核心觀點

近期，國家統計局發佈全國規模以上工業企業利潤情況。整體來看，全國規模以上工業企業實現利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%；其中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3422.5 億元，增長3.7%。具體來看，電力、燃氣及水務行業分別實現利潤總額2925.0、345.9 和151.7 億元，同比變化+ 5.7%、-4.4%和-11.1%。近期，江蘇省發佈2025 年7 月電力市場集中競價結果，本次交易成交電量合計92.12 億千瓦時，成交均價爲395. 6元/兆瓦時，環比6 月增加82.8 元/兆瓦時。我們認爲6 月交易電價較低主要受偶發事件影響，7月交易電價回升體現江蘇電力市場供需情況。目前動力煤價格維持低位運行，電價存在下行壓力，偶發事件或導致低交易電價波動，但整體電力供需結構仍可爲電價提供一定支撐。

行業動態信息

行情回顧：6 月20 日-6 月27 日電力板塊（882528.WI）下跌0.27%，滬深300 指數上漲1.95%,電力板塊跑輸大盤2.22 個百分點。2025 年初至今電力板塊下跌0.8 個百分點，滬深300 指數同期下跌0.33%。電力板塊年初至今累計跑輸大盤0.46 個百分點。

分子板塊看6 月20 日-6 月27 日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別爲-0.25%、-0.55%、-1.86%。

動力煤現貨價格環比持平，同比下降27.91%

6 月28 日秦皇島5500 大卡動力煤現貨價格爲620 元/噸，環比持平，同比下降27.91%。進口煤炭方面，廣州港5500 大卡印尼煤6 月26 日價格爲665 元/噸，環比下降0.26%，同比下降30.03%。

秦港煤炭庫存環比減少2.25%，同比下降5.52%

煤炭庫存方面，截至6 月27 日，秦港庫存565 萬噸，環比減少13 萬噸，降幅2.25%，同比減少33 萬噸，降幅5.52%。而廣州港6 月26 日庫存爲304.9 萬噸，環比減少8.5 萬噸，降幅2.71%，同比減少66.3 萬噸，降幅17.86%。

投資建議

電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電、皖能電力、華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益於省內市場電價持續改善的華能水電。