（轉自：現代物流報）
被衆多資本青睞的的智能物流機器人系統提供商——浙江凱樂士科技集團股份有限公司（下稱「凱樂士」）已於近日正式向港交所提交上市申請，邁出衝刺港股關鍵一步。凱樂士或將成就「全棧式智能場內物流機器人第一股」之名。
（圖源：凱樂士官網）招股書顯示，凱樂士2024年營收7.21億元，按年增長30.98%，虧損收窄至1.78億元，手握21億元待交付訂單。
在衝擊IPO前，凱樂士曾獲得揚子江藥業、順豐控股(48.760, 0.07, 0.14%)、招商局集團、興業銀行(23.340, -0.22, -0.93%)、九州通(5.140, 0.02, 0.39%)、南湖金控、元禾重元、達泰資本、古玉資本、華蓋資本、方廣資本跟投等十多家知名資本的青睞。招股書顯示，其中順豐控股旗下蘇州匯道併購投資基金與順豐科技各持股5.64%和8.46%。
行業高增長賽道與同質化競爭
天眼查顯示，凱樂士成立於2014年，經過十年發展，凱樂士構建起以感知智能、計算智能及控制技術為核心的技術底座，形成了涵蓋多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）和輸送分揀機器人（CSR）三大核心產品線的完整解決方案。
其技術特點是能夠滿足從輕型料箱到重型托盤的全高度、全負載場景需求。截至2024年底，其產品和解決方案已成功應用於醫藥、新能源、電商等28個行業的779家客戶，技術實力得到充分驗證。
招股書顯示，在2022 - 2024年期間，凱樂士的營收從6.57億元增長至7.21億元，毛利率始終在15.7% ~16.6%的區間徘徊，與行業頭部企業20%~30%的毛利率水平相比，差距明顯。
業務結構方面，凱樂士97.4%的收入來源於機器人及系統銷售，但硬件毛利率僅為14.4%，高毛利的售後服務毛利率高達64.5%。
（圖源：凱樂士招股書）此外，利潤不高的另一原因，是高額的研發投入。財務數據顯示，2024年，凱樂士的研發投入佔總成本的20%，這一比例使得公司在當年經調整後淨虧損仍達到5050萬元。中國物流機器人行業雖處於高速增長階段，突破盈利瓶頸，實現可持續發展，是行業內企業亟待解決的重要課題。
凱樂士科技副總經理許一平的一席話，或許精準揭示了這一領域的競爭本質：「我們正經歷着技術紅利期的急劇萎縮。過去，一項創新技術能保持2年的領先優勢；如今，這個窗口期已縮短至6~12個月。新產品剛投入市場，同質化的模仿產品就會迅速湧現。」
行業內卷需破局
正如許一平所言，行業的內捲成為物流機器人領域出現「高增長與低盈利」現象的重要原因。這一結構性矛盾正通過價格戰、同質化競爭與外部圍剿，系統性地侵蝕企業利潤空間，形成難以突破的惡性循環。
當下，中國物流機器人行業的競爭已進入白熱化階段。國內近400家同類企業扎堆，為爭奪訂單，市場陷入了「降10%-15%爭訂單」的惡性競價循環。
這一現象直接導致行業毛利率被壓制在15% ~ 20%，以凱樂士為例，2024年其毛利率僅15.8%，遠低於頭部企業30%左右的水平。
（圖源：凱樂士官網）與此同時，技術同質化問題也日益凸顯。正如許一平所說，技術紅利期從2年縮短至6~12個月。凱樂士2022年推出的物流機器人，本應占據市場先機，但上市半年即遭多家企業仿製，先發優勢迅速蒸發。而行業研發投入普遍超營收20%，凱樂士2024年研發佔比達20%，但由於同質化競爭，技術投入無法形成溢價，反而淪為成本負擔。
當下，不少企業將出海視為破解內卷困局的關鍵舉措，然而，出海之路並非坦途，諸多挑戰正擺在眼前。
產業鏈能力缺失也是一大阻礙。在國內，僅有中集、德馬科技等少數企業具備系統集成出海的能力，多數企業被困在「微笑曲線」的底端，只能充當國際巨頭的配套供應商，難以在海外市場中掌握主動權，獲取更高的附加值。
行業警示聲聲在耳。內卷並非短期現象，而是技術、資本、市場三重失衡所引發的結構性困局。企業若不能及時轉變思路，從「拼價格」的惡性競爭中抽身，轉向「拼技術生態」，例如藉助 AI 驅動實現服務化轉型、開展柔性化小場景集成等，很可能重蹈優必選「市值暴跌 80%」的覆轍，在出海浪潮中被無情淘汰。
作者：賈奧勝
責編：小李肥豬
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