增競配51.15GW(大多爲十四五規劃以外增量)，奠定後續裝機基礎;從招標看，海風建設週期爲2年左右，天風證券統計2018-2024年海風新增招標爲70GW，對應裝機爲41GW，尚有29GW待裝機，尤其2022-2024年行業裝機放緩，招標規模明顯高於裝機;從開工看，各省公佈25年重點開工海風項目共52GW，將於25-26年併網。

根據央視新聞，到2030年，我國海上風電總裝機規模預計將達到 2 億千瓦，深遠海將成爲未來海上風電“新藍海”，預計十五五年均裝機容量將達到29GW。

國內深遠海審批政策逐步明確，各省積極推進國管海域開發及深遠海示範。2024年以來，浙江、廣東、海南等地均出臺相應政策以及提供資金支持，加快推進深遠海風電開發，同時陸續啓動海上風電場址修編工作，將海上風電場址全面向30公里以上的深遠海推進。預計到2025年後，國內百萬千瓦級、千萬千瓦級海上風電項目將主要位於深遠海，深遠海將是“十五五”時期海風的確定性發展方向。

海外市場方面，歐洲風電景氣度持續向好，一帶一路逐步放量。

2025年歐洲海風迎來拐點，裝機高增70%以上。且2025年歐洲各國加快海風開發及審批流程。具體來看，英國在2025年1月宣佈加快海上基礎設施建設，已解鎖13個海上風電項目，對應規模16GW;德國亦在2025年1月宣佈新增海風風場規劃8GW，並從2025年起未來四年內啓動10個場址拍賣，總裝機容量12GW;2024年7月，歐盟批准了法國對海風項目108億歐元的支持計劃，用以支持2.4~2.8GW海風項目;2024年10月，法國第十次海上風電招標(AO10)的提案啓動磋商程序，授予約9GW海風裝機容量。

根據歐洲風能協會(Wind Europe)，2025-2030年預計歐洲海風新增48GW，年均8GW，爲25年裝機規模的1.8倍。

此外，近期菲律賓啓動3.3GW海風項目拍賣，要求2028-2030年完成交付，項目開發週期顯著短於類似規模的以往海外海風項目，預計中國企業從核心設備供應(風機/基礎/海纜)到工程承包都將大比例參與。

不難看出，不管是國內市場需求還是海外市場，風電行業都維持較高的景氣。

風機招投標價格上升，風電企業業績全面回暖

需求量的高景氣，也帶動價格的持續回暖。

在價格方面，國際能源網統計，2025年1-5月，央國企陸上風電項目(含塔筒)中標均價爲2091元/kW，陸上風電項目(不含塔筒)中標均價爲1527元/kW。海上風電項目(含塔筒)中標均價爲3132元/kW。

按照2025年4月價格進行對比，陸上風機中標價爲1943元/KW，較2024年最低點上漲36.4%，較2025年1月份上漲19.0%。

自2024年底《中國風電行業維護市場公平競爭自律公約》簽訂以及國電投修改招標規則以來，國內陸上風電中標價穩步修復，風機價格上漲原因包括：(1)部分企業不參與虧損單;(2)質量事故導致業主修改招投標規則、更加重視質量。

除了國內風機價格上漲以外，出海構成重要的需求增量，爲企業帶來結構性的優化。

具體來看，國內風機企業近年出現了國內風機製造業務大規模虧損，相同體量出貨，海外利潤是國內的外業務3-4倍，吸引力各家廠商積極佈局海。

2020年以來國內風機價格快速下降，風電行業回報率提升;海外電價風險小;且部分國家也有碳達峯相關目標，安裝風電積極性高，海外風機巨頭風機價格上漲，爲中國企業出海提供機遇。出海構成重要需求增量，帶來結構性的優化，出海業務毛利率通常高於國內業務5-10pct，是未來業績估值提升的重要力量。

截至2024年底，我國風電機組累計出口20.79GW ，2020-2024年我國風機累積出口量CAGR42.44%。2020年-2024年出口分別爲1.2、3.3、2.3、3.7及5.2GW。風機累積出口至55個國家，越南、澳大利亞、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、南非、埃及出口量排名靠前，合計佔比超50%。

與此同時，2024年我國主機企業出海訂單體量快速增長。遠景、運達、三一、明陽、金風、電氣風電2024年新增海外訂單合計23.5GW，相比2023年全年9.1GW增長157%。且2024年全年新增訂單與全年實際出口量相比已有大幅提升，2024年我國出口風機總量5.2GW，遠低於當年新增訂單23.5GW。

訂單和出口量的不匹配，也導致2025年風機出口繼續呈現爆發趨勢，根據東方證券統計，2025年1-5月中國風電整機廠商國際中標體量達到7.60GW，同比增長接近190%。

由於招標到裝機的週期變化，以及價格的不斷提高，出口佔比的提升等因素，風機產業鏈一季度便出現了改善的景象。

一季報顯示，整機廠商中，明陽智能(601615.SH)一季度營收77.04億元，同比增長51.78%，淨利潤3.20億元，同比增長1.88%;金風科技(002202.SZ，02208)一季度營收94.72億元，同比增長35.72%，淨利潤6.68億，同比增長72.78%。配件廠商中，新強聯(300850.SZ)一季度營收9.26億元，同比增長107.46%，淨利潤1.76億元，同比增長448.17%;日月股份(603218.SH)一季度營收13.01億元，同比增長86.41%，淨利潤1.17億元，同比增長37.11%;金雷股份(300443.SZ)一季度營收5.05億元，同比增長97.54%，淨利潤0.56億元，同比增長91.18%。

從調研紀要來看，二季度景氣度持續。大金重工出口海風出貨量近4.5萬噸，海力風電國內海風出貨量20萬噸以上，同比增長545%，環比增長300%，金風科技Q2預計出貨量8GW+，同環比增長100%+，海風及出口佔比有望接近20%，運達股份預計Q2排產5GW，Q1出貨2.5GW。金雷股份預計Q2鑄件軸發貨3萬噸，環比增長370%，Q2鍛件軸發貨3.5萬噸+，日月股份預計Q2發貨量18-19萬噸，同比增長50%。

結語

綜合來看，在國內“十四五”規劃下沿海省份超65GW的海風裝機目標、深遠海開發的加速推進，以及歐洲市場2025年裝機量預計超70%的高增長，共同奠定了全球風電需求的強勁基礎。微觀層面，風機企業Q2出貨量及利潤顯著回暖，疊加招標價格回升、毛利率改善和海外訂單爆發式增長，行業盈利拐點已至。整個風電產業鏈都有望迎來業績拐點，尤其是整機龍頭企業，將深度受益於國內外市場的雙重機遇。