高質量發展中的期貨力量——產融基地系列報道之一

編者按：產融基地是鄭商所服務實體經濟的重要抓手。近年來，產融基地企業以“點對點精準賦能、以點帶鏈協同共進、以點擴面輻射全局”的創新模式，幫助產業鏈上下游企業深度參與期貨市場，通過合作套保、靈活點價、訂單+期貨、期貨+期權等多元模式，在服務中小企業、賦能鄉村振興、築牢供應鏈產業鏈安全防線等方面交出了亮眼答卷。即日起，本報推出“高質量發展中的期貨力量——產融基地系列報道”，敬請關注。

近年來，受國內外多種因素影響，尿素價格波動牽動着產業鏈企業及下游種植戶的神經。近日，通過走訪成都雲圖控股股份有限公司（下稱雲圖控股）、四川農資化肥有限責任公司（下稱川農化肥）、安徽輝隆農資集團股份有限公司（下稱輝隆股份）等多家鄭商所產融基地龍頭企業，期貨日報記者瞭解到，這些企業憑藉對期貨工具的深刻理解與靈活運用，不僅爲自身的穩定發展築牢根基，而且帶動上下游企業共同應對市場下行週期，奏響了產業協同發展的樂章。

從“被動承受”到“主動掌舵”

龍頭企業經營穩如磐石

在利用期貨衍生品應對經營風險方面，上述3家產融基地企業都具有成熟的理念和經驗。雲圖控股成立於2005年，是國內複合肥行業頭部企業，年產能超740萬噸。該公司副總裁周燕表示，近年來，尿素價格波動頻繁，企業生產經營面臨成本控制難度增加、庫存管理壓力加大、銷售策略受限等難題，過去只能被動承受，現在可以藉助尿素期貨及期權管理風險，企業才能在市場中“逐浪前行”。

2021年春耕用肥旺季，尿素價格上漲，雲圖控股通過套期保值提前鎖定尿素等原材料的採購成本，確保了複合肥產品的價格穩定，保障了春耕用肥供應。這一舉措不僅體現了企業的社會責任，也展現了期貨工具在穩定生產經營中的重要作用。

據瞭解，雲圖控股非常重視參與期貨市場，早期通過內部培養、外部引進的方式組建了期貨團隊，並逐步將套保嵌入採購、生產、銷售全流程，2024年對近170萬噸尿素進行了期貨套期保值操作。

目前，雲圖控股已建立起完整的風險管理體系，形成了風險管理矩陣：在採購端通過買入套保鎖定成本，在生產端利用期貨價格指導排產，在進行庫存管理時採用賣出套保對沖庫存貶值風險，在銷售端採用基差貿易模式穩定利潤。這家年採購尿素超百萬噸的行業巨頭，幾年前還因尿素價格波動如履薄冰，如今車間電子屏上跳動的期貨價格已成爲企業掌舵人眼中的“美麗風景”。

雲圖控股通過期貨工具實現穩健發展，川農化肥同樣在參與尿素期貨的進程中收穫頗豐。近年來，川農化肥尿素貿易量和市場份額不斷攀升，2021年到2024年尿素經營量從120萬噸增長到245萬噸左右。

“過去我們是價格的被動接受者，現在是風險管理方案的設計者。”川農化肥氮肥事業部副總經理胡仁纔講述了一個實際案例：2024年3月中旬以後，隨着返青用肥結束，國內農需進入短暫空檔期，疊加國儲投放壓力，尿素現貨價格下跌，公司庫存面臨鉅額貶值風險。川農化肥期貨團隊連夜制定策略，在期貨市場建立2萬噸空單對沖，最終期現結合來看，期貨端有效彌補了現貨虧損，穩定了生產經營利潤。

在企業經營過程中，川農化肥將套期保值作爲常規手段，同時不斷創新業務模式。2024年開始，川農化肥還嘗試運用尿素期權，從標準化的場內期權拓展至個性化的場外期權，通過賣出期權增厚銷售利潤，通過累購期權策略控制採購成本。2024年7月，面對尿素行情寬幅震盪，川農化肥通過賣出跨式期權，優化套保效果，增厚現貨收益。此外，川農化肥還嘗試了尿素倉單串換操作，既獲得了滿意的貨源，又滿足了貿易伙伴的需求，進一步提高了資源配置效率和經營靈活性。“期貨工具是企業經營的‘安全帶’。”胡仁才說道。

輝隆股份自成立以來專注於化肥和農藥生產銷售，在現貨領域成績斐然。隨着市場變化，公司敏銳地意識到期貨工具的重要性。2019年尿素期貨上市後，輝隆股份便積極參與，成爲第一批交割倉庫。

輝隆股份還藉助尿素期貨開展了一系列創新操作。2024年3月，尿素現貨市場需求降溫，但公司分析認爲後期價格可能上漲，於是在期貨盤面買入構建虛擬庫存，有效規避了現貨採購成本上漲的風險。

