來源：中科財經

　　近日，拉卡拉股價因穩定幣概念火熱大漲，在股價一片向好之際，公司卻陷入了股東高位套現的輿論爭議。在業績持續承壓之下，拉卡拉正籌劃通過赴港上市實施戰略轉型

　　當前，資本市場中穩定幣概念持續火熱，作爲穩定幣概念股的拉卡拉（300773.SZ），其股價亦藉此東風大幅上揚。近日，拉卡拉亦趁勢宣佈籌劃發行H股並在港交所上市，公司股價出現了連續3個交易日收盤價漲幅偏離值累計超過30%的情況。與此同時，公司第三大股東孫浩然減持股票，引發高位套現爭議。

　　與二級市場的火熱相比，拉卡拉近年的業績出現了營收和利潤雙雙下滑的情況。2024年，拉卡拉營業收入和淨利潤分別同比下滑2.96%和23.26%；2025年第一季度，其淨利潤甚至出現了“腰斬”。與此同時，合規風險亦不容忽視，2024年，拉卡拉收到了7張罰單，合計被罰超855萬元。

　　籌劃港股上市與股東清倉式減持並行

　　近期，隨着美國和中國香港接連就穩定幣監管立法，相關概念股熱度飆升，拉卡拉位列其中。6月16日，拉卡拉收盤價衝至27.29元/股，漲幅達到15.34%。當晚，拉卡拉便趁勢宣佈正在籌劃境外發行股份（H股）並在港交所上市。拉卡拉稱，上市目的主要是爲推進國際化發展戰略，構建國內國際雙循環格局，打造國際資本運作平臺，加快數字貨幣在跨境場景的應用，進一步提升公司國際競爭力。

　　次日，拉卡拉股價延續前日漲勢，一度衝高至32.75元，觸及漲停，當日收盤價爲31.7元/股，漲幅達到16.16%。公司亦發佈了連續3個交易日收盤價漲幅偏離值累計超過30%的公告。

　　拉卡拉在籌劃港股上市的同時，亦在悄然削減公司的註冊資本。企查查顯示，拉卡拉分別於今年1月和5月兩次減少註冊資本，從原來的8億元減至7.88億元，再減至目前公示的7.77億元。而與之相反的是，今年以來，不少支付機構如抖音支付科技有限公司（下稱“抖音支付”）、微信支付運營主體財付通支付科技有限公司相繼增資，以壯大自身資本實力。實際上，業內普遍認爲減資或意味着業務規模收縮，或表明對未來發展信心不足，引發投資者對公司前景的擔憂。

　　與此同時，拉卡拉的第三大股東還拋出減持計劃。5月20日，拉卡拉發佈公告稱，股東孫浩然計劃通過集中競價和大宗交易方式減持不超過1927萬股股份，佔公司總股本的2.45%。而孫浩然持有公司2.45%股份，此次減持完成後，或將徹底退出股東行列。孫浩然亦是公司創始人孫陶然的弟弟以及孫陶然的一致行動人。

　　6月19日，拉卡拉發佈股份變動權益公告稱，孫浩然已於6月12-18日期間通過集中競價方式累計減持452.18萬股公司股份，減持比例爲0.57%。儘管孫浩然已在上個月公佈減持計劃，但其減持的時間點正位於公司股價高點，引發相關高位套現爭議。

　　值得一提的是，自2022年鎖定期結束以來，除了孫浩然外，如聯想控股（03396.HK）、前財務總監周鋼、監事會主席陳杰等股東已多次減持公司股票。2024年財報顯示，拉卡拉2019年年報列示的不少投資人現已退出股東行列。另外，第一大股東聯想控股持股比例已由2019年的28.244%下降至2024年底的26.14%，孫浩然持股比例亦由2019年的4.854%下降至2024年底的2.41%。

　　業績下滑 轉型遇阻

　　謀求港股上市的背後，拉卡拉的業績面臨着下行壓力。2024年，拉卡拉實現營業收入57.59億元，同比下降2.96%；歸屬於母公司股東的淨利潤3.51億元，同比下降23.26%。進入2025年第一季度，情況並未好轉，營業收入爲12.99億元，同比下降13.01%；歸母淨利潤1.01億元，同比下降幅度高達51.71%。

