華爾街投機者捲土重來：美國股票市場從 4 月因關稅引發的拋售潮中強勁反彈，徘徊於歷史高點附近，特殊目的收購公司（SPAC）的上市渠道正在復甦，凱茜・伍德旗下的旗艦基金也迎來歷史性上漲。
這導致巴克萊銀行衡量市場 「非理性繁榮」 的指標迅速攀升。「非理性繁榮」 一詞由前聯儲局主席艾倫・格林斯潘提出，指資產價格超出其基本價值的狀態。該專有指標的一個月平均值自 2 月以來首次回升至兩位數，達到了過去曾預示市場極度泡沫化的水平。
巴克萊銀行指出，這一指標基於衍生品數據、波動性技術指標和從期權市場推斷出的情緒信號計算得出，歷史平均值約為 7%，但偶爾會突破 10%，比如 20 世紀 90 年代末的互聯網泡沫時期和 2021 年的 「迷因股」 狂熱時期。巴克萊收集的數據顯示，目前該指標約為 10.7%。
「基本面再次退居次要地位，那些有着熱門敘事的股票交易起來就像彩票，」Roundhill Investments 首席執行官戴夫・馬紮表示。他指出，相對強弱指標和估值倍數等情緒指標再次顯得過高。「這為下一個壞消息引發市場急劇下跌埋下了伏筆。」
市場樂觀情緒重振了投資者的 「動物精神」：一方面，人們樂觀地認為美國與主要貿易伙伴的貿易談判取得進展，或者唐納德・特朗普總統至少會推遲 7 月 9 日的關稅 deadline；另一方面，市場也猜測聯儲局將降息。其結果是，股票市場在上周五創下 2 月以來的首次歷史新高。
泡沫信號
巴克萊銀行看到了大量泡沫跡象：2025 年新上市的空白支票公司（即 SPAC）數量已超過過去兩年的總和。與此同時，凱茜・伍德的 ARK 創新 ETF（ARKK）—— 無利可圖科技公司的代表 —— 經歷了歷史上表現最佳的反彈之一，僅次於新冠疫情後的上漲行情。
第二季度，比特幣相關公司股價上漲 78%，量子計算類股攀升 69%，迷因股上漲 44%—— 這些都是波動性極大的領域，投資者押注的未來回報可能無法實現。一籃子被高度沽空的證券上漲 29%。
「該指標的高讀數表明，投資者可能過於樂觀，這可能導致市場波動性增加，」 巴克萊銀行美國股票衍生品策略主管斯特凡諾・帕斯卡爾表示。
帕斯卡爾將這一指標稱為 「股票 euphoria 指標」，它衡量的是在具有流動性期權的美國股票中，處於 euphoria 狀態的股票所佔比例。該指標與其他衡量散戶投資行為的流行指標相關，例如保證金賬戶的淨借方頭寸（顯示為交易借入的資金量）。
儘管指標讀數居高不下，但帕斯卡爾認為，泡沫難以把握時機，可能在回調前持續膨脹較長時間。因此，他建議目前應順勢而為，並通過期權進行對沖，以遏制事態惡化時可能出現的損失。
責任編輯：郭明煜