核心觀點：

據中國建築防水雜誌社公衆號，6 月多家頭部防水企業發佈民建產品漲價函，防水塗料上調幅度約3%-13%，民用卷材上調1-3%，美縫劑上調4%-10%，C0 和C2 級瓷磚膠上調1%-6%，卷材類上調3%-7%，有望帶來零售板塊盈利修復。2025 年是建材板塊盈利修復的一年，供給端帶來強支撐，需求端提供潛在彈性，競爭力強的龍頭公司盈利率先修復。建議關注成長性較強、估值彈性較大的消費建材板塊（首推零售建材），部分結構性景氣賽道（高端電子布、藥玻和風電等），和盈利處於底部、供給端出現積極變化的水泥玻璃龍頭。

消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經營韌性強。消費建材長期需求穩定性好、行業集中度持續提升、競爭格局好的優質龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產仍在尋底，等待銷售企穩好轉；核心龍頭公司經營韌性強。看好三棵樹、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯塑、東鵬控股，關注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。

水泥：全國水泥市場均價環比下跌1.1%。據數字水泥網，截至6 月27日，全國水泥均價353 元/噸，環比-3.83 元/噸，同比-37.5 元/噸；全國水泥出貨率43.4%，環比-0.6pct，同比-2.53pct。由於市場需求支撐嚴重不足，雖然東北和河南地區水泥價格實現小幅上漲，但由於其他多數地區價格仍在回落，導致整體價格延續震盪下行走勢。目前行業估值在歷史底部區域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關注華潤建材科技、上峯水泥、塔牌集團。

玻璃：浮法成交環比改善，價格僵持；光伏玻璃交投欠佳，價格承壓下滑。據卓創資訊，截至6 月26 日，浮法玻璃均價1201 元/噸，環比+0.1%，同比去年-25.6%，庫存天數約29.96 天，環比-1.28 天。2.0mm鍍膜面板價格18.5-19.5元/平方米，環比下滑6.38%，庫存天數約32.38天，環比+1.94 天。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關注金晶科技、力諾特玻。

玻纖/碳基復材：粗紗觀望情緒濃厚，電子紗短期價格暫穩。據卓創資訊，截至6 月26 日，國內2400tex 纏繞直接紗均價3500-3700 元/噸，環比持平；電子紗G75 主流報價8800-9200 元/噸，環比持平。玻纖/碳基複合材料龍頭公司領先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關注金博股份。

風險提示：宏觀經濟繼續下行風險，貨幣房地產等政策大幅波動風險，行業新投產能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等。