【主編觀市】
上周中東衝突發生戲劇性一幕：美國轟炸伊朗核設施，伊朗回擊攻擊美軍基地，然後以伊宣佈停火。大家各取所需，股市再度上漲。
不過好景不長，中東局勢再現緊張，在伊朗最高領袖阿里·哈梅內伊發表「伊朗給了美國一記耳光」等強硬言論後，特朗普27日回應稱，他當初沒有下令襲擊哈梅內伊本人，因對方的言論現已不再考慮解除對伊制裁。特朗普還威脅，不排除再次攻擊伊朗核設施。另據報道以色列已經在為進一步攻擊伊朗作準備。
中美關係出現緩和跡象，據《日經亞洲》的報道，美國正在為川普訪華制定行程計劃，不僅他會來，還會帶數十名CEO組團來。目前具體時間還未敲定。
商務部：中方將依法審批符合條件的管制物項出口申請。美方將相應取消對華採取的一系列限制性措施，美媒稱取得「重大突破」。預計稀土許可證會加速發出，利好稀土永磁類，美國方面將放寬14nm以上製程設備、噴氣發動機零部件出口。
在月末效應衝擊過後，港股市場重新為7月行情做新的部署。大國博弈趨緩有利於市場的穩定。短期中東重啓大烈度攻擊應該看不到，各方均需要補充物資裝備，需要時間，據稱伊朗準備購買我們的軍工產品，或對軍工股持續產生催化。
國常會： 加快推進高水平科技自立自強。結合500億美元芯片基金的投資動向，芯片類或有動作。
純鋰新能源發布第一代全固態電池產品，率先在兩輪電動車換電示範項目中落地應用，6月27日，全固態電池電動自行車換電試點項目在亦莊啓動。民航局6月28日起禁止旅客攜帶沒有3C標識充電寶，央媒集體報道「成筐的充電寶被攔」。相關鋰電產業鏈熱度很高。
馬斯克公布腦機接口重大進展：受試者增至7人，未來有望控制人形機器人。腦機接口及醫療類看是否催化。
【本周金股】
建滔積層板(01888)
海外AI競賽，高多層PCB量價齊升：根據公開信息，
(1)Oracle業績超預期，並指引2026FY雲計算業務按年增速超40%。
(2)推理需求爆發，谷歌/Meta/AWS等ASIC訂單飽滿。
(3)英偉達GB300於2025年下半年量產，GB300的UBB基板與OAM子板重構芯片效率，PCB產業鏈全線升級，GB300的PCB價值量有顯著提升:相比前代GB200，GB300單GPUPCB價值量增加17%-39%，相比更早的HGX系列增加88%-186%。
ASIC PCB要求高於GPU PCB。由於單芯片性能較低，散熱性能+熱管理更為重要，帶動PCB價值量提升(通孔板設計更為複雜)。有機構預測，2025年全球AI服務器PCB市場規模預計達到17.2億美元，按年增長117%。這意味着PCB產業鏈全線升級，高多層板需求激增PCB廠商迎來新機遇。
港股主要品種建滔積層板(01888)或為最直接受益標的，覆銅板技術卡位GB300材料升級核心環節。
【產業觀察】
降息預期+逼倉擔憂，上周工業金屬商品走強，其中，LME3月銅漲2.26%、鋁漲1.31%，SHFE銅漲2.47%、鋁漲0.56%:
1) 伊以衝突緩和，原油回落緩解通脹壓力，疊加消費、就業數據走弱，聯儲降息預期增強，美元美債回落，金融與經濟預期角度助力;
2)對銅，美國銅關稅擔憂引發補庫需求，致非美地區現貨庫存持續下降，儘管尚難斷定一定會逼倉，但情緒利多;對鋁，歷史最低且持續去庫，導致現貨升水較大，亦存在逼倉擔憂。
基本面維度，上周庫存銅鋁均去化，其中，銅周按月-2.5%、年按年-27.6%，鋁周按月+2%、年按年-55.6%。主要源於氧化鋁跌價，成本同步測算山東噸電解鋁稅前利潤周按月上升301元至4580元、噸氧化鋁稅前利潤周按月下降64元至-32元。電解鋁產能利用率97.69%，按月+0.02%;氧化鋁產能利用率82.49%，按月+0.09%。
商品端，後續聯儲降息如能順暢落地，銅鋁商品將由反彈轉反轉，即便搶出口/轉出口及光伏搶裝後的需求存回撤可能，也難逆宏觀主導之勢。其中，對於銅，年中TC談判結果為0美元/千噸，儘管短期執行該價的產能不多，但預示未來冶煉廠現金虧損比例與幅度擴大，尤其海外產能，夯實後續供給剛性;對於鋁，極低庫存水平下，商品易漲難跌。
除商品漲價催化周期性資金入市外，險資等「長錢」持續入市背景下，銅鋁板塊具備投資性價比，邊際增量資金流入助力板塊估值修復。
港股重點關注紫金礦業(02899)、洛陽鉬業(03993)、中國鋁業(02600)。
【數據看盤】
港交所公布數據顯示，恒生期指(七月)未平倉合約總數為114749張，未平倉淨數43615張。恒生期指結算日2024年07月30號。
恒生指數在24284點位置，牛熊證密集區偏離中軸，市場顯得猶豫。美國降息並沒達成共識，美國在7月9日前結束所有雙邊談判(尤其是美歐、美日談判)困難很多。本周恒生指數看跌。
【主編感言】
上周南向淨流入260億人民幣，日均流入52億，按月前一周繼續上行(vs 日均30億人民幣)。年初至今南向累計流入6794億元，接近2024年全年總和(7440億)，且流入持續性強，大規模資金沉澱在港股市場。重要的事情再說一遍：港股擴容和增配是中長期趨勢。