智通財經APP獲悉，摩根士丹利發布研報稱，預計新東方(EDU.US,09901)2025Q4核心收入(以美元計)按年增長13%，核心營業利潤率(OPM)按年提升1個百分點以上，與管理層指引一致，即將公布的股東回報計劃可能成為短期催化劑。維持「持有」評級及目標價48美元，48美元的目標價對應2026財年非GAAP市盈率16倍，考慮到2026-29財年期間15%的盈利複合年增長率(CAGR)，估值合理。

2025年第四財季前瞻：管理層維持核心收入指引，以美元計按年增長13%，或以人民幣計按年增長15%——海外收入按年增長8%，國內備考培訓收入按年增長+9%，高中業務收入按年增長16-17%，新業務收入按年增長32-35%。由於低基數和成本控制舉措，管理層維持核心營業利潤率按年提升1個百分點以上的指引。

2026財季展望：管理層維持此前以人民幣計核心收入按年增長14-15%的指引——海外收入按年增長0-5%(需注意2026財年上半年基數較高)，國內備考培訓收入按年增長10%，高中業務收入按年增長11-13%，新業務收入按年增長25-30%，旅遊業務收入按年增長15-20%。該行預測總收入按年增長12%。得益於嚴格的成本控制，管理層維持核心營業利潤率按年擴張的指引。該行預測非GAAP營業利潤為5.81億美元(營業利潤率10.7%)，非GAAP淨利潤為5.09億美元(淨利潤率9.3%)。

預計定期股東回報：該行預計新東方不遲於2025年第四財季業績報告發布日公布一項常規股東回報計劃，設定股東回報佔年度利潤的一定比例，但在現金股息和股票回購之間靈活抉擇。

AI一對一教學應用：收入將計入K9新業務的「智能圖書」類別。該應用將於7月2日在新東方的直播商店推出，定價待公布。