股票市場從 4 月的低點迅速反彈並創下歷史新高，標普 500 指數（^GSPC）上周五收於歷史峯值。
如今，隨着 2025 年上半年接近尾聲，各類主要風險雖未完全消除，但已有所緩解。從關稅引發的通脹壓力，到相互矛盾的經濟信號和模糊的數據，未來的走勢絕非一目瞭然。
「我們將看到由關稅引發的通脹再次加速，」 安永首席經濟學家格雷格・達科上周五告訴雅虎財經。「經濟將面臨更大壓力，這會導致收入縮水和消費者支出放緩。這確實是我們在今年下半年應該預料到的情況。」
聯儲局首選的通脹指標最新數據反映了部分此類擔憂。5 月物價上漲加速，儘管有跡象顯示經濟增長放緩，但通脹仍高於聯儲局 2% 的目標。
「總體情況是，我們將處於這樣一種環境：數據中的‘迷霧’會越來越濃，同時政策的不確定性也會帶來更多‘迷霧’，」 達科說，並補充道，這種組合 「對於任何想要規劃未來幾年的人來說都不是理想情況」。
這其中也包括聯儲局，政策制定者在考慮潛在降息時面臨着微妙的平衡。儘管一些聯儲局官員重新開啓了 7 月降息的可能性，但達科認為門檻仍然很高。
「我認為我們不應期待 7 月降息，」 他說。「聯邦公開市場委員會（FOMC）的多數投票成員並不支持。」 相反，達科認為 9 月更有可能成為政策轉向的節點，預計未來幾個月經濟勢頭將進一步降溫。
「我們會看到需求進一步萎縮，勞動力市場不幸放緩，隨之而來的是收入增長放緩，」 這位經濟學家解釋道，並指出這種放緩可能會超過關稅導致短期通脹加速的風險。
「聯儲局將不得不決定，出於謹慎考慮，更多地關注增長放緩，因為通脹影響可能是短暫的。」
然而，這些經濟擔憂尚未對投資者造成沉重打擊。在科技和金融板塊的強勁表現引領下，市場持續走高，同時消費者信心回升，交易員們也在消化貿易政策方面日益清晰的信息。
「市場開始關注一些更積極的增長因素，」 太陽信託銀行（Truist）聯席首席投資官基思・勒納表示，他提到了特朗普總統的稅收法案最終通過、放鬆監管的舉措以及預期中的降息。「所以我認為這一切都意味着市場會繼續走高，」 他補充道。「但在此過程中肯定會有一些考驗。」
上周五晚些時候，投資者就遭遇了這樣一次考驗：特朗普總統宣佈終止與加拿大的貿易談判，而就在幾小時前，他剛確認美國與中國達成了一項協議。這鮮明地提醒人們，對於特朗普而言，即便是預期之中的事情也可能充滿變數。
這種不確定性的一個跡象是，包括通用汽車（GM）、美國航空（AAL）、美泰公司（MAT）等在內的多家知名企業，在啱啱過去的財報季撤回了業績指引，理由是對全球貿易的擔憂。雖然這加劇了市場的不確定性，但也降低了預期，為今年下半年可能出現的驚喜上行奠定了基礎。
「當這種情況發生時，我們的門檻會降低，完全有可能超越，這也是為什麼我們通常在每個財報季都表現很好，」StockBrokers.com的投資者研究主管傑西卡・英斯基普說。「但我們也可以關注一些已知的因素，比如更多的 IPO 活動和人工智能敘事的迴歸。」
責任編輯：郭明煜