本週行情回顧
從指數表現來看，本週(2025-06-23 至2025-06-27),上證指數週漲跌幅爲1.91%, 創業板指周漲跌幅爲5.69%, 滬深300 周漲跌幅爲1.95%, 中證1000 周漲跌幅爲4.62%, 恒生科技周漲跌幅爲4.06%,納斯達克指數週漲跌幅爲4.25%; 從板塊表現來看，傳媒指數週漲跌幅爲3.21%,恒生互聯網科技業周漲跌幅爲3.89%, 中證海外中國互聯網50 指數週漲跌幅爲2.45%,人工智能指數週漲跌幅爲5.24%, 計算機指數週漲跌幅爲7.7%,數據要素指數週漲跌幅爲6.65%,雲計算指數週漲跌幅爲7.07%,信創指數週漲跌幅爲8.82%,工業軟件指數週漲跌幅爲3.79%。
OpenAI 升級:深度研究模型API 開放，網頁搜索功能大幅降價OpenAI 宣佈正式開放其深度研究模型的API 訪問權限，爲開發者提供包括自動網頁搜索、數據分析、MCP（模型通信協議）和代碼執行在內的強大工具集。此次開放的模型包括o3 和o4-mini 的深度研究版本，這些模型此前已在ChatGPT 中投入使用，現在開發者可通過API 直接調用。這些模型特別適用於需要獲取最新信息和進行高級推理的複雜任務。（站長之家）
阿里通義千問推出多模態模型Qwen VLo
6 月27 日，阿里通義千問宣佈推出Qwen VLo——一個多模態統一理解與生成模型。Qwen VLo 引入了一種新的生成機制：從上到下、從左到右逐步清晰的生成過程。這一機制特別適用於需要精細控制的長段落文字生成任務。現已可在Qwen Chat 上直接體驗新模型Qwen VLo。（界面新聞）
RWA 宣言2.0 後，穩定幣概念或持續發酵
6 月26 日，香港特區政府發表《香港數字資產發展政策宣言2.0》。此次宣言有三個關鍵變化，包括：
1、穩定幣將納入監管：明確將於2025 年8 月1 日正式實施穩定幣發牌制度，這是全球爲數不多真正給穩定幣“落地通行證”的司法區；
2、RWA 代幣化被視爲重點產業：政府不僅推動債券常態化發行，還計劃將黃金、綠色能源、電動車資產等納入代幣化範圍；3、代幣化ETF、數字資產基金享稅務豁免：如未來立法通過，代幣化ETF 將享有與傳統ETF 同等的印花稅豁免、利得稅豁免。
我們認爲，政府站臺rwa 的代幣化代表未來中國的企業可融資手段增加，並且相關係統建設需求增加。（新浪財經）
投資建議
1.海外AI：
OpenAI 宣佈正式開放其深度研究模型的API 訪問權限，爲開發者提供包括自動網頁搜索、數據分析、MCP（模型通信協議）和代碼執行在內的強大工具集。此次開放的模型包括o3 和o4-mini 的深度研究版本，這些模型此前已在ChatGPT 中投入使用，現在開發者可通過API 直接調用。建議關注近期海外大模型更新進展，相關公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon 等。
2.國內AI：
月之暗面Kimi 發佈首個Agent 產品Kimi-Researcher，並開始小範圍灰度測試。6 月 27 日，騰訊混元宣佈開源首個混合推理MoE 模型 Hunyuan-A13B，總參數 80B，激活參數僅 13B，效果比肩同等架構領先開源模型，但是推理速度更快，性價比更高。6 月27日，阿里通義千問宣佈推出Qwen VLo——一個多模態統一理解與生成模型。Qwen VLo 引入了一種新的生成機制：從上到下、從左到右逐步清晰的生成過程，適用於需要精細控制的長段落文字生成任務。快手發佈全新多模態大模型Kwai Keye-VL，該模型能夠將視頻內容轉化爲解決方案，並且能夠智能選擇思考模式，兼顧效率與創意。相關公司：百度集團、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團-W、快手等。
3.海外半導體：
