6月27日，東北證券近日發表研報復盤2023年AI與2024年下半年至今AI行情，此輪AI走強本質是國產模型崛起。

1）2023年AI大行情與2024年下半年至今AI大行情區別在於：a）市場環境不同；b）國產鏈成熟度不同；c）落地方向和產業生態不同；2）下半年全面看多AI應用生態崛起：認爲過去幾輪技術革命後計算機軟件板塊波動走勢的根本原因在於a)新技術衝擊下產品成熟需要週期；b）技術更迭較快，每輪持續投入導致業績成長波動較大；c）傳統業務經營有壓力。此輪AI景氣度主要來自a）國產模型的迅速進步，C端使用粘性提升&AI終端以及Agent產品形態的出現；b）deepseek底層模型技術路線的出現，模型開源化，應用輕量化帶來的下游商業化落地的加速；3）AI應用主要標的年初至6月26日平均漲幅在23.06%，同時部分標的年初至今漲跌幅爲負，認爲AI已進入左側配置區間，部分業績相對較好的標的已經啓動；4）認爲AI應用有望在2025下半年成爲板塊重點發力方向，上半年自deepseek推出後，模型/應用平權使得下游商業模式落地加速，部分公司訂單獲得積極表現，下半年或有望兌現。

AI生態全面崛起，看多AI金融&醫療/robox/NV算力鏈看多AI金融&醫療：1）金融相對其他垂類行業而言，今年整體資本開支相對較好，同時金融也是垂直行業IT支出領先賽道，外加穩定幣&RWA或對於金融IT底層需求加深，因此我們判斷對於AI的投入會相對較快；2）醫療行業相對其他行業而言涉及民生，每年IT支出持續，認爲伴隨着國內老齡化程度的加深，各大醫療機構醫護壓力將會繼續提升，亟待AI等工具提升效率，與此同時伴隨着C端的持續滲透，未來AI工具有望從B導向C；看多robox：1）巨頭巨資入駐Robotaxi，堅定產業趨勢：2025年6月23日，哈囉、螞蟻集團、寧德時代共同成立“上海造父智能科技有限公司”，首期投入超30億元，致力研發L4自動駕駛技術，並推進商業化應用和生態建設；2）Robox行業放量，目前，九識智能正按照15億美元的估值準備港股IPO。看多NV算力鏈：1）6月25日，AI芯片巨頭英偉達股價再創歷史新高，達154.31美元，市值躍升至3.76萬億美元；2）資本開支繼續提升：據Synergy ResearchGroup數據顯示，2025年第一季度，全球企業在雲基礎設施服務上的支出爲940億美元，同比增長23%。其中，亞馬遜、微軟和谷歌的全球市場份額分別爲29%、22%和12%。3）海外應用與算力已經進入正循環，海外應用生態繁榮，海外AI逐漸進入商業落地階段，推動算力/ASIC需求爆發。