金吾財訊 | 東方證券發研報指，市場當前過度擔憂禁酒令對啤酒消費的影響，導致近期啤酒板塊股價回落。但實際啤酒主要以自飲、朋友聚飲為主，在政商務場景應用較少。且當前「蘇超」火爆出圈，「啤酒+足球」的經典消費場景顯著刺激了江蘇省啤酒的消費增長，該機構預計隨着「蘇超」全國化擴散，有望刺激各省啤酒消費需求。根據美團閃購數據，5月「蘇超」開賽以來，江蘇省啤酒成交額按月增長近90%，跑贏全國大盤，美團閃購上省內華潤雪花、青島啤酒等品牌銷量均明顯增加。其中，該機構認為華潤啤酒(00291)作為江蘇省啤酒市場龍頭以及旗下喜力品牌作為「蘇超」官方供應商之一，有望充分受益「蘇超」帶動的啤酒消費場景的復甦。該機構表示，當前食飲渠道呈現多元化趨勢，「線上下單+30分鐘送達」的便捷購買體驗使即時零售逐步成為啤酒行業重要的增長渠道。歪馬送酒等即時零售平台的發展，使啤酒品牌可以突破競對在線下渠道的封鎖。華潤啤酒積極擁抱即時零售渠道，25年與歪馬送酒戰略合作，通過優化供給、提升高端產品覆蓋率來強化在酒水專營店、閃電倉等新渠道的競爭力，有望補充增長動力。該機構基於當前消費復甦情況，對25年下調收入、毛利率。該機構預測公司25-27年每股收益分別為1.62、1.75、1.86元(原預測25年為2.18元)。結合可比公司，該機構認為目前公司的合理估值水平為25年的19倍市盈率，以港元兌人民幣匯率0.91計算，對應目標價為33.69港元，維持買入評級。