6 月25 日，美光發佈2025 財年第三財季財務數據，公司第三財季實現收入93.01 億美元，環比增長15.50%，同比增長36.56%，DRAM 收入創歷史新高，其中HBM 收入環比增長近50%。6 月25 日，英特爾表示，公司正在重新聚焦戰略重心，強化核心客戶端與數據中心產品組合和業務，以滿足客戶的需求，決定逐步收縮客戶端計算事業部旗下的汽車業務。6 月27 日，SK 海力士本週出席了HPEDiscover 大會，HBM4 16Hi 48GB 內存堆棧產品公開亮相。相關公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、美光、英特爾等。
4.計算機相關：
5.智能駕駛：
6 月 28 日，特斯拉 CEO 馬斯克凌晨在 X 平臺宣佈：首輛特斯拉 Model Y 已實現全自動從工廠開到客戶家的交付任務，包括高速路段，而且比原計劃提前一天完成。車內全程無人且沒有遠程操控，是“真正意義上”的全自動駕駛。相關公司：特斯拉、小米集團-W、小鵬汽車-W、小馬智行、比亞迪、Google。
6.海外消費：
6 月26 日，亞馬遜將在2025 年底前將“當日達”和“次日達”服務擴展至超過4000 個美國小城市、鄉鎮和農村社區。計劃將在2026 年底前投資約40 億美元，將其農村配送網絡規模擴大兩倍。
此外6 月24 日亞馬遜宣佈，計劃未來三年在英國投資400 億英鎊（約合540 億美元），在全國範圍內新建四個運營中心和配送站，並升級和擴建其遍佈英國的現有100 多座運營大樓網絡。我們始終看好亞馬遜再履約端的配送能力，這也是其開展電商業務的核心壁壘，相關公司：亞馬遜。
7.本地生活：
6 月23 日，淘寶閃購聯合餓了麼宣佈，日訂單數已超6000 萬。
截至目前，零售訂單同比增長179%，訂單準時率維持在96%。此外，拼多多佈局即時零售板塊，多多買菜正在上海等一線城市試驗自建商品倉庫，最快將於8 月上線即時配送服務，以類似京東秒送、淘寶閃購的速度送商品上門，但多多買菜的嘗試還在早期階段，並且也不會涉足餐飲外賣。建議關注即時零售板塊，相關公司：美團-W，阿里巴巴-W，京東集團-SW，拼多多。
8.電商：
6 月23 日，阿里巴巴宣佈自即日起，餓了麼和飛豬將納入阿里中國電商事業羣的版圖。在人員安排上，範禹依舊擔任餓了麼董事長兼CEO，直接向蔣凡彙報工作；南天繼續出任飛豬CEO，同樣向蔣凡彙報。餓了麼和飛豬在合併後仍將保持公司化的管理模式。相關公司：阿里巴巴-W，京東集團-SW，拼多多。
9.產業互聯網：
6 月26 日，小米人車家全生態發佈會召開，小米YU7 正式上市，發佈會後3 分鐘，小米YU7 大定突破20 萬臺，1 小時大定突破28.9 萬臺。雷軍表示，小米將繼續加大研發投入，未來五年（2026年-2030 年）小米將在覈心技術領域再投入2000 億元。建議關注小米YU7 產能情況及交付節奏，相關標的：小米集團-W。
10.影視：
上週（ 2025/6/16-6/22 ） 共收穫4.38 億票房， 同比上升54.77% 。電影市場表現平穩， 周票房三甲《醬園弄· 懸案》《新·馴龍高手》《分手清單》合計貢獻超50%的周票房，其中，《醬園弄·懸案》以超1.8 億元的成績獨佔43.31%的市場份額，成爲當週票房冠軍。相關公司：光線傳媒，萬達電影，上海電影，嗶哩嗶哩，快手等。
11.遊戲：
Sensor Tower 發佈《2025 年5 月全球手遊收入與下載量TOP10》。騰訊《王者榮耀》延續上一期的強勁表現，繼續穩居全球手遊收入榜首，而《無盡冬日》（Whiteout Survival）緊隨其後， 躍居第二。其餘進入前五名的手遊依次爲《Last War:Survival》、《Royal Match》和《MONOPOLY GO!》。相關公司包括：騰訊控股、網易-S、愷英網絡、三七互娛、吉比特等。
風險提示
消費恢復不及預期風險、用戶增長不及預期風險、行業競爭格局劇變風險、宏觀經濟波動風險、政策及監管趨嚴風險、科技創新落地進展不及預期風險。