文｜新立場

25年剛過半，「AI六小虎」的稱呼彷彿成為了一個過氣梗，DeepSeek橫空出世，改寫了AI創業的造神勢頭——原本也許可以在新一年高歌猛進的六大玩家，上半年有人削減投流，有人裁撤業務，有人重心轉向，有人更加急切地尋求上市。

2月消息稱月之暗面Kimi暫停燒錢投流；3月消息稱百川智能裁撤主要負責金融行業To B業務的B端組；4月智譜向中國證監會北京證監局提交上市輔導備案；5月零一萬物轉向徹底擁抱To B；6月初消息稱階躍星辰減少C端應用投入並將重心轉向Agent；就在前段時間，消息稱MiniMax計劃最早在今年港股上市，並且已為此次IPO聘請了財務顧問。

DeepSeek鯰魚效應加速下，六小虎當然知道市場留給自己的耐心更加不多了，尋求上市則是賺取更多市場耐心的方式之一。

就目前已經明確尋求上市的兩家企業來說，智譜和MiniMax（稀宇科技）的業務重心有較大區別，智譜較為突出的業務除了智譜清言這一AIchat類APP，其他業務較多面向特定人羣以及企業；而MiniMax的主要產品則是星野、海螺AI、Talkie等這類泛C端產品。

所以相比起AI四小龍時代的四位玩家（商湯、雲從、曠視、依圖），智譜的盈利模式與四小龍較為接近，但MiniMax的模式卻跟四小龍相去甚遠。只要能夠上市成功，MiniMax便會是國內上市企業的新物種：大模型獨角獸+主做To C業務+大模型開源，且算得上在六小虎這一代中率先衝刺IPO的角色。

但這跟AI四小龍之中目前存在感最高的商湯科技幾乎完全相反：AI獨角獸+主做To B業務+主要大模型目前未開源，且是四小龍之中最後一個衝刺IPO的玩家。

巧合且業內周知的是，MiniMax創始人閆俊傑曾經是商湯副總裁。看起來，這位出走商湯創立MiniMax的創始人，曾經在商湯得到更多的是「教訓」然後纔是「經驗」，而此次MiniMax在六小虎中率先尋求上市，則是進一步放大了閆俊傑身上的「商湯反向烙印」。

01、閆俊傑出走時商湯烙印

不止閆俊傑，根據公開資料，MiniMax另一位創始人周彧聰也來自商湯。所以起初，在市場對AI六小虎的模式和演變路徑都還不清楚的時候，MiniMax被視為「商湯系」、「商湯2.0」，這當然不意味着公司業務層面在效仿商湯的模式，僅僅指向管理層的人員履歷。

以近年對外發言較多的閆俊傑的基本履歷來看，其此前其在商湯科技負責搭建深度學習的工具鏈和底層算法，以及通用智能技術的發展，最終做到副總裁、研究院副院長及智慧城市事業羣CTO。

大模型的架構基於深度學習與神經網絡，特別是Transformer和其變種；而從其負責的「通用智能技術」不難看出，AGI的種子早已在閆俊傑心中埋下，具有技術型創始人的這些獨角獸AI公司一般都會有的AGI願景。

從閆俊傑離開商湯前後的態度來看，除了媒體在其Title上提到商湯，其本人幾乎未提到商湯，這和他曾經出走商湯時的高調又低調幾乎一致。

2021 年 12 月 30日，商湯在港交所敲鐘上市正式交易，彼時被媒體稱為「AI 領域全球最大 IPO」。在那之前的 8 月，商湯成為AI四小龍之中最後遞表的角色，11月底就已通過了上市聆訊。

而根據資料顯示，2021 年 12 月期間，閆俊傑就已經離開了商湯並迅速創立MiniMax。離開前的閆俊傑當然知道商湯上市已經是板上釘釘，在公司已經確認上市之後敲鐘之前，身居高位卻出走創業，這個動作當然不算低調，這種高調也許正是MiniMax所需要的。

正如MiniMax的早起投資人所說：「那時 ChatGPT 還沒發布，OpenAI 也不溫不火，其它中國公司都還沒出來，商湯都要上市了，閆俊傑跳出來要創業。他真的對 AGI 有信仰。」

但從閆俊傑創業後的「技術狂熱」來看，商湯的「技術導向」對其思路的影響依然在。

在 2023 年，大模型剛爆發的第一年，那時還是稠密模型（dense model）的天下，而閆俊傑則押注 MoE（混合專家系統）模型。後來的結果我們都知道了，MoE在2025上半年已成為主流敘事。

閆俊傑曾判斷，如果未來要服務千萬級乃至億級的用戶，必須做 MoE，否則 「生成 token 的成本和延時我接受不了，很快會崩潰」。

但把眼光放到商湯和MiniMax所處的兩個時代來看，也許面對商湯，閆俊傑想的更多是，完成了既定使命所以要在自我願景中去尋找新的使命，而非「一定要模仿或避開」。

畢竟在大模型時代前，AI四小龍也有自己的時代烙印：技術導向，主要服務政府企業客戶能夠更快變現，此類項目特點是非標定製化，但會讓企業缺乏廣泛標準化產品的能力，且回款周期長。

