Investing.com - OpenAI、微軟(NASDAQ:MSFT)、Meta(NASDAQ:META)和Google(NASDAQ:GOOGL)快速構建AI基礎設施的行動引發了質疑：需求是否足夠強勁，能否證明2025年預計超過4000億美元的AI資本支出合理性——以及行業是否面臨過度建設的風險。

瑞銀(UBS)分析師確定了AI需求的三大支柱——模型訓練、面向消費者的推理和企業應用。

該銀行認爲前兩個領域將持續保持增長勢頭。"我們認爲模型訓練需求將繼續顯著增長，"瑞銀寫道，並引用了OpenAI與Oracle Financial Software(NYSE:ORCL)和CoreWeave擴大的合作協議，以及微軟持續的基礎設施投資。

消費者需求同樣強勁，ChatGPT的每週活躍用戶超過6億，競爭對手也在同步擴張。

"我們認爲在短期內，GPU需求仍然主要由消費者驅動，"報告指出。

但企業領域仍是薄弱環節。瑞銀髮現，大多數大型企業仍處於概念驗證階段，受到治理挑戰、投資回報率(ROI)不明確以及對定製應用的偏好等因素的影響而進展緩慢。

報告指出："公共軟件應用公司從AI獲得的收入一直很有限，"並補充說，目前只有14%的大型公司正在大規模部署AI。

價格下跌和來自初創企業的競爭加劇進一步限制了現有軟件供應商的盈利能力。

儘管如此，瑞銀仍持建設性態度。該行預測，從2026年及以後，將逐漸從消費者和模型訓練需求轉向企業驅動的增長。

該銀行表示，主要風險是早期需求引擎在企業採用加速之前就冷卻下來的情況——這一結果被視爲"非零但可控"。

在此之前，AI需求故事繼續依賴於模型訓練和消費者推理。分析師認爲，這種需求將繼續支持GPU的高需求，進而推動雲基礎設施、內存和網絡硬件的更廣泛投資。

在投資方面，瑞銀對Nvidia(NASDAQ:NVDA)保持看好態度，並強調博通(NASDAQ:AVGO)是計算和網絡需求增長的另一個關鍵一級受益者。

美光科技(NASDAQ:MU)也被視爲與內存需求相關的周邊受益者。在全球芯片製造商中，臺積電(NYSE:TSM)因其在AI供應鏈中的地位而受到青睞。

在軟件領域，瑞銀更偏好基礎設施和數據爲重點的公司，如Oracle Financial Software和Snowflake(NYSE:SNOW)，而非傳統SaaS公司，儘管ServiceNow(NYSE:NOW)在大型同行中被認爲處於更有利的位置。

在美國互聯網領域，Meta預計將從Meta AI等面向消費者的工具和其廣告商平臺Advantage+中受益。

硬件公司如Arista Networks(NYSE:ANET)、 Ciena (NYSE:CIEN)、 Quanta Services Inc(NYSE:PWR)和 Wistron Corp (TW:3231)也被視爲高度暴露於持續的AI投資週期。

瑞銀的報告還強調，AI工作負載的計算強度持續增加。即使每百萬標記的成本下降——從2023年的115美元降至2027年預計的2美元——由於模型日益複雜和上下文窗口更長，處理能力的需求正在迅速擴大。

結果是AI加速器市場預計將從2024年的1250億美元激增至2027年的超過3000億美元。

同時，主權AI計劃和公私合作伙伴關係正成爲額外的需求催化劑。德克薩斯州的Stargate AI工廠、OpenAI的多雲方法以及阿布扎比提議的基礎設施建設都表明對AI資本支出的長期結構性支持。

雖然許多大型企業仍在應對數據準備和集成障礙，但瑞銀指出，超過60%的受訪公司至少有某種程度的AI部署。

然而，只有14%的公司報告在生產中大規模運行AI應用程序——這一數字在最近幾個季度幾乎沒有變化。

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