行業周觀點：Nike 近期發佈FY25Q4（20250301-20250531）及FY2025（20240601-20250531）財報。FY25Q4 公司實現收入110.97 億美元，同比-12%（貨幣中性口徑-11%），好於此前預期（此前預期下降中雙位數）。同時，公司指出FY25Q4 業績是受Win Now 戰略影響最大的季度，此後來自於戰略調整的不利影響將逐漸減弱。FY2025 公司在降低經典鞋款佔比方面取得成效，經典款佔比下降預計對FY26H1 產生一定不利影響，但是部分經典款已企穩回升。目前秋季訂貨會數據同比轉正，也印證了公司在新產品組合方面取得了成效。我們認爲，Nike公司在Win Now 戰略的調整下，新產品組合較往年已有積極變化，目前庫存去化及渠道調整順利推進，經銷商訂貨數據已有所回暖，業績預計處於觸底階段，後續可關注產業鏈相關公司經營指標的改善。相關標的：華利集團、申洲國際、滔搏。

行情回顧：本週（20250623-20250627）上證綜指上漲1.91%，紡織服飾行業上漲3.92%，跑贏大盤，在申萬31 個子行業中排名第12。其中，紡織製造板塊上漲3.79%，服裝家紡板塊上漲4.67%。本週紡織服裝行業漲幅前五爲萬里馬（91.97%）、際華集團（19.46%）、日播時尚（17.66%）、棒傑股份（16.25%）、聚傑微纖（14.83%）；跌幅前五爲波司登（-4.7%）、水星家紡（-4.33%）、華升股份（-3.94%）、真愛美家（-3.24%）、晶苑國際（-3.05%）。

行業數據跟蹤：社零：2025 年1-5 月我國社會消費品零售總額203171億元，同比增長5%。5 月，社會消費品零售總額41326 億元，同比增長6.4%，增速環比回升1.3pcts。2025 年1-5 月我國服裝鞋帽、針紡織品類零售總額6138 億元，同比增長3.3%。5 月，服裝鞋帽、針紡織品類零售總額1225 億元，同比增長4%，增幅環比擴大1.8pcts。出口：2025 年1-5 月我國服裝及衣着附件出口額同比下降0.5%，其中5月同比增長3%；1-5 月紡織紗線、織物及其製品出口額同比增長2.5%，其中5 月同比下降1.9%。服裝出口加速，紡織品出口增速放緩。

原材料數據跟蹤：棉花現貨：本週中國棉花價格指數:328 爲15109 元/噸，較上週上漲230 元/噸；Cotlook:A 指數:1%關稅爲14106 元/噸，較上週上漲366 元/噸；中外棉花價差爲1003 元/噸，較上週下跌136元/噸。棉花期貨：本週鄭交所棉花期貨收盤價爲13530 元/噸，較上週上漲270 元/噸；紐交所棉花期貨收盤價爲67.63 美分/磅，較上週上漲3.51 美分/磅。滌綸：本週滌綸短纖爲6780.00 元/噸，較上週下跌30.00元/噸；滌綸DTY 爲8420 元/噸，較上週上漲70 元/噸；滌綸POY 爲7150 元/噸，較上週持平。錦綸：本週錦綸DTY 爲15000 元/噸，較上週上漲200 元/噸；錦綸FDY 爲13000 元/噸，較上週上漲100 元/噸；錦綸POY 爲12600 元/噸，較上週上漲200 元/噸。

風險提示：原料價格大幅波動；終端需求萎靡；行業競爭加劇。