2025年上半年行情收官，全市場普通股票型基金業績呈現顯著分化。Wind數據顯示，以醫藥行業爲代表的主題基金在收益與風險控制上展現出比較優勢，而部分科技、低碳主題基金則因風險收益失衡面臨持有體驗挑戰。通過卡瑪比率（Calmar Ratio）這一核心指標觀察，投資者真實獲得感呈現鮮明對比。

　　從投資者獲得感最佳基金來看，醫藥主題基金年內表現突出，在卡瑪比率前十的普通股票型基金中均被醫藥基金包攬，平均卡瑪比率達10.77，顯著高於行業平均水平。

數據來源：Wind 截止至20250629

　　其核心特徵表現爲：

　　一是收益表現強勁。TOP10醫藥基金平均收益率52.75%，華安醫藥生物A以65.03%領跑；

　　二是回撤控制有效。最大回撤控制優於行業平均水平，最大回撤區間爲-9.90%至-15.82%；

　　三是風險收益性價比高。其中，華安醫藥生物A以14.60的卡瑪比率領先，其65.03%的年內收益率與-12.18%的最大回撤形成顯著風險收益優勢；中銀大健康A緊隨其後，卡瑪比率達13.38，年內收益率56.81%，最大回撤-11.24%；富國醫藥創新A同樣表現穩健，卡瑪比率11.08對應54.31%收益和-12.83%回撤。三隻基金的單位風險回報效率均超11倍，凸顯醫藥主題基金的風控能力。

　　此外，東方紅醫療升級A、鵬華醫藥科技A、平安醫藥精選A、嘉實互融精選A基金的年內卡瑪比率也達到10倍以上，單位風險收益性價比較優。

　　對比來看，部分聚焦科技、低碳等主題的基金出現收益與風險嚴重不匹配現象，呈現“低收益高回撤”特徵。在卡瑪比率墊底的10只基金中，年內平均收益率僅3.04%，但最大回撤深達-30.77%。

數據來源：Wind 截止至20250629

　　其中，景順長城優質成長A，年內卡瑪比0.22，以-30.77%回撤僅換3.21%收益；長信創新驅動，年內卡瑪比0.25，需承受-22.51%回撤對應2.71%收益；華商計算機行業量化A卡瑪比0.26，遇-24.12%回撤收益僅2.98%。三隻基金平均卡瑪比0.24，最大回撤超-30%，顯著暴露風險控制短板。

　　分析認爲，醫藥板塊的防禦性特徵，如剛需消費、政策支持能夠提供天然緩衝，而科技、週期類基金更易受市場波動衝擊。景順長城優質成長A承受-30.77%回撤僅換取3.21%收益，其卡瑪比率（0.22）較華安醫藥生物A（14.60）相差66倍。

　　另外，高卡瑪比率的醫藥基金規模多集中在1-10億（如華安醫藥生物A規模0.18億），利於靈活調倉；而部分低卡瑪基金如景順長城研究精選A規模達31.77億，策略實施明顯受限。

　　2025年上半年的數據印證，單純追求收益率可能掩蓋潛在風險。投資者應重點關注卡瑪比率等風險調整後收益指標，尤其需警惕收益率低於5%但回撤超20%的基金（卡瑪比率<0.25）。對於醫藥等具備行業防禦屬性的基金，也需結合估值水平動態評估，避免過度集中配置。對投資者而言，卡瑪比率作爲衡量“投資痛苦指數”的關鍵指標，應成爲基金篩選的必備工具。

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責任編輯：公司觀察