（轉自：東四十條資本）

在國產芯片當自強的環境下，有望成爲“中國英特爾”的上海明星獨角獸踏上了IPO之路。

近日，兆芯集成申請在科創板上市。這家主打國產CPU的公司，已經完全掌握了通用處理器及其配套芯片的自主研發和技術迭代能力，同時產品能支持國內商用和開源操作系統，以及兼容x86指令集和Windows等國際主流操作系統和應用軟件。

他們快速發展的背後，除了有上海市政府的大力支持，還得益於衆多投資者提供的海量資金。

一路走來，獲得國泰君安創投、上海集成電路產業基金、盛石資本、聯升資本、上海國資經營、聯新資本、昆橋資本、金浦投資、雲鋒基金、同創偉業、中國保險投資基金、浦東新產投、元禾厚望、瑞壹投資、普羅資本、瑞力投資、交銀國際、海通創新證券、吉林中科等青睞後，兆芯集成的估值達到190億元。

背靠上海國資委，一家明星公司要IPO了

從公司成立到申請上市，兆芯集成的成長曆程可謂是國產CPU發展的縮影。

時間回到2006年，隨着與載人航天、探月工程等並列的“核高基”重大科技專項的實施，拉開了解決我國核心電子器件、高端芯片和基礎軟件關鍵核心技術的序幕。

經過多年攻堅研發，雖然被視爲“核高基”重點突破目標的國產CPU有了較大發展，但同時也由於種種原因而面臨衆多挑戰。於是，“核高基”從2013年開始嘗試多種路線，其中包括支持引進國外CPU技術及現有處理器，併兼容成熟的應用生態。

由於x86架構CPU起步較早，生態體系較其他架構CPU具有明顯優勢，因而佔據了全球桌面PC、服務器領域絕大部分市場份額。面對時代及產業發展的需求，上海市國資委旗下聯和投資與威盛公司於2013年4月合資成立了兆芯集成，將x86 CPU作爲重點發力方向。

一年後，他們聯合中科院上海高等研究院、聯想集團、上海華力微電子等承接“核高基”基於國產CPU桌面計算機產業化項目。作爲課題牽頭單位，兆芯集成承擔其中“安全可靠的桌面計算機CPU”子課題，投入費用約30億元。

雖然從威盛公司承接了大量技術資源，也得到了英特爾的專利交叉授權，但他們拿到的原始代碼與主流水平差距太大，而且x86 CPU內核也需要獨立開發。最終，從定義新架構框架，到芯片設計與量產，兆芯集成在自主研發的過程中，實現了國產CPU的自主可控。

到了2017年12月，這家公司發佈開先KX-5000系列處理器。該系列芯片是他們第一款採用SoC設計的通用CPU芯片，也是國內首款支持雙通道DDR4內存的國產通用CPU。當時，兆芯集成是國內唯一一個可以完全替代英特爾等同類型產品的國產自主CPU供應商。

作爲上海明星公司，當地政府也是非常支持兆芯集成的發展。此前，據兆芯集成董事長葉峻透露，上海市政府鼓勵各區在同等情況下，在政府採購中購買搭載他們CPU的整機，並幫助對接對口援建省份，支持公司進行市場推廣。

在十餘年發展後，兆芯集成目前已成功設計研發並量產六代、多系列持續兼容x86指令集的CPU產品，全面覆蓋桌面PC、服務器、工作站以及嵌入式等下游應用領域，不僅成長爲國產CPU頭部玩家，還正朝着A股衝去。

主打國產CPU，三年入賬超17億元

不管是產品研發，亦或是建廠量產，兆芯集成快速發展的背後，源於海量資金的支撐。

爲了向威盛公司購買2013年前對方掌握的關於通用處理器及芯片組相關技術，他們就花了約18億元。從2022年開始，這家公司三年累計在研發上更是投入超過27億元。

通過引入外部投資機構及向銀行借款，成爲兆芯集成獲取所需資金的重要方式。

在這個過程中，國泰君安創投、上海集成電路產業基金、盛石資本、聯升資本、上海國資經營、聯新資本、昆橋資本、金浦投資、雲鋒基金、同創偉業、中國保險投資基金、浦東新產投、元禾厚望、瑞壹投資、普羅資本、瑞力投資、交銀國際、海通創新證券、吉林中科等爲他們提供了衆多支持。

到了2024年底，這家公司擁有已授權專利1434項、14項軟件著作權和53項集成電路布圖設計專有權，並且完全掌握了通用處理器及其配套芯片的自主研發和技術迭代能力，最終構建了豐富、完整的產品矩陣。

