下游多點開花，鋁合金精密壓鑄件需求不減

鋁合金精密壓鑄件製造行業產業鏈跨度長、覆蓋面廣，下游行業包括通信、儲能、汽車、散熱等衆多應用領域。其中隨着5G 網絡覆蓋擴大，預計到2030 年5G 簽約用戶數量將達到63 億，移動通信行業市場廣闊；汽車輕量化已成趨勢，鋁合金成爲油車、新能源車的首選材料，相關輕量鑄件的需求有望迎來增長。綜合來看各行業景氣度不減，將持續釋放對鋁合金精密壓鑄件需求。

汽車+通信雙向發力，多輪驅動中長期成長

公司深耕精密壓鑄領域多年，新能源汽車領域能夠爲客戶提供電驅動系統、電控系統、動力電池系統和車身結構件鋁合金精密壓鑄件，業務深度合作新勢力車企如蔚來、小鵬、賽力斯等；通信領域，除了5G 基站大型結構件設計製造，不斷研發新一代散熱材料，綁定愛立信等頭部客戶。公司持續深耕新能源汽車和通信兩大主業，並拓展半導體、儲能等新行業，未來有望帶來新增長。

業績短期承壓，靜待全球化提速

2024 年公司實現收入36.59 億元（同比+14.73%），其中通信類產品收入同比減少19.86%達11.4 億元，汽車類零部件實現收入23.66 億元（同比+46.31%）；2024 年歸母淨利潤爲-1.64 億元（同比-220.58%），主要系通信行業受全球宏觀經濟波動及政策調整等多重因素影響，公司相關業務較2023 年同期有較大幅度下降。由於主要客戶在部分市場區域的基站建設步伐放緩，導致了公司基站結構件產品的整體銷售額縮減。爲了進一步擴大市場份額並鞏固競爭優勢，公司加大了市場開拓的力度，目前北美工廠整按計劃做投產前的準備工作，有望加強全球競爭優勢。

盈利預測

公司持續深耕新能源汽車和通信兩大主業，並拓展半導體、儲能等新行業，未來有望帶來新增長。預測公司2025-2026年收入分別爲42.76 、49.93 、58.31 億元， EPS 分別爲0.31、0.73、1.17 元，當前股價對應PE 分別爲76、32、20倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

一體化壓鑄業務進展不及預期、半導體業務進展不及預期、海外客戶開拓不及預期、產業競爭加劇。