訊衆通信是位居中國第三位的雲通信服務提供商，核心業務是通信平臺即服務，亦稱爲CpaaS，佔公司總收入的80%以上。

在雲CPaaS平臺上，客戶（以互聯網公司、軟件及信息技術公司以及金融機構爲主）可以方便地獲得公司從中國主要電信運營商及其他服務提供商採購的大量綜合電信資源，包括語音、消息及移動流量功能。額外的增值功能，如數據分析、隱私保護及智能路由等已嵌入公司的CPaaS。此外，訊衆通信亦提供聯絡中心軟件即服務，亦稱爲聯絡中心SaaS，其爲一套雲軟件服務，使企業能夠處理與客戶及潛在客戶的互動。

具體來說，公司的雲通信服務是一系列增值通信服務，主要通過應用程序接口在線上向客戶提供消息、語音及移動流量通信。公司的服務主要包括：

CPaaS，通過該服務，公司使組織能夠方便地通過雲CPaaS平臺獲得主要電信運營商及其他服務提供商提供的通信功能。公司的CPaaS客戶可使用以下服務並將其嵌入他們的應用程序及網站：(i)消息服務，用以發送文本及RCS消息；(ii)語音服務，用以呼入及呼出電話；(iii)移動流量服務，用以提供移動流量套餐；及(iv)虛擬商品服務，用以提供禮券、應用內會員訂閱及其他數字商品等；

聯絡中心SaaS，使企業能夠通過公司便捷且可立即部署的聯絡中心軟件服務來管理及提升客戶交互及參與度。公司的聯絡中心SaaS服務主要包括(i)智能語音導航，通過設計一個流程樹，使客戶能夠有效地處理語音請求；(ii)智能文本機器人，使客戶能夠提供在線智能問答服務；(iii)智能服務質檢，使公司的客戶能夠有效地管理其呼叫代理的表現；(iv)智能服務輔助，向呼叫代理提供建議回應，以便他們回覆客戶；(v)智能呼叫機器人，通過呼叫機器人與呼叫者溝通；及(vi)視頻輔助，使客戶能夠在應用程序或微信小程序發起視頻請求。

基於項目的通信解決方案：公司的解決方案利用軟件或軟硬件組合來增強公共領域客戶在許多用例（例如市政治理和安全）中的通信和連接。公司利用數據分析、雲計算、邊緣計算及視覺識別等各種技術，根據客戶的個性化需求開發解決方案；

其他通信服務及配件：公司還提供其他通信服務及配件，主要包括執法機關的專用手機、聯絡中心外包及視頻會議解決方案。由於競爭激烈且盈利能力低，公司已策略性縮減此業務分部：

2015年，訊衆通信在新三板上市，代碼832646，目前市值6.55億。

從歷年業績來看，訊衆通信的收入陷入停滯，2024年僅增長0.2%，淨利潤在金融資產、合同資產及其他資產的減值虧損帶動下，同比下滑31%：

從盈利能力來看，訊衆通信毛利率在22%左右，淨利率在5%-9%之間，利潤率較低：

從應收賬款來看，2024年的金額高達8.8億，較2023年大幅增長44%：

收入幾乎沒有增長的情況下，應收賬款大幅增長，可見訊衆通信的產品缺乏定價權。

應收賬款過高，導致訊衆通信的現金流較差，因此，公司賬上計息的銀行及其他借款高達2.9億。

此次港股上市，公司計劃動用約50.0百萬港元 或所得款項淨額的15.8%償還未償還貸款，以降低槓桿率及增強財務韌性，可見現金流之緊張。

今年前四個月，公司的業績繼續惡化，收入和淨利潤較2024年同期有所減少，主要是由於來自雲通信服務分部下CPaaS業務的收入減少。這主要是由於中華人民共和國工業和信息化部（“工信部”）於3月宣佈，要求短信息內容提供商對其資質信息完成一系列整改，導致對公司的消息產品和服務的需求暫時減少。

不過公司預計，隨著短信息內容提供商於2025年上半年完成整改，公司的收入及淨利潤將於2025年下半年反彈。截至最後實際可行日期，消息業務客戶的使用量有所增加，公司的收入及淨利潤預期將會回升。

拋開業績層面不談，訊衆通信作爲新三板+H股，其定價瞄準了新三板的價格，離奇的是，在招股前夕，訊衆通信股價竟然暴漲：

新三板的流動性很差，即使6月23日這天，訊衆通信暴漲53%，成交額也只有302萬。

股價走勢一般的情況下，訊衆通信港股定價市值在16.5-18.4億港幣之間，比新三板估值貴了不少。

雖然港股比新三板貴很多，但公司還是拉了一家基石投資者，而且是北京市國資委旗下公司：

一般而言，A股公司赴港上市，港股定價會低於A股，但由於訊衆通信在新三板上市，該市場流動性極差，定價未必符合真實價值。

從市盈率角度看，如果訊衆通信上限定價，市盈率超31倍，很貴，但考慮到2024年的淨利潤下滑非經營層面導致，因此，按照2023年淨利潤算，市盈率爲22倍。

初看估值倍數不算太高，但畢竟訊衆通信的業績多年停滯，22的估值在港股也不算便宜。

如果沒有資金做盤，訊衆通信上市後的表現恐怕不佳。 訊衆通信

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