“藉助尿素期權這一工具，產業企業可以從容地與時間做朋友，有效降低尿素價格波動風險，穩定經營收益。”輝隆股份氮肥事業部經理助理、期貨部負責人劉傑表示。

“大手牽小手”

基差交易打通產業鏈“任督二脈”

基差點價模式深受產業企業青睞，近年來在現貨貿易中的佔比逐年提升。上述產融基地企業不僅自身利用期貨工具穩定經營，還積極帶動上下游企業直接或間接參與期貨，通過基差交易助力上游鎖定加工利潤，幫助下游降低採購成本，爲保供穩價、服務實體經濟貢獻了力量。

2024年1月，市場供應回升，下游拿貨積極性不足，工廠收單壓力大，尿素期現貨價格波動劇烈。川農化肥協助下游核心客戶通過盤面點價鎖定尿素原料成本，最終客戶節約採購成本32元/噸。“如果當時下游複合肥生產企業未採用點價操作，2—3月大概率會出現原料緊張的情況，還會面臨原料價格上漲的風險。通過定製方案進行基差點價，我們爲客戶提供了持續穩定的貨源供應，規避了尿素價格大幅上漲的風險。”胡仁纔對記者說。

此外，川農化肥還通過預售基差服務產業上游客戶，並鎖定自身採購成本。2024年5月下旬，隨着夏季高氮複合肥生產陸續收尾，尿素期現貨價格進入下行階段。考慮到上游尿素工廠及下游經銷商庫存偏低，川農化肥與上游簽訂了不同時間點的預售合同，分批進行盤面點價操作。從最終效果來看，川農化肥通過基差交易降低採購成本40元/噸，大部分訂單實現了穩定盈利；同時，上游工廠順利銷售尿素5萬噸，拿到了較爲滿意的銷售價格，保證了訂單和流向的持續性。

在河南商丘寧陵縣，某複合肥企業2023年春節後有尿素採購需求，既想提前鎖定貨源，又擔心價格下跌。雲圖控股爲其提供了基差貿易合同，通過持有尿素現貨並在期貨盤面進行賣出套期點價，最終以基差點價模式給下游複合肥廠讓利80元/噸，同時實現了服務客戶與自身盈利。

輝隆股份作爲首批尿素期貨交割庫，創新推出“虛擬庫存+現貨置換”服務。2022年春節後，當山東某複合肥企業因物流成本高企難以接貨時，輝隆股份利用全國倉儲網絡，將河南倉庫的期貨交割品就地銷售，再從山東現貨市場採購尿素直供客戶，僅物流成本就節省50元/噸。

將期貨理念傳遞給上下游

形成期現融合經營新生態

據記者瞭解，鄭商所多年來持續支持產業鏈龍頭企業、金融機構等開展服務實體經濟的產融基地項目，旨在發揮產融基地作用，引導產業企業等經營主體科學合理利用期貨市場。產融基地主要針對鄭商所已上市品種的期現貨市場發展情況和特點，開展培訓、調研、優秀案例總結、宣傳推廣等市場培育活動。2025年，鄭商所產融基地合作單位達到92家。

2020年成爲鄭商所產融基地以來，雲圖控股一直積極開展尿素期貨專題培訓，覆蓋了上下游龍頭企業。去年雲圖控股開始進入黑龍江肇東和廣西南寧兩地，將自身參與期貨的體會和經驗分享給大家，帶動產業鏈上下游企業加深對尿素期貨衍生品的理解和運用。

“未來我們將繼續發揮行業龍頭效應，推廣尿素期貨應用，幫助企業定製風險管理方案，協助客戶設計套保策略。”周燕表示，通過降低整個產業鏈經營波動，形成長期合作生態，同時將基於農產品“保險+期貨”模式，探索訂單農業風險管理。

川農化肥已連續4年成爲鄭商所尿素產融基地，由其打造的“川農話肥”產融基地活動品牌在業界享有較高聲譽。2024年，川農化肥共計開展活動27場，其中“三業”活動6場、產融基地活動11場、配合交易所活動6場、市場活動4場。通過行業會議平臺，圍繞基差交易、運用期權工具，川農化肥積極宣傳尿素期貨助力企業經營的作用，提高產業鏈上中下游對尿素期貨功能、風險管理模式的認知，爲行業提供可複製的運用尿素期貨管理風險的模式。

“未來，我們在提供定製化風險管理方案的基礎上，將定期收集上下游企業對期貨服務的意見和建議，建立客戶反饋與改進機制，及時調整優化服務內容和方式，不斷提升服務質量，滿足企業的多樣化需求。同時，在產業鏈企業間建立人才共享機制，鼓勵企業之間互派員工進行交流學習，通過人才的流動和交流，促進產業鏈整體人才素質的提升。”胡仁才說。

作爲鄭商所產融基地，輝隆股份以“穩企安農、護航實體”爲核心目標，通過知識賦能、模式創新和生態共建，推動尿素產業鏈企業協同運用期貨工具。

當期貨行情與化肥生產線同頻共振，當基差合同取代傳統討價還價，這條穿越週期迷霧的產融創新之路，正爲現代農業注入澎湃的金融動能。