（轉自：郭二俠說財）

今天同時有6家公司啓動招股，爲什麼會在6月底扎堆IPO？

原因在於，如果已經遞表的公司如果無法在6月30日前通過聆訊啓動招股，那麼就需要補充半年報數據，多花錢不說，還耽誤上市進程。同時港交所作爲一家上市公司，本身也需要做業績，兩者一拍即合，一路綠燈推進IPO。

就跟小學生寫暑假作業一樣，總是等到最後三天才連夜趕工，人都是有惰性的。

一、招股信息

二、公司概況

大衆口腔成立於2007年，總部位於武漢，是華中地區（湖北、湖南）規模最大的民營口腔連鎖機構。

截至2025年6月，公司擁有92家直營機構，包括4家醫院、80家門診和8家診所，分佈於湖北、湖南兩個省的8個城市，以“愛尚大衆口腔”品牌深耕社區化服務。

按2024年收入計算，大衆口腔以2.4%的市場份額穩居華中地區民營口腔服務商首位。在全國範圍內，其市場份額僅0.4%，行業排名第十一位；按牙椅數量（702張）排名第五，但距離前四名差距較大。

財務數據顯示：2022年～2024年，大衆口腔的營業收入分別爲4.09億、4.42億和 4.07億元人民幣，相應的淨利潤分別爲5645.0萬、6703.8萬和 6250萬元人民幣。

2024年首次出現收入與利潤雙降，主要受兩大因素衝擊：

1. 種植牙集採降價：國家集採政策導致種植牙單價從2022年的8460元/顆驟降至2024年的5767元/顆，累計降幅超30%。

2. 消費降級與競爭加劇：經濟復甦緩慢導致客戶就診頻次減少，新客戶數量同比下降12%（2024年僅15.1萬人）。

大衆口腔營收構成，2024年綜合牙科診療佔比53.4%，口腔種植服務佔比28.4%，口腔正畸服務佔比18.2%

其中口腔種植服務曾爲高毛利業務，但集採後價格“腰斬”，從8460元降至5767元。儘管就診人次因低價刺激增長（2024年達14.5萬），但收入貢獻反而下降。

IPO前，大衆口腔進行了兩輪融資，2021年6月30日，也就是4年前B輪融資投後估值6.8億。但是2024年9月B輪投資者集體退出，大衆口腔幾乎以原價回購了他們手裏的股份。

最近三年，大衆口腔還進行了大額分紅，2022年～2024年分別派發3900萬元、3660萬和5000萬元股息，這導致公司的現金從2023年的2.27億下降到2024年的9500萬。

大衆口腔計劃未來5年在華中地區新建80-100家門店，收購40-65家機構，賬上沒錢，那隻能上市募資了。

三、綜合點評

口腔醫院的發展機遇是，老齡化催生種植需求（65歲以上缺牙修復率超70%），Z世代正畸滲透率達28%，2028年市場規模預計達1932億元。

對比口腔醫院同行，A股通策醫療以浙江爲主，市值185億，估值36倍；港股瑞爾集團高端定位，一線城市佈局，市值11億，估值48倍；大衆口腔以發行價中位數算市值10.2億，估值15倍，這個估值可以說很便宜了。

大衆口腔本次IPO發行股份佔全部股份比例的22%，按招股價中位數20.7港元算，募資約2.25億港元，沒有基石投資者都是流通盤，這對於只有10億的公司來說盤子不小了。

保薦人海通歷史上沒有單獨保薦並玩套路回撥的記錄，有兩次是和中信搭檔保薦人，應該是中信在主導。這次承銷商只加了一個利弗莫爾，人少好操作，從這一點看有套路回撥的可能性。

大衆口腔招股首日孖展4倍，最終大概率會超購15倍啓動回撥至公開發售30%，甲乙組各16292手，按2.5萬人申購算，預估一手中籤率50%，申購20手穩中一手。

這隻小票的評級是偷雞，只能賭套路回撥，但如果孖展超購50倍，我就放棄申購（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP