智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，機械板塊25H1整體跑贏大盤，細分子板塊表現亮眼。內需回升以及新質生產力依然是2025年的投資主線建議。2025年下半年重點關注(1)新質生產力孕育下的新一輪設備投資機遇，包括人形機器人、低空經濟、可控核聚變等;(2)內需復甦疊加出口穩中向好的工程機械;(3)內需復甦下的順週期通用設備板塊。

中國銀河證券主要觀點如下：

25H1覆盤

整體跑贏大盤，主題性鮮明。1)市場行情:年初至今機械板塊累計漲幅6.04%，細分子板塊分化，風電設備/機器人/鋰電設備表現相對亮眼。個股表現體現主題性、中小市值特徵。2)基本面: 25Q1機械企業業績邊際回暖，毛利率略有下降。細分子行業中，船舶海工/半導體設備/工程機械/煤機礦機業績增長動能持續。3)基金持倉: 25Q1基金增配機器人+工程機械。

25H2展望

在外部具有較大不確定性下，政策發力促進內需回升以及新質生產力依然是2025年的投資主線。一方面，中國經濟處於新舊動能轉換關鍵期，新質生產力轉型相關投資預計將繼續保持高增長，重點看好人形機器人、可控核聚變，低空經濟板塊。另一方面，政策實施更大力度的逆週期調節，基建投資維持高位，短期數據雖有波動仍持續看好工程機械內需復甦。

新質生產力：孕育新一輪設備投資機遇

1)人形機器人:25量產元年，該行認爲率先落地的場景集中在工業物流、toB的機構養老、特種環境、農業，以及toC的陪伴&玩具機器人。關注應用落地帶來的邊際變化，主要體現在真機數採，模仿學習，靈巧手傳感器(尤其電子皮膚)，耐久性關節模組，輕量化。2)低空經濟:有望逐步規模化運營，安全基礎設施建設爲基礎，看好軌交控制公司佈局低空控制。3)可控核聚變:我國多家聚變下游企業實現技術突破，建議關注核電製造資質壁壘受益方向、耐輻照和高溫的第一壁結構相關企業，建議跟蹤未來收入彈性較大設備企業後續訂單情況。

工程機械：內需復甦，出口穩中向好

1)內需:4/5月挖機內銷較Q1波動回落。展望25H2，中央主導的基建投資或將保持穩健趨勢，“新型政策性金融工具”已在“弦上”，有望繼續支持“兩新兩重”，設備更新政策有望繼續拉動製造業投資，中長期看，該行認爲存量替換、城市更新、農田水利、機器替人將支持內需持續復甦。2)出海:25年海外需求有望邊際好轉，中企市佔率依舊有較大提升空間。

內需復甦預期下，關注順週期通用板塊

5月製造業PMI在關稅緩和政策支持情況下環比恢復，但仍處於榮枯線之下，5月BCI 50.3，環比改善有限，宏觀經濟“弱企穩”。該行看好下半年隨着支持政策持續出臺，順週期通用板塊築底回升:1)機牀:更新週期向上，庫存週期有望見底回升，政策支持產業鏈自主可控，看好佈局高端機牀產品和核心零部件自制率高的公司;2)檢測服務:“GDP+”屬性，看好佈局新興領域和持續推進精益管理的行業龍頭。

風險提示：國內宏觀經濟不及預期的風險、行業政策不及預期的風險、新技術滲透不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、原材料價格大幅上漲的風險、關稅和出口貿易爭端的風險。