行情回顧及估值：申萬電子板塊近2周（06/13-06/26）累計上漲3.68%，跑贏滬深300指數2.30個百分點，在申萬行業中排名第6名；板塊6月累計上漲6.34%，跑贏滬深300指數3.58個百分點，在申萬行業中排名第5名；板塊今年累計上漲1.60%，跑贏滬深300指數1.31個百分點，在申萬行業中排名第18名。估值方面，截至6月26日，SW電子板塊PE TTM（剔除負值）爲43.91倍，處於近5年80.39%分位、近10年69.41%分位。

產業新聞：（1）小米官方表示小米AI眼鏡“是面向下一代的個人智能設備，隨身的AI入口”。搭載1200萬高清鏡頭，可沉浸式拍照、錄製視頻；支持第三方APP視頻通話、直播，實時分享；還可以化身開放式耳機。定價1999元起。（2）Meta攜手歐克利(Oakley)品牌推出主打運動人羣的新款智能眼鏡，並升級了視頻錄製功能。（3）Marvell提到，AI基礎建設投資正歷經大幅的成長幅度，美國前四大超大型雲端服務供貨商包括亞馬遜、微軟、Google與Meta的相關資本支出金額，在2023年時約爲1,530億美元，去年成長至2,480億美元，今年預期將進一步增至3,270億美元。至於其他新興的大型業者，也正快速崛起。（4）鴻海集團閉門法說會23日起跑，母公司鴻海（2317）由發言人巫俊毅主講。與會法人轉述，現場利多不斷，包括AI服務器訂單直達2027年，並透露“國外數千億美元的大型AI專案，鴻海一定在裏面”等樂觀訊息，直言“訂單不是問題，產能纔是問題”。

周觀點：全球AI大模型競爭精彩紛呈，以DeepSeek、Qwen、豆包等爲代表的國產大模型迅速崛起，海內外模型積極更新，模型性能持續提升。

展望下半年，建議圍繞兩條主線進行佈局，一是AI算力主線，目前縮放定律仍然有效，疊加Agent、物理AI等應用廣泛落地，算力需求仍將持續加大。海內外科技巨頭、主權AI爲算力基建提供有力支撐。AI服務器出貨動能充足，PCB有望迎來量價齊升，關注AI服務器ODM、具有高端PCB/CCL產能的公司。二是AI端側主線，智能手機搭載端側大模型後，預計將會對算力、傳輸、續航、散熱等多方面提出更高要求，PCB、電池、散熱等環節的規格有望進一步提升。智能眼鏡方面，Ray-Ban Meta現象級爆品推出後，多家廠商積極跟進，出貨量有望快增，SoC、光學系統有望分別成爲AI眼鏡、AR眼鏡的核心環節。

風險提示：全球貿易摩擦加劇；需求釋放不及預期；行業競爭加劇；技術推進不及預期等。