閆俊傑作為在大模型時代前，親歷這種烙印成長起來的技術型創始人，不可否認的是，也是在商湯的經歷，讓他在「內卷」的大模型時代更能站穩腳跟。

02、MiniMax衝刺IPO時的反向商湯烙印

當然，現在已經鮮有人再提到MiniMax是商湯2.0，也許也是因為看清了MiniMax的業務跟商湯完全不同。但「同門」卻「完全不同」，甚至是一種更深的聯繫。

正如上述所說，雖然現在四小龍只有商湯和雲從成功上市且商湯尤其受到關注，但商湯是曾經AI四小龍之中最後一個遞表的，上市速度並不算積極。同時另一方面，商湯目前的盈利狀況也有目共睹：創立十一年，上市三年半，仍在虧損當中。

結合當時閆俊傑在商湯上市前夕離職創立MiniMax，到現在MiniMax積極衝刺IPO來看，閆俊傑從商湯獲得的最後一個「教訓」，也許也是最重要的「教訓」，就是更妥善地管理市場耐心。

去年《中國企業家》對話閆俊傑，曾問及MiniMax在技術和商業化這二者之間怎麼平衡？閆俊傑稱：「技術是不是在線，這決定你是不是一家合格的AI公司。如果技術不夠好，可能它就應該被淘汰掉。

但是光技術好是沒用的。現在（大家）還有AI濾鏡，但是一年之後，那可能不完全是看技術了，可能會從商業化角度來看這家公司。所以我自己覺得短期內最重要的是AI技術的進步，一年之後，商業化一定是非常重要的，事實上MiniMax這方面的進展也是非常快的。」

MiniMax的快確實與商湯「判若兩人」，MiniMax商業模式探索快、進而衝刺IPO動作快。

在七麥2024年度實力AI產品下載榜Top30中，MiniMax的虛擬陪伴類app「星野」排名第25位，在它之前還有字節跳動的「貓箱」排名22位，二者是唯二上榜的虛擬陪伴類產品，且排名差距不大。在它們之前，大模型時代的新App基本都是「智能助手」類。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通義（18）、智譜清言（21）。

而根據七麥最新數據，顯然在DeepSeek影響下，智譜清言較虛擬陪伴類產品已經掉隊。而貓箱和星野具有強娛樂屬性甚至是陪伴粘性，過去三個月下載量基本都在智譜清言之上。

不過智譜的核心業務更偏向於B端，也許智譜清言的「掉隊」無傷大雅，而MiniMax和月之暗面是六小虎之中兩個算得上偏向To C的玩家，C端產品對於後者來說更加重要。

加之出海成績算得上不錯的Talkie，以及視頻生成工具海螺AI，在AI六小虎中，MiniMax遠離各個大廠都在做的智能助手，瞄準了娛樂化、創意化的C端AI產品。

如此看來，閆俊傑在商湯得到的關於業務的「教訓」也許是，比起B端，C端應用能更快滲透用戶。

在上述的採訪中，當被問及：部分友商可能明確TO B會佔80%，TO C會佔20%，MiniMax是否會有這種比例時，閆俊傑稱：我們沒有這個定位。我們只有一個點，就是用戶滲透率是多少。再簡單一點就是我們的模型被使用次數。

而伴隨着MiniMax衝刺IPO的消息，MiniMax的一系列產品發布算是補上了衝刺IPO應該有的敘事拼圖：從 6 月 17 日開始，MiniMax接連推出了MoE（混合架構）推理模型M1、視頻生成模型Hailuo02以及通用Agent產品MiniMaxAgent。

其中備受關注的當屬號稱「全球首個開源的大規模混合架構的推理模型」的M1，媒體稱其性能超過國內的閉源模型，接近最新版的DeepSeek R1以及海外的最領先模型。

商湯也曾推出自己的大模型日日新，只不過不同的是，商湯並未展現其對開源的態度及進展。但隨着百度文心都在轉向開源，開源似乎已經逐漸變成現在的主流敘事。

閆俊傑在商湯得到的關於技術的「教訓」，也許就是「開源」和輕技術資產。

在大模型時代之前，MiniMax 曾以相對便宜的價格找字節火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不購買任何 GPU，閆俊傑認為持有資產只會使動作變形，這跟商湯自研芯片的思路完全相反。

而從To C業務快速找到商業模式，到開源以及技術資產模式的選擇，再到快速衝刺IPO的動作，層層遞進之間，MiniMax自己的敘事與商湯當年以及現在整體的狀態都是反的。

如果MiniMax上市成功，其股價和商湯的股價長期的走勢結合起來看，會成為兩盞很有意思的信號燈。而信號燈有助於創造共識。

03、寫在最後

當行業需要更多共識這一點本身成為共識時，不管是智譜還是MiniMax的上市衝刺倒顯得火藥味沒那麼足，畢竟股價本身就是一個展現共識梳理共識的最好方式。

就目前行業狀態而言，多家獨角獸上市各表一枝一定是好過一枝獨秀的，樣本越多越能創造更多共識。

不管是智譜還是AI六小虎其他重心在To B業務上的玩家上市，跟上一代AI四小龍時期的商湯、雲從的股價對比，可以看出市場對兩個時代同類型盈利模式企業的預期和信心。

而如果MiniMax或Kimi上市（此前有傳言Kimi在考慮）則完全是新的物種，主抽新股的泛C端互聯網產品的獨角獸，國內股票市場很少有這類性質的企業。

至於所謂的「大模型第一股」 Title？哪怕在AI四小龍時期，「AI第一股」最終並「沒有」決定什麼。