金吾財訊 | 華泰證券表示，5月OPEC+繼續上調未來一個月產量目標，中美經貿高層會談取得實質性進展，疊加美國宣佈對伊朗實施新一輪制裁，國際油價先下跌後反彈。6月以來，以伊衝突擴大致原油潛在供應風險上升，疊加4-5月OPEC+實際供應增量低於目標上調幅度，以及北半球傳統需求旺季將至，據Wind，6月23日WTI/Brent期貨價格較5月末上漲12.7%/11.9%至68.51/71.48美元/桶。該機構認爲中東地緣局勢及OPEC+實際增產進度，在全球需求前景偏淡的背景下爲短期重要邊際影響因素；長期而言，油價中樞存底部支撐，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高分紅能源龍頭企業或將顯現配置機遇。該機構指，據IEA，24-30年全球石油需求預計合計增長250萬桶/天，2030年總需求或將略有下滑，石化原料預計將自26年起成爲全球石油需求增長的主要來源，而燃料需求最早或於27年達峯。供給側看，IEA預計24-30年全球石油供應量將合計增加510萬桶/天，25-30年全球石油供需或將持續過剩。此外，25年全球上游資本支出預計同比下降6%，油價下跌和生產成本上升或意味着未來更大幅度的投資削減。考慮以伊衝突擴大及相關制裁措施對原油供應的潛在擾動尚未明確，疊加OPEC+實際增產進度不達目標，該機構上調25-26年布倫特原油均價預測爲68/66美元/桶（前值爲67/66美元/桶）；同時結合北半球傳統淡旺季因素分析，該機構預測25Q2-25Q4布倫特均價分別爲67/67/64美元/桶。長期而言，考慮供給方“利重於量”訴求將在一定時期內保持一致，以及北美頁岩成本等影響，新一輪協同有望達成，油價底部中樞或將高於60美元/桶，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高分紅能源龍頭企業，或將具有配置機遇。