　　2024財報提到，其淨利潤下滑主要受處置參股金融機構股權形成公允價值變動損失拖累。2025年1月，拉卡拉曾發佈公告稱，公司審議通過處置參股金融機構股權的議案，將以零元退股包頭農村商業銀行股份有限公司，損失預計達1.35億元，但最終數據以公司經審計的2024年年度報告中披露的財務數據爲準。2024年財報顯示，拉卡拉公允價值變動損益爲-1.52億元。

　　拉卡拉稱利潤下滑主要受處置金融資產影響，其支付總交易金額在2024年出現了下滑，同比下降6.43%至4.22萬億元；2025年第一季度，拉卡拉的支付交易金額再度下滑，爲9820億元，同比下降10.51%。

　　面對主營業務的困境，拉卡拉試圖向綜合金融科技服務轉型，發力數字支付和科技服務領域。然而，2024年，公司科技業務收入僅佔總營收的4.91%，同比下降18.43%至2.83億元，其他收入同比下滑23.98%。

　　隨着支付寶、微信支付等巨頭加碼入局，支付行業競爭亦日益激烈，拉卡拉麪臨着較大的競爭壓力。據易觀千帆發佈的《2024年中國第三方互聯網支付市場年度監測報告》顯示，支付市場仍被行業“三巨頭”主導。其中，銀聯、支付寶、騰訊金融在2024年的市場份額分別達到26.63%、20.7%、18.31%，共佔據着國內支付行業約65.6%的市場份額。

　　三家支付巨頭牢牢掌握市場主導地位，加上抖音支付的入局，拉卡拉在C端市場的競爭空間正面臨擠壓。而在B端市場，除衆多新興支付機構加速崛起外，支付寶與微信支付亦在向商戶服務不斷延伸。作爲“支付第一股”的拉卡拉，正面臨來自C端與B端市場的雙重競爭壓力。

　　此外，拉卡拉還面臨着合規挑戰。據記者不完全統計，2024年，拉卡拉共收到了7張罰單，處罰金額超過855萬元。其中，2024年9月，拉卡拉因未落實真實、完整、可追溯和全流程一致性的要求、未將商戶資金結算至其同名銀行結算賬戶等被中國人民銀行北京市分行罰款406萬元。截至2025年6月23日，其在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平臺上共有97325條投訴內容，涉及“以辦信用卡名義騙取押金、私自扣費、虛假宣傳”等。若要謀求港股上市，拉卡拉難以繞過合規問題的“拷問”。

　　值得一提的是，2024年和2025年第一季度，拉卡拉在跨境支付業務版塊取得不錯的進展。2024年，拉卡拉跨境支付服務商戶數量已超12萬，同比增長80%；交易金額達到492億元，同比增長了14%。 2025年第一季度，跨境商戶規模和跨境支付交易金額分別同比增長76%和85%，呈現加速增長態勢。2024年，拉卡拉跨境支付業務交易額佔比僅爲1.17%，這意味着，若跨境支付業務能快速鋪開，將爲拉卡拉帶來可觀的收入。赴港上市將是拉卡拉邁向支付業務國際化重要的一步，或將進一步擴大支付規模。

　　當下，數字貨幣、跨境支付以及穩定幣等概念的火熱，短期內給拉卡拉帶來不少關注與股價的拉昇。雖然公司披露正籌劃港股上市，加快數字貨幣在跨境場景的應用佈局，但當前相關細節及落地時間尚未明確，這意味着市場還需面臨較長等待期，且期間存在較多不確定性。此外，拉卡拉亦未明確披露申請穩定幣業務相關牌照的計劃，在此背景下，靠市場情緒驅動的股價上漲能否持續，以及當市場熱度褪去後，拉卡拉又能否靠自身價值留住投資者，我們將持續關注。

　　記者就籌劃赴港上市、股東減持、經營業績等問題致函拉卡拉，截至發稿，尚未收到回覆。

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責任編輯：李琳琳