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藍鯨新聞6月27日訊（記者 孫煜）6月26日，週六福（6168.HK）在香港聯交所掛牌上市。

招股書顯示，2022年-2024年，週六福的營業收入分別爲31.02億元、51.50億元、57.18億元；淨利潤分別爲5.75億元、6.60億元、7.06億元。

從增速的角度看，2023年週六福營收、利潤相比上年同期增速較快，分別爲66%、15%。2024年營收、利潤增速均出現下滑，與上年同期相比分別增長11%、7%。

黃金珠寶銷售收入增長5%，鑽石類下滑11%

週六福創立於2004年，彼時名稱爲“周天福珠寶”，當時，同是金飾零售商的周大福、周生生已誕生70餘年、家喻戶曉。因此，週六福雖在深圳註冊成立，但首家門店卻設在了新疆。

2012年，“周天福”更名“週六福”，並在央視亮相，至此進入發展快車道，憑藉在下沉市場的快速擴張，躲開了與周大福、周生生在一線城市的激烈競爭，週六福在2019年門店數突破3000家，並在2022年突破4000家。

招股書顯示，週六福2022年4月停止自有工廠生產，轉向全面的委外加工模式。從供應鏈的角度看，週六福並不負責原材料的採購，而從原材料供應商、成品供應商、授權供應商處購買。週六福的產品設計及開發人員僅爲18人，分析人士認爲，除了核心設計外，部分設計是由成品供應商完成。

週六福的下游則聯結着各類銷售渠道，加盟店、自營店、線上渠道、招股書顯示，2022年-2024年，週六福來自加盟店的收入分別爲16.41億元、28.53億元、28.90億元，佔總收入的比重分別爲52.9%、55.4%、50.5%；來自線上銷售渠道的收入分別爲10.72億元、17.46億元、22.88億元。佔總收入的比重分別爲34.6%、33.9%、40%；來自直營店的收入分別爲3.62億元、4.87億元、4.57億元，佔比分別爲11.7%、9.5%、8.0%。

從產品的角度看週六福的收入構成，2022年-2024年，來自黃金珠寶的收入分別爲16.56億、36.78、39.61億，佔營收比重逐年提升，分別爲53.4%、71.4%、76.5%；來自鑽石鑲嵌珠寶及其他的收入分別爲6.2億元、5.67億、5.06億，佔營收比重從2022年的11.2%下滑至2024年的7.1%。過去一年，週六福黃金珠寶銷售收入增長5%，鑽石類則下滑11%。

分析人士告訴藍鯨新聞，週六福黃金銷量的提升與近年來金價走高、黃金銷售熱度高有關，鑽石類業務營收出現11%的下滑，則與力量鑽石（301071.SZ）爲代表的培育鑽石銷量增長有關。培育鑽石價格更低、從外觀看與天然鑽石難以分辨，近年來受到消費者青睞。

週六福按銷售渠道及產品劃分的收入情況；來源：招股書

2024年同店銷售額下滑21.2%

週六福的擴張主要依靠加盟，招股書顯示，2022年-2024年門店數分別爲4052家、4383家、4129家。其中，加盟門店分別爲3974家、4288家、4038家，佔門店總數的比重分別爲98.1%、97.8%及97.7%。但從週六福門店增長看，2024年相比2023年，淨減少254家門店。

週六福門店數；來源：招股書

龐大的加盟門店爲週六福提供了低成本搭建的銷售渠道和較豐厚的利潤來源。週六福向加盟商供貨並收取服務費，招股書顯示，2024年來自加盟模式的收入爲28.90億元，佔總營收比重的50%，其中來自商品銷售的收入爲20.41億元，來自服務費的收入爲8.48億元。具體到服務費，週六福向加盟商收取加盟服務費、產品入網費、其他服務費等三項。

週六福招股書中並未公佈加盟門店的業績情況，但從公司直營店的業績中可以看出，過去一年同店銷售收入出現超過20%的下滑。

招股書顯示，以64家的同店數目計，直營門店的同店銷售收入在2022年爲3.17億元，2023年爲4.40億元，同比增長38.9%。以47家的同店數目計，2023年同店銷售收入爲3.70億元，2024年同店銷售收入爲2.92億元，同比下滑21.2%。週六福在招股書中坦言，公司的盈利能力部分受能否成功增加現有門店銷售額所影響。

週六福自營店的同店數目及銷售收入情況；來源：招股書

從直營店的業績指標看，總訂單量、每張訂單平均消費、單店月均收入、總收入在2024年均出現下滑。需要指出的是，這些困境並非週六福獨自面對，金價上漲、上游成本高企，消費者購物趨於保守，對於高價黃金飾品的購買意願減弱，這些因素影響下，黃金飾品零售商普遍“難熬”，但週六福想要取得業績增長，這些難題又必須解決。

週六福自營店關鍵績效指標；來源：招股書

具體到週六福的股權結構，招股書顯示，公司股權高度集中，截至2025 年5月25日，李偉柱先生、李偉蓬先生、深圳週六福、若水聯合、上善聯合、乾坤聯合及創明投資合共有權行使公司約93.70%的投票權，構成控股股東集團。

未來三年計劃新增40家直營門店

從募集資金的用途看，週六福將用於擴大和加強銷售網絡、加強品牌建設、提升產品供應及加強設計開發、用作運營資金。

就擴大和加強銷售網絡而言，週六福招股書顯示，未來三年計劃新增40家自營店，2025年-2027年分別新設12家、13家、15家。週六福表示，已經在全國確定84個開設新自營店的候選城市，建設資金來源除了上市募集資金外，還包括公司內部資源或外部融資。

此外，週六福計劃未來3-5年，每年翻新及升級10-15家門店，主要針對已運營3-5年的門店。週六福計劃建設一個建築面積爲3200平方米的新展廳，展示黃金珠寶產品與工藝。

在加強品牌建設方面，週六福計劃增強電商平臺營銷推廣，參與電視節目的贊助、與明星、KOL合作，加強在嗶哩嗶哩、抖音及小紅書等平臺的影響力。此外，在線下渠道推廣方面，計劃在機場、地標建築物、電梯等區域投放廣告。

此外，週六福的募集資金用途包括增強產品設計及開發能力，具體包括升級產品設計及開發團隊，購置原材料、設備及軟件等。此外與IP進行跨界合作、與知名珠寶設計師進行合作等。

對於週六福這樣的黃金飾品零售商而言，設計力和品牌力至關重要。同樣的黃金做出的飾品，在周大福、老鋪黃金的價格更高，靠的就是品牌溢價、設計溢價和消費者信任。週六福成功上市籌資成功，未來能否進一步實現品牌力提升、業績增長仍有待觀察。