時至今日，兆芯集成面向桌面PC和嵌入式計算平臺的“開先”系列CPU和麪向服務器領域的“開勝”系列CPU，支持統信、麒麟、中科方德等國內商用操作系統以及歐拉、龍蜥等國內開源操作系統，同時持續兼容x86指令集以及Windows、Ubuntu、Red Hat等國際主流操作系統和應用軟件。

除了與聯想開天、東海信息等整機廠商推出多款AI PC、AI服務器等整機產品，他們還與超3000家合作伙伴在基礎軟件、中間件、應用軟件、主流板卡、外設等方面形成超20萬個軟硬件適配和優化項目，能夠持續爲政務、金融、教育、能源等領域構建計算解決方案。

在客戶的持續認可中，這家公司的收入不斷增加。

翻看招股書，他們的收入在2022年達到3.4億元，一年後變成5.55億元，並於2024年增至8.89億元。不過由於研發投入的金額實在巨大，兆芯集成目前仍處於虧損狀態，淨虧損也從2022年的7.27億元擴大至2024年的9.51億元。

對於在2024年底只有5億元左右現金的兆芯集成而言，上市也是重要的融資渠道。在他們的規劃中，準備通過上市募集超過41億元，用於新一代服務器處理器項目、新一代桌面處理器項目、先進工藝處理器研發項目和研發中心項目。

國產芯片，排隊IPO

發展至今，國產芯片也迎來了上市潮。

更爲關鍵的是，對於扮演重要角色的CPU和GPU，一批中國企業正踏上IPO之路。除了有望成爲“中國英特爾”的兆芯集成，被稱爲“中國英偉達”的摩爾線程、沐曦股份已遞交招股書，同樣是國產GPU明星獨角獸的燧原科技、壁仞科技也已在上市輔導進程中。

作爲黃仁勳曾經的重要“副手”，張建中在很長一段時間是英偉達全球副總裁和中國區總經理。爲了“打造中國最好的全功能GPU”，他於2020年6月從北京開始創業，帶領摩爾線程建立了從芯片、板卡、集羣到軟件的全棧AI智算產品線，並已量產“蘇堤”“春曉”“麴院”等全功能GPU芯片。

短短几年便能取得如此成就，離不開衆多投資者的大力支持。一路走來，這家公司已從紅杉中國、深創投、紀源資本、五源資本、招商局創投、騰訊、字節跳動、聯想創投、小馬智行、海松資本、洪泰基金、厚雪資本、策源資本、中國移動、中關村科學城等手中拿到數十億元融資。

至於還在上市輔導中的壁仞科技，表現同樣也是讓人眼前一亮。

作爲公司創始人，張文不僅是哈佛大學博士，而且還在商湯科技擔任過總裁。2019年9月，他在上海創辦壁仞科技後，帶領公司發佈的壁礪系列芯片，打破了此前一直由國際巨頭保持的通用GPU全球算力紀錄，並且已有產品全面量產併成功實現商業化落地。

與此同時，他們也獲得啓明創投、IDG資本、華登中國，平安集團、高瓴創投、格力創投、松禾資本、雲暉資本、國盛資本、招商局資本、華映資本、耀途資本、高榕創投、基石資本、新世界集團、源碼資本、華創資本、BAI資本等數十家機構青睞，累計融資超過50億元。

隨着衆多投資者持續支持，這些國產CPU和GPU企業的估值也是一路上漲，並且都已成長爲明星獨角獸。

在胡潤研究院發佈的《2025全球獨角獸榜》中，兆芯集成的估值爲190億元，摩爾線程的估值爲310億元，燧原科技的估值爲205億元，壁仞科技的估值爲160億元。招股書顯示，摩爾線程投前估值超過246億元，沐曦股份估值超過210億元。

不久前，中國證監會主席吳清宣佈，將在科創板重啓未盈利企業第五套上市標準，同時擴大第五套標準範圍，試點引入資深專業機構投資者制度。這也意味着，兆芯集成等尚未盈利的半導體公司的IPO有望得到提速。

雖然這場“芯”征程無比艱難，但卻是一場不能輸的競爭。有國家政策的支持，再加上各地政府的幫助，以及衆多投資者的耐心陪伴，半導體作爲大國必爭的戰略制高點，正在國產替代加速的過程中，一步步從自主可控走向自立自強。

參考資料：

1.《中國x86處理器發展現狀：一半是海水，一半是火焰？》，科工力量

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP