波司登(3998.HK):暖冬影響好於悲觀預期 存貨風險可控

華西證券
2025/06/27

事件概述公司FY24/25 收入/羽絨服收入/歸母淨利/經營活動現金流為259.02/216.7/35.14/39.8 億元,按年增長11.6%/11%/14.3%/-45.7%,我們分析,雖然受到暖冬影響,收入端仍好於悲觀預期,主要增長主要來自加盟端增長及戶外、輕薄羽、防曬服等拓品類貢獻。FY24/25 公司其他收入4.92 億元(去年同期為2.16 億元),商譽減值虧損為1.7 億元(去年同期...

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