（轉自：郭二俠說財）

if椰子水，以招股價上限定價27.8港元，一手市值5560港元，甲組全部抽籤，乙頭中籤1～2手，這個應該有肉喫。

泰德醫藥，以招股價上限定價30.6港元，一手市值3060港元，申購200手穩中一手，甲尾中籤5手，乙頭中籤44手，貨值13.5萬港元。沒有套路回撥，4.2億的貨都拿在散戶手裏拋壓有點大。

雲知聲，以招股價上限定價205港元，一手市值4100港元，申購25手穩中一手，甲尾中籤16手，貨值6.6萬，乙頭中籤120手～121手，貨值49.5萬。招股價上下限幅度高達24%，在孖展倍數並不高的情況下選擇上限定價，良心有點壞，不過也不致於大跌，市值73億港幣以上才能進港股通。

一、招股信息

二、公司概況

安井食品成立於2001年，總部位於福建廈門，是中國速凍食品行業的龍頭企業。公司以速凍調製食品（如魚丸、蝦滑）、速凍菜餚製品（如小龍蝦、小酥肉）和速凍面米制品（如燒麥、手抓餅）爲核心產品，覆蓋家庭消費、餐飲連鎖及商超零售三大場景。

截至2024年，安井在全國佈局12個生產基地，1個英國海外基地，產品覆蓋97%的地級市，經銷商超2000家。

按2024年收入計，安井食品是中國最大的速凍食品公司，市場份額爲6.6%。速凍調製食品市場排名第一，市場份額爲13.8%，是第二名海霸王（2.6%）的五倍。速凍菜餚製品市場排名第一，市場份額爲5.0%，超過該市場第二名至第四名的市場份額總和。

財務數據顯示：2022年～2024年，安井食品的營業收入分別爲人民幣121.06億、139.65億和150.30億元，相應的淨利潤分別爲人民幣11.18億、15.01億和15.14億元。

2024年營收增速降至7.7%，淨利潤幾乎停滯（+0.46%）；2025年一季度營收、淨利潤同比下滑4.1%和10%，主要因消費疲軟、預製菜增速放緩及小龍蝦價格暴跌。

公司收入結構，2024年速凍調製食品營收佔比51.9%，預製菜營收佔比28.8%，面米制品營收佔比16.3%。

安井的競爭力源於其差異化的戰略佈局：

1. “銷地產”模式：在消費密集區域建廠，縮短運輸半徑，物流成本僅佔收入1.9%（行業平均5%以上）。例如，瀋陽基地可在寒潮期間72小時內鋪貨東北三省。

2. “BC兼顧”渠道策略：

B端：爲海底撈、張亮麻辣燙等餐飲連鎖提供定製化產品（如脆爽毛肚），佔營收45%。

C端：通過商超（沃爾瑪、永輝）、電商（盒馬、抖音）觸達家庭用戶，2024年新零售渠道增長32.97%。

3. 併購整合能力：通過收購新宏業（小龍蝦）、鼎味泰（關東煮）等企業，掌控上游原料並拓展高端市場。

4. 爆品打造：39個單品年收入超1億元，如鎖鮮裝蝦滑（2024年增長18.9%）、火山石烤腸（羅森便利店日銷10萬根）。

三、綜合點評

中國速凍食品行業高度分散，前五大企業合計份額僅15%，安井市場份額6.6%，是唯一市佔率超5%的企業，其次是三全份額3.3%，思念份額2.9%，這就導致價格戰激烈，比如去年三全水餃降價31%。

估值方面，A股安全食品市值97億人民幣，估值18倍；惠發食品（維權）和海欣食品都還在虧損中。安井食品作爲速凍食品行業龍頭理應享受溢價，估值15倍，按說不貴，但公司也缺乏成長性。

安井食品2017年2月已經在上交所上市（代碼：603345.SH)，A股股價76.2元人民幣，港股發行價66港元，折價約21%。對比AH兩地上市公司，市值200億左右的，普遍折價在30%左右，這個折價沒給港股市場留水位。

安井食品本次IPO發行股份佔全部股份比例的12%，按招股價66港元算，募資約26.4億港元，18名基石投資者鎖定7.06億，流通盤約19.3億，佔比總市值的9%，這個盤子太大。

安井食品目前孖展7倍，最終大概率會超購15倍啓動回撥至公開發售30%，甲乙組各59992手，按6萬人申購算，預估一手中籤率50%，申購40手穩中一手。

這隻票的評級是放棄，除非招股這幾天A股那邊股價漲到80元人民幣，那我才偷雞申購（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）。

好消息！

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