（轉自：藏金洞）

洞主江湖說：我說的可能都是錯的，但值得你去探索和反思。

導讀

華爾街的銅牛，又被摸得油光發亮。

標普、納指、道指，三根大陽線，直衝雲霄，再創歷史。

熱錢像開了閘的洪水，嘩啦啦湧進去，每個人都紅着眼，喊着“AI改變世界，美股奔向未來”。

但洞主混跡江湖多年，聽過的故事太多了。

越是這種人聲鼎沸的時候，越要留神，因爲總有人在大家看不見的角落，悄悄埋下了炸藥。

#美股新高#AI投資 #降息預期 #關稅風險 #估值泡沫

親愛的藏金洞友們：

我見過最狂熱的賭徒，在贏錢的時候，總以爲自己是天選之子。現在的華爾街，就是最大的賭場。

劍光一閃。指數上了雲端。

無數人衝進去，高喊着“這次不一樣”。

可江湖的套路，幾百年來從沒變過：最高的山頂，最容易滾落巨石。

你在爲賬戶裏的數字歡呼，可暗處的莊家，早已悄悄按下了秒錶。

錢潮

潮水，潮水，全是潮水。撐起這輪牛市的，就一個字：錢。

錢從哪來？

一來，是降息的預期。

市場現在幾乎是掰着指頭算日子，期貨市場押注9月降息的概率已經超過了80%。

美國國債收益率應聲而落，從4.48%一路跌到4.27%。

便宜的錢不拿白不拿，不進股市去哪裏？

二來，是全球迴流的資本。

美元指數一度跌破97關口，推動國際資本回流。

形成了可怕的“虹吸效應”，歐股資金加速回流，新興市場ETF普遍淨流出。

數據很能說明問題，短短兩週內，光是美國的股票ETF，淨流入就高達427億美元。

但洞友們要記住魯迅先生的話：從來如此，便對麼？

錢來的快，去的更快。

我看到一個數據，就在6月的最後一週，美股的權益基金反手就淨流出了超過200億美元。看見沒？

有人已經在悄悄地、大筆地、堅決地離場。資金的耐心，比女人的心變得還快。

潮水退去之後，才知道誰在裸泳，這是華爾街百年不變的保留節目。

AI

如果說“錢”是這頭牛的飼料，那“AI”就是那根最亮的牛角，戳破了天。

英偉達簡直不是一家公司，而是一臺印鈔機。

它的數據中心業務營收，同比暴增了218%。

靠着這股AI投資熱潮，標普500的科技板塊貢獻了指數超過60%的漲幅。

AI這把“倚天劍”，實在是太鋒利了，誰握住了它，誰就能在江湖上號令羣雄。

但是，洞友們，江湖還有句老話：兵器本身沒有罪過，是人的貪念，才讓神兵變成了兇器。

科技七巨頭的動態市盈-率已經飆到了37倍的高空，遠超出納斯達克25倍的平均水平。

這把劍，已經開始有反噬的跡象。

巨頭內部，盈利的韌性已經分化。英偉達高歌猛進，但蘋果在中國區的銷售卻下滑了12%，暴露了地緣風險的敞口。

Meta的廣告單價也在下降，流量變現遇到了瓶頸。

這就是泡沫。

我敢說，現在市場上已經有無數的空頭，像潛伏的狼羣，死死盯着這些巨頭的裂縫，就等一個信號，一擁而上。

AI是這個時代最壯麗的詩篇，但也可能譜出最慘烈的悲歌。

政策

江湖的廝殺，不只靠武功，更要看朝廷的臉色。

現在懸在美國企業頭上的，就有兩把刀。

第一把刀，叫關稅。

7月9日，就是那個90天關稅暫停期的到期日。

一旦這把刀真的劈下來，富國銀行估計，美國企業的平均成本就要上升3-5%，中游製造業的盈利壓力最大。

特別是科技硬件和零售業，將首當其衝。

第二把刀，叫稅改。

國會那個《大而美》法案，短期看是好事，要把公司稅從21%降到15%。

但如果法案通不過，2017年的減稅條款在2025年底到期，就等於變相加稅。

摩根士丹利算過，這一下就會拖累標普500整體每股收益大約4.3%。

所以你看，市場現在一邊在賭降息的利好，一邊又在爲這兩把刀的寒光而瑟瑟發抖。這種左右互搏的擰巴狀態，走不遠。

估值

我們站得再遠一點，從山頂往下看。

光明頂，風光無限，但也高處不勝寒。

一個關鍵的信號是，當美債收益率突破4.5%時，就需要系統性地降低科技股的倉位了。

因爲所有資產定價的錨，都變了。

那些被AI故事吹上天的股價，會像被針扎破的氣球，biu的一聲，回到現實。

很多科技龍頭，看着風光，其實裏子已經有點虛了。

它們的資本開支週期出現了錯配，年內研發支出同比增長了22%，但營收增速只有9%。

這導致它們的自由現金流覆蓋率，降到了五年來的低位。

一旦資金不再爲遙遠的夢想買單，而是開始計較眼前的現實，那估值的迴歸，連招呼都不會跟你打一個。

洞主給洞友們一個建議，這也是專業機構的共識：如果你非要在這風口浪尖上舞刀弄槍，那就玩一手“多空對決”。

超配AI算力（比如英偉達、AMD）和雲計算（比如微軟）的龍頭。

同時，可以考慮做空那些缺乏業績支撐的高估值個股，比如因AI佈局滯後而備受爭議的蘋果。

再穩一手，就去配置點公用事業（XLU）、消費必需品（XLP）或者美債（TLT）來對沖風險。

平時漲得慢，但真到暴風雨來的時候，它們就是你船上的壓艙石。

# 洞主有話說

江湖路遠，風高浪急。

最高的山巔和最深的山澗，往往只有一步之遙。

美股的這次歷史新高，就像金庸筆下的華山之巔，人人都想上去論劍，卻忘了腳下就是萬丈懸崖。

什麼叫判斷力？判斷力，就是你在半山腰，就能聞到山頂的硝煙。是你在狂歡的人羣中，依然能聽到那顆炸彈倒計時的滴答聲。

洞主最後送各位一句金句，一定記在心裏：

“別拿行情當情人，它只想睡你一次，然後拿走你所有的錢。”

洞友們，拔劍四顧心茫然的時候，多想想這句話。盯緊幾個日子：7.9的關稅窗口，7.15的CPI數據，還有9月的利率決議。

咱們江湖再見。

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