智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，近期有新聞報導，佔據聚酯瓶片絕大部分產能的四家主要企業將自6月底到7月初先後實施減產計劃。雖然市場對於該行動反應並不積極，但該行認爲減產計劃具備較大的成功可能性，有望驅動業內公司業績出現顯著回升。該行認爲聚酯瓶片景氣度有望在行業共同努力下，加速實現景氣度修復。其中具備一定成本優勢的企業則有望表現出較好的利潤彈性，建議關注行業龍頭企業萬凱新材(301216.SZ，買入)、華潤材料(301090.SZ，未評級)、三房巷(600370.SH，未評級)。

東方證券主要觀點如下：

集體減產有望驅動行業加速修復

聚酯瓶片行業雖然產業鏈簡單，技術壁壘不高，但消費端客戶的認證要求使行業過去多年格局良好。2022年前行業CR4集中度在65%左右，而經歷過2022年景氣高點，行業產能大擴張後，CR4佔比反而提升到75%以上。良好的行業格局提升了減產自救的成功率，也避免了行業短期修復後陷入長期格局破壞的風險。

同時，不論是大小企業之間，還是頭部企業之間，由於規模、配套、管理等因素的影響，導致企業的經營情況分化較大。從報表結果看，部分大企業在2024年幾乎陷入現金流虧損，且正常情況見不到快速好轉的可能性。因此，該行認爲本次行業自救式減產成功的可能性較大，因爲自救並不是爲了進一步能踏上康莊大道，而是退一步會掉入萬丈深淵。

過剩產能已大量消化

2022年之後，受到行業景氣高點與國家大量新批產能刺激，聚酯瓶片產能大幅增長。已從2022年底約1200萬噸，提升到當前約2200萬噸，增長近1000萬噸，增幅近80%。該行原本按照內需增速6%，外需增速3%的正常需求增速測算，預計要到2028年行業纔有望實現供需基本平衡。

但2022年後茶飲店、鮮奶等新業態的快速增長大幅拉動了內需，海外製造能力的不穩定又給我國出口打開了更大空間，使得2023-2024年聚酯瓶片的新增產能已被大量消化。該行測算離原本2028年才能到的平衡點還相差約340萬噸，正好相當於本次行業計劃減產的規模。如果減產能夠落地，業內企業盈利就有望得到快速修復。之後再隨着需求正常增長，行業也有望平穩度過這一輪週期底部，迎接新的繁榮。

風險提示

減產行動低於預期;宏觀經濟波動;測算假設變動對測算結果影響的相關風險;產能新增、退出、長停等統計可能存在遺漏風險。