作者：Stone Fox Capital

編譯：美港股觀察社

特朗普的當選爲花旗集團等大型銀行開啓了新時代。自 2007 年金融危機以來，銀行業的監管負擔不斷增加，如今形勢終於好轉。有外國分析師認爲，花旗值得看好。過去幾個月趁股價低迷買入的人能拿到更好的價格。

來源：Finviz

壓力測試要求降低

在 2025 年壓力測試中接受測試的 22 家大型銀行全部超過了 CET1 資本充足率要求。今年的壓力測試結果沒有以往那麼嚴格，比率總體僅下降了 1.8 個百分點，而往年的降幅至少爲 2.1 個百分點，2024 年更是達到了 2.8 個百分點。

來源：2025 年美聯儲壓力測試結果

美聯儲甚至指出限制了今年經濟表現溫和的關鍵因素。

來源：2025 年美聯儲壓力測試結果

此外，美聯儲委員會提議將壓力測試結果在兩年內平均，以平滑波動的資本需求。壓力測試和其他監管要求的最大問題一直是要求大型銀行持有額外資本的不斷增加的需求。

即使今年較爲溫和的壓力測試仍然假設了一些非常嚴重的經濟衰退預期，如下：

* 嚴重的全球性經濟衰退，商業地產價格下降 30%。

* 房價下降 33%。

* 失業率上升近 5.9 個百分點，達到 10% 的峯值。

例如，在金融危機期間，失業率才達到類似的 10%。2007 年 12 月的失業率爲 5%，僅上升了 5 個百分點就達到了 10%，而 2025 年壓力測試預測的失業率增幅更大，上升了 5.9 個百分點才達到 10%。

來源：美國勞工統計局

對於所有資產至少達 1000 億美元的銀行而言，最低 CET1 資本充足率要求僅爲 4.5%。由於全球系統重要性銀行（GSIB）附加費爲 3.5%，以及壓力資本緩衝（SCB）爲 4.1%，花旗集團 2025 年第一季度末的 CET1 資本充足率達到 13.4%，導致其 CET1 資本充足率要求高達 12.1%。

來源：花旗集團

在 2025 年測試的嚴重不利情景下，花旗集團的 CET1 資本充足率預計將從 13.6% 下降至 2027 年第一季度的最低點 10.4%。預計在測試期結束時，該大型銀行的 CET1 資本充足率將回升至 12.5%，這是一筆相當可觀的資本。

未來將有大量資本回報

花旗集團與其他大型銀行預計將在下週宣佈提高資本回報計劃。目前，該大型銀行的股息爲每股 2.24 美元，去年股息收益率爲 2.7%。

6月，公司宣佈將季度股息提高 5.7% 至每股 0.56 美元。儘管花旗集團在新聞發佈時並未宣佈股票回購計劃，但該大型銀行在過去一年中逐步增加了資本回報，2025 年第一季度達到了 17.5 億美元。

來源：YCharts