BlockBeats 消息，7 月 4 日，據彭博社報道，儘管利好消息不斷，比特幣價格數月來始終未能突破當前交易區間。表象之下，長期沉寂的鯨魚正在減持倉位，而機構投資者則加速買入。這種轉換正逐漸將比特幣的屬性從高風險投機標的轉變為長期配置資產。

根據 10x Research 數據，過去一年大型持有者已拋售超過 50 萬枚比特幣（按現價計算價值超 500 億美元），這幾乎相當於美國比特幣 ETF 自獲批以來的淨流入總量，也與加密貨幣持倉先驅邁克爾·塞勒及其公司（現名 Strategy）過去五年 650 億美元的積累規模相去不遠。許多拋售者可以追溯到比特幣早期周期，當時價格遠低於當前水平。部分鯨魚並非簡單拋售，而是通過場外交易將代幣置換為股票相關資產。

Parataxis Capital 聯合創始人 Edward Chin 表示：「我們看到的是底層持倉的置換，一個較少被關注的驅動因素是，鯨魚們正通過比特幣實物出資參與股市關聯孖展交易來轉換風險敞口。」

儘管鯨魚減持，過去一年 ETF、企業財庫等機構合計吸納近 90 萬枚比特幣。這些機構目前持有約 480 萬枚，佔流通量 20%。但觀察人士警告，機構在為加密貨幣帶來穩定性的同時，也可能成為鯨魚期盼已久的退出通道——若市場情緒逆轉，散戶和退休投資者或將承擔風險。

當前主要風險在於供需失衡：若鯨魚重啓大規模拋售而機構流入停滯，市場可能急跌。根據 10x Research 的數據，2018 年和 2022 年，僅 2% 和 9% 的資金流出就分別引發了比特幣價格下跌 74% 和 64%。