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（轉自：研報虎）
事件：6月30日晚，公司發布公告表示「年產20000噸脂肪胺擴建項目、年產10000噸高透光材料新建項目(二期)，年產5000噸高透光材料」於6月4日經過專家組的安全設施竣工驗收評審。至此，上述項目進入正式生產階段，並有合格產品成功產出。
點評：
公司產出COC合格產品，項目正式進入穩定生產放量階段。公司「年產10000噸高透光材料新建項目」分為兩期，一期項目實為生產環烯烴單體5000噸，二期項目則是將一期項目所生產的環烯烴單體生產合成為環烯烴聚合物(即COC)。公司COC項目於2024年9月進入試生產階段，截至2025年5月，根據公司在上證e互動所披露的消息，公司COC產品仍存在批次的穩定性問題，部分批次存在微黃現象。而根據本次公告，公司上述項目已正式進入生產階段，已產出COC合格產品。因此說明公司COC試生產過程中的批次穩定性問題已得到解決，後續COC將迎來穩定的規模化放量。
公司發布限制性股票激勵計劃，以COC產品業務進度等作為考覈依據。6月23日，公司發布《2025年限制性股票激勵計劃(草案)》。公司擬向22名激勵對象授予限制性股票203萬股，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心技術(生產)人員、子公司核心人員，對應授予價格為22.17元/股。本次限制性股票激勵計劃的考覈年度為2025-2027年，並分別以公司環烯烴單體及聚合物、高耐熱樹脂等核心產品的業務進展以及歸母淨利潤作為考覈目標。6月30日，公司進一步發布上述計劃的草案修訂稿，並在業績考覈目標中新增2025年環烯烴單體及聚合物的銷售量目標以及2025和2026年公司的營業總收入目標。根據公司限制性股票激勵計劃的業績考覈目標，2025-2027年公司環烯烴單體及聚合物的銷售量目標分別為50噸、1000噸及3000噸；2025-2026年公司的營業總收入分別不低於4.8億元和5.5億元，2027年公司的扣非後歸母淨利潤不低於5000萬元。
盈利預測、估值與評級：公司COC業務進度符合預期，我們維持公司2025-2027年盈利預測。預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為0.21/1.06/2.24億元，維持公司「增持」評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，下游需求不及預期，產品放量進展不及預期，客戶驗證風險，行業競爭加劇風險。