德康農牧（02419）的突出投資價值，正為市場上的專業機構所深入挖掘。日前，華源證券發布了首次覆蓋公司的深度研報《德康農牧：又見穿雲箭》，該機構認為德康在盈利、技術等方面均已領跑行業，基於德康農牧技術驅動、模式創新的科技平台型戰略，華源證券給予德康「買入」評級。

通覽華源證券的上述研報，「模式創新」是被高頻提及的關鍵詞之一。在定調上，華源證券甚至認為德康農牧獨創的「平台+生態」模式，「有望成為行業轉型依附的對象」。

近年來，「反內卷」逐步凝聚成為全社會的新共識。不論是新興產業，抑或是傳統行業，如何在整治「內卷」的同時，實現更高質量的發展，這已是關乎未來前景的核心議題。就拿豬業來說，養豬技術、農民權益、環境保護、食品安全都屬於各方關切的範疇，圍繞這些議題，豬企如何跳脫出「唯利是圖」、「規模至上」的舊範式，投入更多精力於模式轉型、技術創新，同時兼顧農民利益，不將1800萬養豬農戶在市場競爭中擠出，顯然是一個極具挑戰的考驗。

相比於溫氏、牧原等大廠，德康農牧可以說是行業裏的後起之秀。區別於溫氏「公司+農戶」模式，以及牧原「自繁自養、封閉式工業化」的路線，德康蹚出了一條極具自身特色的發展模式，而且還得到了外界的高度評價，這背後的原因就更加值得追問了。

在智通財經看來，德康農牧「平台+生態」模式的出發點和着力點，簡而言之其實就是要「為養殖戶創造價值」，不過知易行難，價值創造首先需要建立在準確的行業認知基礎上，然後則需要直面行業性的痛點，關注「普通養殖戶做不到」、「一般企業做不好」而「養殖戶又真正需要的環節」，給出可落地的解決方案。

為此，德康首先是調整了自身的戰略定位，完成了從生產型企業到服務型企業的轉型。近些年來德康農牧力推的「現代農場」，便是公司做好服務的最鮮活案例。據了解，目前與德康合作的現代農場主，不少在此之前並沒有養殖經驗，但在德康全生命周期培訓服務的指導下，這批「新農人」快速成長起來併成為能夠獨當一面的養殖專家。

矢志成為服務型企業的德康農牧其實是給自己選了一條「艱難的路」，畢竟轉型就是要「革自己的命」，而要建設好公司所看重的「生態」，更是意味着需要協同整個產業鏈上下游所有的合作方，這顯然是一項考驗智慧、同時需要長期投入的事業。當前，德康農牧已在上游打造全球領先的育種體系，在下游對標全球領先的通內斯標準、打造安全美味優質的高端食品，並在中游以輕資產賦能農戶的形式聯農帶農。

德康農牧一直以來高度重視技術創新與研發投入。保持技術遙遙領先，是其化繁為簡、服務好上下游的重要抓手之一。就拿上游育種來說，早在2013年德康就以戰略眼光超前探索自建育種體系之路。此後，公司更是持續大力投入、獲取優秀種豬資源，並應用全基因組選育等生物技術加速選育。在不懈的技術投入之下，德康種豬生產性能連續十年持續提升，優質良種不僅節省了養殖用糧，還一併解決了人畜爭糧、緩解土地緊張的矛盾。

在德康「平台+生態」模式裏，千萬養殖戶不僅沒有被排除在體系之外，反而成為了德康先進技術和管理能力的優先接受者。並且，在追求平台發展過程中，德康也擯棄了原先片面強調規模的「內卷式競爭」，而是主張適度規模化。還是以「現代農場」為例，德康設定的標準養殖單元為100頭母豬、2500頭年出欄，不同地區的不同農場主可發展2、4個等多個標準養殖單元的組合。正是這一適度規模的發展，令現代農場擁有了相對更高的人效、更低的固定資產攤銷。

至於德康聯農帶農帶來的成效，最直觀的莫過於比較養殖戶的「吸金」能力。從戶均收入角度看，德康農牧2024年生豬農場主戶均收入77萬，較溫氏、神農分別高出33萬、8萬。

據華源證券分析師測算，如將農場主費後淨利潤剔除，先把農場主環節的成本加回，以計算整個鏈條的純粹的養殖效率的話，2024年德康現代農場的產業鏈頭均利潤為504元/頭，同期，採用自繁自養模式的牧原的產業鏈頭均利潤為369元/頭，採用公司+農戶模式的溫氏的產業鏈頭均利潤為335元/頭。可見，在「平台+生態」加持下，德康模式可以讓養殖戶擁有更多獲得感。

窺斑見豹，德康農牧既已完成了模式創新，後續基於現有的經驗和成果，公司大可以再接再厲，向外探索更多環節的合作機會，就比如聯合飼料廠代工等，從而實現更好的生態建設。

置於全社會視角下，有鑑於德康模式與「高質量發展」的政策導向高度契合，後續在深入推廣「平台+生態」模式的過程中，德康農牧將為國家實現鄉村振興的宏偉願景貢獻出一份德康智慧與經驗。同時，以投資角度來看，正在技術驅動、模式創新的科技型平台型企業的路上快速奔走的德康農牧，或許很有希望「複製」金豬十年裏明星公司的長牛行情，公司接下來的表現分外值得期待。